湘電股份“自救”：賣資産 引戰投扭虧

　　湘電股份(600416.SH)(或稱*ST湘電)正值多事之秋。

　　4月7日，湘電股份披露了一則關於控股股東湘電集團的股權質押公告。公告顯示，湘電集團將其所持有的湘電股份3000萬股股票質押，用以補充流動資金。而這3000萬股股份在一週前才剛剛解除質押。

　　目前，湘電集團累計質押湘電股份股票佔其所持總數的98.8%。此外，湘電集團資産負債率已達98.87%，流動比率0.68，速動比率0.52，集團償債壓力高企。

　　“控股股東的財務狀況跟上市公司沒有關係，因為它們的人、財、物是分開的。”湘電股份證券事務負責人告訴《中國經營報》記者。

　　儘管如此，在先後經歷了經營虧損、“合同詐騙”、訴訟未決等一系列“麻煩”後，如今“披星戴帽”的湘電股份已行至退市邊緣。在利空消息頻現的情況下，這家老牌風電整機商能否抓住剩下的幾個月順利扭虧，成為這一年市場關注的焦點。

　　“披星戴帽”

　　凈利潤連續兩年虧損的湘電股份被實施退市風險警示，其在愚人節當天“披星戴帽”，成為了“*ST湘電”。

　　湘電股份已經連續2年出現業績巨虧。

　　根據湘電股份財報數據，2018年，該公司凈利潤虧損19.12億元，同比下滑2201.10%；2019年，其凈利潤虧損規模相對收窄，但仍巨虧15.79億元。

　　值得注意的是，被絆倒兩次的湘電股份碰上的是“同一塊石頭”。

　　對於2018年的業績巨虧，湘電股份表示這主要歸咎於3個因素：風電和水泵銷售量下降，導致銷售收入大幅減少；風機外購部件品質問題導致維修費用、三包費用大幅增加；風機品質問題使得質保期延長，貨款難以按時收回，壞賬準備增加。

　　然而，直到2019年，相似的問題仍在繼續吞噬企業利潤。

　　在此前針對上交所問詢函回復公告中，湘電股份表示，2019年公司再發生3.97億元風電外購件品質損失，其中東泰葉片品質問題産生的三包費用2.66億元，風機主軸承和變槳軸承品質問題産生的三包費用1.31億元。

　　同時，2019年湘電股份風電板塊仍未達到盈利水準。公告顯示，在行業搶裝影響下，2019年公司新增訂單大幅增加，但受供應鏈限制，實際交付量並未成比例增加。更重要的是，在湘電股份當年交付的訂單中，以前年度低價訂單佔比78.37%，利潤空間有限，再疊加主要零部件、原材料價格的上漲，2019年湘電股份風機銷售毛利率為-7.67%，利潤虧損1.76億元。

　　更重要的是，除了“舊跟頭”，2019年，湘電股份還為此前貿然進入貿易領域的行為交了“學費”。2019年財報顯示，報告期內，湘電股份全資子公司——國貿公司發生貿易詐騙事件，湘電股份在計提5.02億元損失後，停止了貿易業務。而與之相關的訴訟至今仍然懸而未決。

　　如今，凈利潤連續兩年虧損的湘電股份被實施退市風險警示，其在愚人節當天“披星戴帽”，成為了“*ST湘電”。

　　為了將公司從退市邊緣拉回來，湘電股份在財報中明確，2020年是公司脫困的關鍵一年，公司計劃在2020年實現營業收入70億元，並將業績扭虧為盈。

　　債務承壓

　　湘電股份證券事務負責人告訴記者，“目前公司的財務狀況正常，該運轉的也在運轉，沒有到發生財務風險和危機的地步。”

　　但在扭虧之前，湘電股份還面臨著短期的流動性壓力。

　　湘電股份財報顯示，2019年，公司貨幣資金為23.64億元，應收票據規模2.84億元，其他流動資産為1.80億元；負債方面，公司短期借款達到43.56億元，應付票據6.52億元，一年內到期的非流動負債也達到5.40億元。

　　此時，公司廣義貨幣資金為28.28億元，而債務規模已經達到55.48億元，湘電股份的流動性已經無法覆蓋短期債務。

　　同時，湘電股份資産負債率呈上升態勢，由2019年三季度的77.48%上升為81.19%，而其流動比率僅為0.84，速動比率0.65。由此看來，湘電股份短期償債壓力不小。

