鵬博士近10億回售資金存在不確定性 二季度約49億債券壓頂

　　中國第四大電信運營商資金鏈告急。4月8日，長城寬頻母公司鵬博士公告稱，“18鵬博債”的回售申報金額為9.98億元。公告同時指出，公司通過多種途徑進行資金籌措，確保債券的回售，但相關事項存在多重因素的影響，最終資金籌措存在一定的不確定性。這也就意味著該筆回售存在違約的可能性。

　　中新經緯記者注意到，除了“18鵬博債”面臨回售外，鵬博士還另有兩筆債券在今年二季度到期或面臨回售。按照當前匯率計算，三筆債券到期(含回售)金額約為48.95億元人民幣。

　　業績變臉2019年或巨虧近60億

　　公開資訊顯示，鵬博士集團于1985年1月成立。1994年1月公司股票在上海證券交易所掛牌上市，主營業務包括數據中心及雲計算、通信及網際網路服務及其他網際網路增值業務等。旗下有長城寬頻、長寬通服、北京電信通、寬頻通、鵬博士大數據、大麥科技、鵬雲視通等企業，全球員工2.3萬人。

　　中新經緯記者查詢歷年財報發現，鵬博士上市以來業績鮮有虧損，此前僅在2000年出現過一次虧損，而其餘年份凈利潤均為正。2010年-2017年，公司的凈利潤更是穩步攀升，從1.51億元增長至7.42億元。穩健的基本面加上近年來5G、通信等概念時被A股資金熱炒，鵬博士此前在A股市場頗受資金追捧。

　　不過從2018年開始，鵬博士的業績便開始出現頹勢。2018年，鵬博士歸屬於母公司凈利潤較前一年近乎腰斬，為3.80億元。2019年年報尚未發佈，不過此前鵬博士已經1月發佈業績預虧公告，預計2019年度歸屬於上市公司股東的凈利潤約為-51億元至-58億元。

　　對於這一鉅額虧損，鵬博士是這樣解釋的：受國家“提速降費”政策、基礎電信運營商固移融合套餐等因素影響，公司網際網路接入新增用戶數減緩、部分價格敏感型的用戶流失，網際網路接入業務ARPU值(即AveragRevenuePerUser，每用戶平均收入)及營收都呈現下滑態勢。面對行業變化，公司積極調整戰略，進行業務轉型。經過初步資産清查和資産減值測試，公司財務部門會同評估機構對網際網路接入資産狀況進行了預評估，初步計提固定資産減值準備約30億元-38億元。此外，通過對商譽進行減值測試，發現存在減值跡象，擬計提商譽減值準備約20億元。

　　其中，子公司長城寬頻引發的衝擊最大。據鵬博士披露的數據，長城寬頻共計引發資産減值達34.81億元-38.81億元。

　　中新經緯記者還注意到，家喻戶曉的長城寬頻因大面積斷網在近期受到不少消費者投訴，“長城寬頻斷網”這一話題在微網志上也一度登上熱搜。

　　預虧報告出來後，評級機構聯合評級便將鵬博士列入了可能下調評級的評級觀察名單中。而早在去年5月10日，國際評級機構穆迪便已經將鵬博士的公司家族評級從B2下調至B3。穆迪助理副總裁/分析師陳正量表示：“評級下調反映了鵬博士電信上升的再融資風險，原因是其轉弱的運營現金流和所持現金餘額不足以滿足2020年第二季度的債務償還需求。”

　　對於鵬博士此次大額計提減值，上交所曾于1月22日發出問詢函，要求鵬博士説明公司于2019年度集中大額計提商譽減值的合理性，是否存在一次性計提以進行利潤跨期調整的行為。鵬博士在3月21日回復，針對2016年以來，網際網路接入業務的營業收入、營業成本、用戶變化情況以及網際網路接入業務ARPU值的變化情況進行了綜合分析及比對，充分考慮了對公司商譽減值的影響情況，認為分析過程及結果合理，不存在一次性計提以進行利潤跨期調整的行為。

　　境內外債券集中兌付壓力大

　　業績巨虧，加上鉅額債務壓頂，鵬博士的流動性壓力在二季度凸顯。中新經緯記者注意到，鵬博士二季度將有3筆債務面臨到期或回售。

　　鵬博士此前公告顯示，2017年6月1日，鵬博士投資控股香港有限公司完成在境外發行總額5億美元的債券，實際利率為5.05%，期限為3年。據了解，這一筆境外債將於今年6月初到期，其中約有4.10億美元的未償還本金餘額。

　　2017年6月16日，鵬博士在境內發行“17鵬博債”，發行規模為10億元，發行期限為”3+2“年，將在今年6月面臨回售。Wind數據顯示，4月7日該筆債券收盤價僅為66.98元。2018年4月發行的”18鵬博債“在目前已經完成回售登記，回售申報金額為9.98億元。

　　據此計算，鵬博士在二季度有約48.95億元債券償還需求。而目前鵬博士賬上又有多少錢呢？2019年三季報顯示，鵬博士在手貨幣資金僅有19.24億元。

　　為填補這一巨大資金缺口，鵬博士推出了定增計劃來償還債務。3月10日，鵬博士公告顯示，公司計劃以5.73元/股的價格發行不超過4.3億股(不超過總股本的30%)。換言之，鵬博士將募資不超過24.62億元，扣除發行費用後募集資金凈額擬全部用於償還有息債務(包含金融機構借款和公司債券等)，具體用途將提請股東大會授權董事會根據公司財務狀況與資金需求情況，在上述範圍內確定。

　　鵬博士3月22日公告顯示，本次非公開發行相關事項已經公司董事會審議通過，尚需獲得公司股東大會審議通過和中國證監會核準方可實施。

　　而如今定增尚未開始實施，回售已經迫在眉睫，鵬博士能否力挽狂瀾守住不違約的底線，答案很快就能揭曉。