平高電氣凈利潤暴增逾50倍 兩子公司近年陷鉅額虧損

　　《投資者攻略》王慶超

　　作為我國三大高壓開關設備研發、製造基地之一，河南平高電氣股份有限公司(以下簡稱“平高電氣”，SH.600312)今年業績表現喜人，特別是三季度過後，其凈利潤增速達到了驚人的51倍之多。雖説今年平高電氣業績逐步回升，扭轉了近兩年的下滑趨勢，但如此驚人的業績爆發實在令人稱奇。對於市場上關心的相關問題，公司方面給出了一些回復。

　　凈利潤暴增51倍 扭轉下滑趨勢

　　2019年10月29日，平高電氣披露了本年度第三季度報告。財報顯示，今年前三季度其凈利潤達到了1.18億元，遠遠超過2018年同期的224.35萬元，增長速度為5156.37%。利潤爆發的同時，平高電氣的營業總收入也表現出較穩定的增長。截至2019年三季末，其營業總收入為59.07億元，同比增長了18.17%。

　　單從同期比較中看出，平高電氣的業績增長是驚人的，但總的來看，該公司的盈利能力近兩年實際上一直處於滑坡階段。

　　梳理髮現，平高電氣2016年凈利潤曾達到12.2億元的高峰，2017年也有6.31億元。不過自2017年開始，其凈利潤增長速度便開始放緩，2017、2018年兩年，平高電氣凈利潤規模接連收縮，降幅分別為48.31%和54.59%。

　　進入2019年，業績下滑的趨勢終於得以轉變。今年前三個報告期，平高電氣營業收入分別增長了15.19%、18.44%和18.17%，凈利潤分別增長177.69%、141.62%和5156.37%。其經營效益及盈利能力獲得較大提升。

　　對於業績暴增，平高電氣向《投資者攻略》表示；“是由於集團去年合同表現較差，導致出現少見的虧損局面，而今年公司合同增加，且受行業週期影響，本期收入確認大增，致業績增速較高”。平高電氣的財報中也提到，重點項目回款增加，使得多項財務數據出現較大改觀。

　　重點項目增益顯著 合同回款大幅增加

　　查詢財報得知，平高電氣的重點項目，即特高壓、一鍵順控改造等項目。2019年中報還説明，上半年平高電氣在國網集招、特高壓專項招標所投標段，以及一鍵順控改造項目中，市場佔有率第一。

　　而能在這些項目中拔得頭魁，與平高電氣的歷史淵源不無關係。

　　公開資料顯示，作為高壓開關行業的骨幹企業，平高電氣最早脫胎于1970年成立的平頂山高壓開關廠。1998年12月，平高電氣從國家電網直屬企業平高集團公司剝離，1999年整體變更為股份制公司，2001年2月在上交所掛牌上市。

　　2016年，平高電氣的凈利潤突破歷史新高，達到12.2億元。但隨後兩年便開始快速下滑。直到2019年，平高電氣相關子公司的重點項目陸續實現收入，凈利潤實現了大逆轉。控股子公司平芝高壓開關、平高天靈開關、平高通用電氣、平高智慧電氣均有重點項目形成收入。

　　今年上半年這四家控股子公司實現的凈利潤分別為-587.97萬元、825.24萬元、139.48萬元、—1514.91萬元，分別較去年同期增加3629.85萬元、4258.34萬元、4663.24萬元、5295.18萬元。

　　子公司經營慘澹 近三年虧損超3億

　　在重點項目實現收入的同時，平高電氣還有一個不容忽視的問題存在，那便是其全資子公司平高智慧電氣與控股子公司平芝高壓開關的虧損局面。

　　其中，平高智慧電氣的虧損尤為嚴峻。2016年至2019年上半年，該子公司實現凈利潤分別為-8007.61萬元、-5825.81萬元、71.36萬元和-1514.91萬元，累計虧損已超1.52億元。另一家持股75%的控股子公司平芝高壓開關今年上半年也呈虧損局面，凈利潤為-587.97萬元，而2018年，該子公司已虧損1.46億元。

　　對於子公司的虧損，平高電氣向《投資者攻略》表示：“平高智慧電氣由於前期投入較大，致歷年資産攤銷過多，其經營效益目前企穩，前景良好。平芝高壓開關因真空斷路器投入回報率低，市場效益低致虧損。”

　　平高電氣財報顯示，平高智慧電氣的主營業務為輸變電設備、控制設備、電器元件及其配件的製造、研發、銷售、維修及技術服務。平芝高壓開關主營斷路器、氣體絕緣開關和組合電器的設計、裝配、實驗、銷售、維修及技術服務。

　　二級市場方面，平高電氣股價似乎並未受業績暴增影響而大漲，反而連續下跌。自2019年10月15日業績預增報告發佈，平高電氣已從7.74元跌至12月24日的6.47元。

　　當下業績雖已回暖，平高電氣面臨的壓力仍不可忽略。從歷史資料來看，其在第四季度往往能實現較高收入，本年度平高電氣能否實現業績持續上升，平高智慧電氣和平芝高壓開關能否打破虧損局面，《投資者攻略》將繼續關注。(投資者攻略出品)