時代萬恒3.5億並購8億定增 轉型鋰電4年換回4億減值

　　1月14日晚間，時代萬恒發佈2019年年度業績預虧公告，預計2019年歸屬上市公司股東凈利潤為-25900萬元左右，扣除非經常性損益後的凈利潤為-28400萬元左右，相比去年-17482萬元的凈利潤和-19165萬元的扣非凈利，虧損繼續擴大。

　　由於時代萬恒2018年經審計的凈利潤為負值，如果2019年最終經審計的凈利潤仍為負值，根據上交所《股票上市規則》相關規定，公司將被*ST“戴帽”。

　　實際上，目前以林業開發和電池製造雙主業運營的時代萬恒，自2014年起至今，已連續6年處於主業虧損狀態。而以公司重點投入的鋰電池行業目前的狀況看，要在一年之內通過主營業務扭虧為盈，改變未來可能面臨的退市窘境難度不小。

　　3.5億並購拓展電池業務 4年轉型鋰電未果計提4億減值

　　時代萬恒2000年上市時主業是服裝進出口貿易，由於行業總體盈利水準較低，增長乏力，公司剝離了貿易業務，將主營業務集中在電池、林業兩個領域，並集中資源發展電池核心主業。

　　2015年，時代萬恒向黃年山、劉國忠等自然人，以及鞍山達仁投資有限公司等發行股份，購買其持有的遼寧九夷能源科技股份有限公司，交易對價3.5億元。

　　九夷能源主營鎳氫電池的生産與銷售，以出口銷售為主，客戶主要為高端電子産品生産和銷售廠商，包括美國品譜，德國博朗等。同時，專門從事鋰電池製造的控股子公司遼寧九夷鋰能股份有限公司(九夷鋰能)也在2015年12月完成設立。公司希望通過收購九夷能源和設立九夷鋰能，實現從傳統服裝業向鎳氫和鋰電的電池行業轉型。

　　2015年，我國正處於新能源汽車産銷爆發的前夜，公司選擇轉型電池行業的方向無疑是正確的。然而，用於電動車的鋰動力電池業務不僅未給公司帶來任何收益，反而嚴重拖累了公司業績，成為沉重包袱。

　　歷年年報顯示，收購後的九夷能源鎳氫業務總體穩定，2016年至2019年上半年，年均營業收入在2億元以上，凈利潤雖然出現下滑，但仍然保持盈利狀態。

　　而處在“風口上”的動力鋰電池業務則一再低於預期。數據顯示，自2015年底設立後，2016年至2018年，九夷鋰能均未能開展任何實質性業務，三年內營業收入均為0，並且在前兩年年均虧損600多萬的基礎上，由於2018年投入開始加大，當年大幅虧損3805萬元。

　　業績屢屢低於預期，導致公司不得不對九夷鋰能計提減值。2018年，在九夷鋰能出現大幅虧損後，公司計提了1.02億元的商譽減值。

　　2019年，九夷鋰能終於開始試産，上半年實現營業收入621.7萬元，凈虧損1711萬元。

　　不過，在多年投入未果，以及動力電池行業劇烈洗牌等多重不利因素下，九夷鋰能在高能鋰離子動力電池項目投産後，以全自動化生産線造價高、年折舊額大為由，繼1.02億商譽減值後，于2019年再次計提約2.98億元的大額固定資産減值準備。再加上約8500萬元的經營虧損，公司預計九夷鋰能全年凈虧3.83億元。

　　8億定增加碼鋰電 實際投入僅6成

　　2015年收購九夷能源並轉型電池業務後，由於新業務投入超預期，時代萬恒再次啟動定向增發，加碼鋰電業務。

　　2017年，公司稱鋰離子電池開發工作進展順利，需要新增動力電池産能，籌劃發行股份6800萬股，募集資金8億元，投入高能鋰離子動力電池項目，項目計劃總投資額10億元。

　　然而，2019年10月，公司公告鋻於非公開發行募投項目已實施完畢，將節余募集資金3.21億元用於永久補充流動資金，10億元的動力電池項目最終實際投入僅4.8億元。

　　引起市場質疑的不僅於此，公司曾在定增方案中稱，項目達産後預計年利潤總額為2.39億元；而實際情況是，募投項目實際達産後虧損1711萬元，甚至未能實現盈利。

　　更令投資者擔憂的是，日益殘酷的行業競爭，使得公司動力電池業務的盈利前景越發黯淡。

　　根據中汽協最新發佈的數據，2019年，國內汽車銷售2576.9萬輛，同比下降8.2%，其中新能源汽車銷量為120.6萬輛，同比下降4.0%，新能源汽車銷售出現了歷史上首次年度性下滑。

　　同時，在補貼持續退坡和技術不斷更新的雙重推動下，鋰動力三元電池系統價格已降至1元/Wh左右，磷酸鐵鋰電池系統價格降至0.9元/Wh左右，寧德時代等少數行業寡頭通過規模優勢和成本優勢，不斷蠶食業內其他企業的市場份額。

　　時代萬恒錯失國內鋰電行業的大發展後，想要在日益嚴峻的行業競爭之下突圍，並在一年時間內扭虧為盈避免退市，對公司而言無疑是一項艱巨的任務。