衝刺“保殼” *ST公司各秀“財技”

　　年關將至，*ST公司一年一度的“保殼戰”進入最後衝刺階段。由於退市新規的實行，今年的“保殼戰”更為激烈。

　　2024年4月，滬深交易所修訂完善了相關退市規則，主機板虧損公司營業收入指標要求從1億元提高至3億元，創業板、科創板則維持1億元不變。財務類強制退市修改後規則自2025年1月1日起施行，即上市公司2024年年報將成為首個適用的年度報告。

　　壓力之下，*ST公司為避免觸及退市紅線，大秀“財技”，各顯神通。

　　做大營收，“摳”出利潤

　　*ST同洲的操作頗受關注。今年上半年，公司營收僅為7639.79萬元，同比下降50.08%，但到了第三季度，公司業績“突飛猛進”，實現營收1.61億元，同比增長208.5%；凈利潤達到2181萬元，同比增長343.71%。

　　12月5日，*ST同洲的一則訴訟公告揭示了背後的操作“技巧”。公司于2024年9月與重慶特斯聯智慧科技股份有限公司簽訂採購協議，涉及IB網卡和高性能伺服器主機。*ST同洲已履行全部交貨義務，但重慶特斯聯智慧科技未能按約支付貨款，截至2024年11月12日，欠款金額高達3.998億元。*ST同洲三季報顯示，公司應收賬款較上半年末突然增加3.85億元，達4.59億元；應付賬款也較上半年末增加3.38億元。這顯然與大額合同相關。

　　*ST同洲證券部人士告訴記者，該合同是貿易業務，公司面臨“保殼”壓力，希望抓住每一個賺錢的業務。然而，9月簽訂的合同，在不到兩個月後就涉及訴訟。一旦該合同出現問題，公司財務狀況或急劇惡化。

　　*ST賢豐也在為達到3億元營收的目標而努力。今年前三季度，*ST賢豐營收僅為4555.16萬元，凈利潤為-712.70萬元。11月5日，公司控股孫公司遵義康禧元與湄潭日泉農牧、桐梓日泉農牧簽訂飼料購銷協議，對方承諾每年購買飼料不少於10萬噸，平均每月不少於8000噸。這一合同的簽訂，如果按3000元/噸的價格計算，理論上可以為公司帶來每年約3億元的營收。

　　為履行這一合同，*ST賢豐在同一天與遵義日泉飼料及其股東廣東天農食品簽了飼料廠租賃合同，租賃年産24萬噸畜禽配合飼料生産線設備，年租金330萬元。此外，*ST賢豐還通過控股孫公司江西省高碩航宇租賃覆銅板生産線、廠房及相關配套公輔設施等資産，開展覆銅板生産、研發、銷售業務，以增加收入。

　　*ST金時也在奔著3億元營收的目標衝刺。數據顯示，今年前三季度，公司營收僅為6000余萬元。進入四季度，公司連續披露3份儲能設備供應合同，涉及金額約3億元，其中兩份合同金額均超過1.3億元。公司以保密為由，沒有披露交易對手資訊。

　　業內人士分析稱，在*ST公司“保殼”過程中，增加營收是一種常見做法。尤其是在主機板上市公司的退市標準從1億元營收的最低門檻提高到3億元以後，保營收的壓力更大。但短期突擊營收的做法，其可持續性以及是否符合監管要求的主營業務收入認定，是否能夠得到審計機構的認可，存在不確定性。

　　*ST威帝採取的是“節衣縮食”的做法。公司通過大幅節省費用來改善財務狀況。今年前三季度，公司管理費用同比下降58.94%，銷售費用下降30.52%，研發費用下降23.02%。這些成本控制措施使得*ST威帝在前三季度實現了正的凈利潤，達354.83萬元。

　　Choice數據顯示，今年前三季度，有20家主機板的*ST公司營收不足3億元，創業板、科創板的營收不足1億元的公司各有1家。這22家公司中，只有*ST恒宇、*ST威帝等5家公司凈利潤為正。

　　在前三季度凈利潤虧損的主機板*ST公司中，*ST博信、*ST龍津、*ST大藥、*ST恒立、*ST京藍、*ST和展等營收甚至不足1億元，或面臨較大財務類強制退市的風險。*ST美訊前三季度營收甚至不足1000萬元，凈利潤虧損則超過3000萬元，而且公司目前市值縮水至不足5億元，面臨著財務類和交易類退市的雙重風險。與*ST美訊類似，*ST博信今年前三季度營收為6446.80萬元，凈利潤虧損達2587.20萬元，市值低於5億元，面臨雙重退市風險。

　　“千方百計”促凈資産轉正

　　除營收和凈利潤指標外，凈資産也是*ST公司必須關注的關鍵財務指標。據統計，截至9月30日，共有21家*ST公司凈資産為負，其中9家公司已進入重整或重整完畢。

　　截至目前，*ST開元、*ST名家、*ST景峰等公司已選定重整投資人，但或很難在今年內完成重整。重整投資人的臨時“輸血”，成為“保殼”的重要一環。

　　其中，*ST開元在重整投資人深圳嘉道功程股權投資基金(有限合夥)的支援下，獲得了無償贈與的2.3億元現金資産，預計將使公司的凈資産由負轉正。

　　*ST名家計劃將其賬面價值1669.78萬元(賬面原值1.71億元)的應收賬款以6000萬元的價格出售給深圳領拾投資合夥企業(有限合夥)，預計將實現4330.22萬元的轉讓收益，這將顯著增加*ST名家2024年度的凈利潤和凈資産。資料顯示，領拾投資的執行事務合夥人為新餘領九投資管理中心(有限合夥)，領九投資是*ST名家預重整投資人的正選單位，實際産業主體為其執行事務合夥人綠旗科技集團。

　　*ST人樂則通過公開掛牌轉讓的方式，出售持有的西安高隆盛和西安配銷100%股權，交易價格分別為6.05億元、2.79億元，總金額達8.84億元。交易完成後，預計將使*ST人樂的凈資産由負轉正，改善經營業績。*ST新寧則通過定向增發尋求財務改善。12月6日，公司獲得中國證監會同意註冊批復，擬募集資金4.19億元。如果定增能在年內完成，公司的總資産和凈資産規模將有所增長，同時債務融資及財務費用金額將大幅減少。

　　*ST嘉寓在重整投資人解除重整協議後，股價持續下跌。截至今年三季度末，公司凈資産為-16.91億元。

　　記者梳理髮現，今年前三季度，凈資産為負的*ST公司還有*ST吉藥、*ST中程、*ST博信、*ST迪威等。