　　在此情況下，湘電股份的資本運作開始動作頻頻。2月21日，湘電股份發佈股東權益變動提示公告，擬通過向湖南興湘投資控股集團有限公司(以下簡稱“興湘集團”)發行股票方式募集資金。

　　公告顯示，湘電股份擬向興湘集團發行股份數量不超過2.09億股，發行價格為5.17元/股，募集資金總額不超過10.81億元。此次權益變動後，興湘集團持股比例將達到18.11%，成為湘電股份第二大股東。目前，湘電股份非公開發行股票事項已經獲得湖南省國資委批復。

　　興湘集團為湖南省國資委獨資企業，是湖南省屬唯一國有資本運營平臺。此次權益變動完成後，湖南省國資委將通過湘電集團、興湘集團實際控制湘電股份，仍為後者實際控制人。

　　中信建投研報指出，湘電股份引入興湘集團，有助於改善股本結構，降低資産負債率和運營風險。

　　湘電股份證券事務負責人告訴記者，“目前公司的財務狀況正常，該運轉的在運轉，沒有到發生財務風險和危機的地步。”

　　“甩包袱”止損

　　“湘電股份的電機業務是個亮點，但現在關鍵還在於能否堵住湘電風能這個大窟窿。”

　　除了優化股本結構之外，湘電股份為實現業績扭虧的重要舉措還包括剝離虧損資産，止住“出血點”。

　　2019年，湘電股份已經將長沙水泵廠有限公司70.66%股權通過湖南省聯合産權交易所掛牌轉讓。2019年8月26日，湖南省國資委全資子公司湖南省一方科技有限公司摘牌，並簽訂了産權交易合同，湘電股份不再持有長沙水泵廠有限公司股權。

　　2020年，湘電股份開始著手處理最大“出血點”。3月31日，湘電股份正式發佈公開掛牌轉讓控股子公司股權的公告，擬將其持有的湘電風能100%股份在湖南省聯合産權交易所公開掛牌。

　　湘電風能是湘電股份旗下專業從事大型風力發電裝備製造企業，主業包括兆瓦級風力發電機組整機和部件的設計、製造、銷售和售後服務。目前，湘電風能凈利潤已經連續2年虧損，成為上市公司凈利潤流失的“大窟窿”。

　　2018年，湘電風能凈利潤虧損達13.24億元，佔當年虧損總額的69.24%；2019年，虧損仍在繼續。前三季度，湘電風能凈利潤虧損3.51億元，到了年底，其虧損規模進一步擴大至9.38億元。

　　湘電股份證券事務負責人告訴記者，湘電風能的股權轉讓還沒有正式掛牌，正式的掛牌需要股東大會的審議批准，因此現在湘電風能的轉讓還存在不確定性，剝離後對公司産生的影響現在也不太好估計。

　　“湘電股份轉讓湘電風能100%股權後就會退出整機製造領域，但因為它這幾年的虧損和品質問題，這麼大盤子在現在的行情下很難有人願意接手。”某熟悉湘電股份的業內人士王柯(化名)告訴記者。

　　此外，記者注意到，2019年，湘電股份的風力發電板塊實現營收20.39億元，佔總營收的比重接近4成，若剝離這一主營業務，其營收難免受到影響。

　　但在王珂看來，營收是一方面，現在湘電股份急需的是止虧。“現在湘電風能多年虧損，且品質問題不斷，訂單也一般，對於湘電股份來説是風險和負擔。剝離湘電風能相當於整合資源，每個公司在不同時期都有業務調整。”王珂表示。

　　在關於股票被實施退市風險警示暨停牌的公告中，湘電股份表示，為爭取撤銷風險警示，其未來將發揮“電機+電控”技術優勢，進一步聚焦電機、電控和軍工三個核心産業。

　　“湘電股份的電機業務是個亮點，但現在關鍵還在於能否堵住湘電風能這個大窟窿。”王珂強調。

　　中信建投研報指出，湘電股份為電磁相關先進技術龍頭，剝離虧損資産後，公司將聚焦船舶綜合電力及電磁發射兩類核心技術。由於湘電股份在相關業務上獨特的技術優勢，預計其在2020年能夠扭虧為盈，實現摘帽。