昔日妖股長亮科技現原形：收購引爆股價+高管套現12億

　　沉寂一年之後，長亮科技(300348.SZ)董監高再度開啟減持。

　　實控人王長春在3月減持套現約8871.75萬元。公司董高監6人合計減持698.41萬股。減持之際，長亮科技的凈利潤經歷過山車。

　　4月9日，長亮科技公佈一季度業績預告，公司預計2020年1至3月歸屬上市公司股東的凈利潤83.37萬至283.26萬元，同比變動-87.49%至-57.49%。而就在今年2月，長亮科技發佈2019年業績快報，公司凈利潤為1.29億元，同比增長129.05%。這是時隔3年後，長亮科技凈利潤再度增長。但是，還未等正式公佈年報，2020年一季度虧損已經在所難免。

　　昔日以451.57元/股高價登頂A股股王的長亮科技如今已風光不再。截至目前，股價跌幅六成多。與此同時，長亮科技董事、監事和高管近年來減持不斷。據不完全統計，從2015年至今，長亮科技董高監已經減持12億元之多。

　　上市後迅速變臉

　　董登新認為，上市公司增收不增利應該屬於短期，如果長期如此沒有得到好轉，需要提高警惕。

　　根據長亮科技官網顯示，長亮科技主要從事商業銀行、證券公司等金融機構的資訊化整體解決方案與服務業務，包括電腦軟、硬體的技術開發、技術服務及相應的系統整合，公司于2012年在深交所上市。

　　2013年，長亮科技實現營業收入1.78億元，同比增長7.5%，但凈利潤卻同比下滑了49.31%。2012年至2015年期間，長亮科技營業收入增幅約為163.96%，而凈利潤增幅不足1%。除2016年凈利潤增加外，2016年至2018年，公司營業收入分別為6.51億元、8.8億元、10.87億元，凈利潤則為1.01億元、8768.65萬元、5645.41萬元。

　　而2016年凈利潤的增加，與長亮科技的一次收購有關。2014年收購上海銀商資訊有限公司(以下簡稱“銀商資訊”)股權，收購不到兩年後溢價轉賣，轉讓獲利2552萬元，也成為公司當年凈利潤重要組成部分。對於轉賣銀商資訊的原因，長亮科技董秘在接受《中國經營報》記者採訪時表示，“因為收益不佳，所以于2016年退出了股東序列。”

　　長亮科技的利潤去哪兒了？長亮科技方面表示，公司的主要成本是人工成本。以2018年為例，主要是由於報告期內公司營業成本較2017年增加了29.99%，主要是工資及福利費、差旅費的增加。其中，金融核心類解決方案工資及福利費同比增加28.01%，差旅費同比增加16.96%；大數據類解決方案工資及福利費同比增加48.60%，差旅費同比增加35.77%；網際網路金融類解決方案工資及福利費同比增加42.15%，差旅費同比增加29.88%。可見，人工成本已經成為成本的重要組成部分。此外，長亮科技還以股權激勵為由解釋增收不增利現象。長亮科技方面，在接受記者採訪時表示，2018年上半年股權激勵攤銷2011.12萬元，研發費用6327.97萬元，同比增加3984.38萬元。

　　值得注意的是，伴隨凈利潤下滑，長亮科技應收賬款亦持續增長，經營現金流凈額持續為負數。2015年至2018年年報顯示，公司的應收賬款從2.21億元增長至6.91億元。僅2018年上半年，公司經營現金凈流出2.13億元。對此，有業內人士分析稱，“應收賬款的回收速度反映了公司的資金流動水準，應收賬款的管理水準直接決定企業營業週期的長短。應收賬款管理不善可能對企業帶來的風險，尤其是出現增收不增利情況，可能造成現金流斷裂、利潤虛高、潛虧等風險。”

　　而對於上市公司增收不增利的原因，武漢科技大學金融研究所所長董登新認為，現實中，上市公司的確存在因為成本費用高企、主營業務毛利率偏低等因素導致增收不增利的情況。“上市公司增收不增利的情況應該屬於短期性時間，如果長期如此沒有得到好轉，就需要投資者提高警惕。同時，對於扣除非經常性損益在公司業績中所佔比例較大(一般超過30%)的情況則特別需要注意。”

　　記者注意到，根據長亮科技今年2月公佈的業績快報顯示，公司凈利潤3年後首次實現增長，其中，公司2019年營業總收入13.15億元，同比增長20.93%；歸屬於上市公司股東的凈利潤1.29億元，同比增長129.05%；2019年剔除股權激勵費用攤銷成本(不考慮所得稅影響)後的歸母凈利潤約1.88億元，但是其非經常性損益在公司業績中所佔比已經高達45%，明顯高出30%的佔比。

　　值得一提的是，2019年的凈利潤增長也沒有在2020年一季度得以延續。4月9日，長亮科技公佈的一季度業績預告顯示，公司凈利潤再度出現下滑趨勢。公司預計2020年1至3月歸屬上市公司股東的凈利潤83.37萬至283.26萬元，同比變動-87.49%至-57.49%。

　　而長亮科技曾在2019年業績快報中預計，公司2020年至2021年歸母凈利潤分別為2.6億元、3.4億元。

　　公司收購VS高管“套現”

　　2017年和2018年，董監高延續了減持風格，直到2019年市場調整幅度較大，公司宣告暫停減持。昔日以451.57元/股高價登頂A股股王的長亮科技，股價最多跌幅達八成多。

