現金流吃緊萬通地産轉型“投資”？ 頻頻認購基金 與現有業務並無協同效應

　　就在萬通地産嘗試“轉型升級、探索新投資領域”的同時，其卻不得不面對現金流吃緊、高管層動蕩的現實。

　　十日之內接續宣告以自有資金認購私募證券基金及股權投資基金份額，萬通地産“投資”熱情高漲。不過，問詢函也接踵而至。

　　近日，上交所向北京萬通地産股份有限公司(下稱萬通地産，600246.SH)下發問詢函。

　　針對萬通地産擬參與投資珠海金鎰銘股權投資基金合夥企業(有限合夥)(下稱金鎰銘股權投資基金)的情況，上交所要求萬通地産説明是否存在溢價購買基金份額的情形。並結合各投資人的合作地位以及後續利潤分配安排方式，説明是否存在各投資人權利義務不對等，從而損害上市公司利益的情況。

　　1月8日，萬通地産對相關問詢函進行了回復。但《投資時報》研究員注意到，在需要説明的“投資基金的投資項目和計劃”等關鍵問題上，萬通地産回復內容較為含糊。

　　同時，萬通地産表示，所認購基金的投資領域與公司現有房地産主營業務不存在協同關係。

　　種種跡象表明，面對房地産市場下行，萬通地産似乎想從投資方面進行“破局”。

　　不過，一個不得不重視的情況是投資的高風險性。即使不考慮公司整體向“投資”轉型所面對的風險，僅看所投基金無投資回報保證且投資期限長，被投資公司可能無法實現其預期經營目標的風險，作為上市公司的萬通地産該作何準備，又該如何應對？

　　與現有業務並無協同

　　2019年12月30日，萬通地産公告稱，擬參與投資金鎰銘股權投資基金。作為有限合夥人，萬通地産將以自有資金認繳出資1億元。

　　《投資時報》研究員注意到，該基金規模為30億元，管理模式為有限合夥制，運作方式為封閉式，投資方向是消費升級和産業升級領域中具有投資價值和發展潛力的企業。

　　該基金管理公司為金鎰(珠海)股權投資管理有限公司，主要管理人員是姚榛、YANG YI(楊燚)。據企查查數據顯示，在此基金管理公司擔任法定代表人的YANG YI (楊燚)，同時還是深交所上市公司美達股份(000782.SZ)的獨立董事。

　　萬通地産的這份認繳出資公告，隨即引來上交所關注。公告次日，上交所向萬通地産下發問詢函，要求其補充披露投資基金的投資項目和計劃，並説明是否存在損害上市公司利益的情形，以及本次對外投資的必要性，以及基金投資領域與公司現有的主營業務是否存在協同關係。

　　在回復函中，萬通地産並未對投資項目和計劃做出詳細説明，僅表明在選擇投資項目時將“多方面綜合分析，主要選擇在消費升級和産業升級領域具有投資價值和發展潛力的未上市企業進行股權投資，如新消費、新製造、新科技等領域。”

　　同時，《投資時報》研究員注意到，在此前披露的公告中可以看出，基金投資業務有限制。根據約定，合夥企業不得直接投資且持有不動産；不得直接或間接投資于上市交易的股票和企業債券。

　　但約定同時表示，被投資企業上市後，合夥企業所持證券不在此列，且合夥企業通過定向增發、協議轉讓和大宗交易的方式購買上市公司股票，參與上市公司並購重組不受前述限制。

　　同時，萬通地産表示，該基金的投資領域與公司現有的房地産主營業務不存在協同關係。

　　萬通地産近一年股價走勢

數據來源：Wind

　　主業低迷轉型投資？

　　值得注意的是，就在參投金鎰銘股權投資基金公告披露的一週前，萬通地産剛剛認購一隻私募基金。

　　12月21日，萬通地産公告稱，以自有資金出資1000萬，認購瀚木三號私募證券投資基金。

　　與金鎰銘股權投資基金不同的是，瀚木三號私募證券投資基金的投資方向為權益類金融産品、固定收益類證券、公募基金等。

　　短期之內兩次出手，並以千萬元、億元自有資金參與投資基金，這是萬通地産要轉型投資方向？萬通地産在公告中表示“本次對外投資將推進轉型升級，並借助專業投資機構的優勢，提升公司投研能力，探索新的投資領域。”

　　然而，萬通地産在嘗試“轉型升級、探索新投資領域”的同時，卻不得不面對現金流吃緊、高管層動蕩的現實。

　　問詢函顯示，2019年1—9月，萬通地産營業總收入同比下降74.60%，歸母凈利潤同比下降29.32%。同期，該公司經營活動現金凈流出6.42億元，同比下降明顯；貨幣資金23.08億元，同比下降14.36%，公司長期借款23.63億元，同比增加45.07%。公司償債能力承壓。

　　針對“償債能力承壓”問題，萬通地産回復稱，公司目前現金流充足，本次投資對公司償債能力不會産生重大壓力。

　　但一個現實情況是，萬通地産主業呈下行趨勢。因為房地産市場調控政策依舊，萬通地産2019年1—9月無新增土地儲備，無新開工及竣工面積，房地産開發銷售業務持續萎縮。萬通地産2019年前三季度凈利潤的主要支撐點，是非流動資産處置損益的3.94億元。

　　此外，主業低迷的背景之下，萬通地産的高管層也出現動蕩。

　　12月30日，北京萬通地産股份有限公司發佈董事會成員及高級管理人員變動的公告。

　　公告顯示，萬通地産于近日收到江泓毅、馮冠豪的書面辭職報告。江泓毅因工作原因不再擔任公司董事，同時辭去董事長、總經理及董事會戰略委員會副主任委員職務；馮冠豪因工作原因申請辭去公司董事一職，同時辭去相關董事會戰略委員會委員及審計與風險控制委員會委員職務。

　　曾在2018年1月至2019年5月任萬通地産董事長，現任萬通投資控股股份有限公司董事長的王憶會，再次開工，進了董事候選人名單。

　　同時，其他聘任的高管也都擁有投資方面的經歷。作為首席執行官的張家靜，曾任嘉華東方控股(集團)有限公司城市運營項目管理中心總經理、主持創新型發展投資工作；作為首席戰略投資官、高級副總裁的張子超，曾就職于美國投資銀行Lazard及私募股權基金KKR，並曾擔任美國法拉龍資本中國區私募投資業務負責人。