　　上市之初，長亮科技的凈利潤一直處於低位徘徊。上市第二年，公司的凈利潤下滑至0.22億元，同比下降49.31%，接近腰斬。此後，長亮科技通過收購擴張。

　　與此同時，長亮科技董高監的減持持續不斷。記者初步統計，從2015年開始，長亮科技的董監高大減持至今已套現12億元。

　　尤其是在2016年公司收購成立子公司之際，長亮科技股價一飛沖天。2015年，在收購合度雲天后，股價連續13個漲停，最高衝至451.57元，一路趕超彼時的高價股股王貴州茅臺(600519.SH)，成為A股股王。隨著市場大幅調整，公司股價也大幅回落。2016年5月31日，公司發佈出售銀商資訊股權，股價又拉了三個漲停。

　　與此同時，公司的董監高開始高密度減持。

　　僅在2016年6月3日這一天，董高監套現1.98億元。其中，公司副總經理魏峰、董事徐江、趙偉宏以及監事會主席屈鴻京分別以33.5元價格減持股份100萬股，減持金額合計1.34億元。公司副總經理宮興華、徐亞麗、黃祖超以及監事石甘德也分別減持股份80萬股、27.5萬股、40萬股和45萬股，合計減持金額約為6500萬元。

　　同年，董事長王長春、董事鄭康、副總經理肖映輝、總經理李勁松、證券事務代表周金平分別減持股份300萬股、279萬股、219.07萬股、35萬股和4.73萬股。僅2016年，14位董監高合計減持1350萬股，合計套現約為4.52億元。對於股東高密度減持的問題，長亮科技董秘表示，“董高監減持，與其改善自身生活有關”。

　　減持背後，長亮科技收購擴張計劃此後境況如何。

　　2014年至2017年，公司相繼收購了銀商資訊31.63%股權、合度雲天100%股權、乾坤燭80%股權、馬來西亞CP公司100%股權、長亮數據及長亮新融各100%股權、深圳市長亮國融信科技有限公司(以下簡稱“國融信”)74%股權等7家公司，合計耗資約4億元。此外，公司還曾擬1.22億元收購優訊資訊70%股權，最終以失敗告終。

　　記者注意到，除了馬來西亞CP公司、長亮數據、長亮新融等交易對方未作出業績承諾外，其餘三家公司均有業績對賭協議，但均未完成業績承諾。其中，乾坤燭承諾2016年凈利潤不低於833萬元，實際實現781萬元，未達標。合度雲天耗資1.16億元收購，其承諾2015年扣除非經常性損益後的凈利潤不低於1050萬元，2015年、2016年合計不低於2400萬元。2015年實際實現525.19萬元，2015年、2016年合計實現1886.52萬元。兩年累計業績完成率為78.61%。根據2018年年報顯示，合度雲天當年收益僅為314.9萬元。

　　另外，國融信的交易對方承諾2016年至2018年分別實現凈利潤500萬元。實際上，2016年凈利潤為253.42萬元，完成率剛剛過半。2017年12月28日，長亮科技發佈公告稱，將控股子公司國融信74%股權，轉讓給深圳長亮創新産業投資企業(有限合夥)(以下簡稱“長亮創新”)。長亮科技預計此次股權轉讓對當期業績將帶來約-840.47萬元的損益。

　　2017年10月，長亮科技再度成立金融公司珠海長亮網際網路産業股權投資基金合夥企業(有限合夥)(以下簡稱“珠海長亮股權基金”)。根據當年公告顯示，“同意公司以不超過2376萬元人民幣的自有資金對珠海長亮股權基金進行增資；同時，普通合夥人深圳市玖菲特投資有限公司出資額從1萬元增至50萬元。並計劃引入劣後級有限合夥人王長春先生和一個優先級有限合夥人。增資後基金規模由1000萬元增加至2億元，公司累計出資3375萬元，佔16.88%的比例。”

　　不過，上述公告內容並未兌現。4月8日，長亮科技公告決定登出珠海長亮股權基金。同時，根據天眼查顯示，上述的增資行為並未進行，公司的實繳資金為0元。對此，長亮科技給出的回復是，“珠海長亮設立的主要目的是吸引外部資金共同參與公司的戰略投資，但因為國家政策調整，外部資金減少，成本增加，投資者積極性也降低，而且也未找到合適的網際網路投資項目。在沒有實際項目的情況下，實繳資金會形成資金成本，造成不必要的浪費，所以沒有實繳資金。”

　　2017年和2018年，董監高延續了減持風格，直到2019年市場調整幅度較大，公司宣告暫停減持。進入2020年，董高監再度開啟減持行動。3月19日，股東王長春在深圳證券交易所通過競價交易方式完成400萬股的減持，權益變動前王長春持股15.76%，權益變動後持股比例為14.93%。公告顯示，本次減持價格區間為21.96至22.62元/股，本次減持套現約8871.75萬元。此外，公司收到董事鄭康、魏鋒、趙偉宏，監事會主席宮興華，監事石甘德，副總經理兼董事會秘書徐亞麗的告知，截至公告日，以上股東的股份減持計劃期限未屆滿但減持計劃已實施完成，合計減持698.41萬股。

　　對於為什麼董高監持續堅持，長亮科技方面給出兩方面答案，一是2018年公司引進騰訊為戰略投資者，包括王長春等股東分別向騰訊協議轉讓2137萬股，交易價格為3.89億元。二是“董高監他們在特定時期因為改善生活的需要減持部分股份”。

　　至此，昔日以451.57元/股高價登頂A股股王的長亮科技，股價最多跌幅達八成多。