傳化智聯債務陡增屢售資産減負 擬8158萬甩賣虧損子公司

　　主營化工業務的傳化智聯(002010.SZ)鉅資並購傳化物流後，在物流業務擴張的道路上狂飆。自去年債務激增後，公司才開始不斷資本運作減負。

　　12月25日，傳化智聯子公司傳化物流擬將持有的下屬公司眾成供應鏈100%股權、瀋陽傳化100%股權轉讓給控股股東全資子公司海源商貿，轉讓價格合計8158.91萬元。上述兩家子公司不僅持續虧損，而且債務也較重。此次轉讓，公司除了獲得股權對價，還可以回籠3.13億賬款。

　　2015年傳化智聯耗資200億元，從控股股東手中收購傳化物流，此後又收購了數家物流公司。2018年底公司短期借款41.06億元，兩年增長5.29倍，於是公司先後籌劃增發募資、出售房産子公司、引入工銀投資增資等措施才不斷降低了債務，此次出售資産或是公司減負手段的延續。

　　長江商報記者發現，2017-2019年前三季度傳化智聯獲得政府補助等其他收益分別為7.55億元、13.66億元、6.91億元，佔到了公司同期大半利潤，而同期財務費用也更是增長迅猛，近一年的資本運作之後，傳化智聯的債務問題或有望緩解。

　　擬8158萬甩賣兩虧損子公司

　　12月25日，傳化智聯控股子公司傳化物流擬將持有的下屬公司杭州眾成供應鏈管理有限公司(以下簡稱“眾成供應鏈”)100%股權、瀋陽傳化公路港物流有限公司(以下簡稱“瀋陽傳化”)100%股權轉讓給海源商貿，轉讓價格分別為7562.66萬元、596.25萬元。本次交易完成後，公司將不再持有眾成供應鏈、瀋陽傳化的股權。

　　經公司測算，本次股權轉讓約産生投資損失574.40萬元，而這兩家子公司持續虧損或是此次上市公司虧本甩賣的主要原因。眾成供應鏈2018年和2019年1-9月凈利潤分別虧損409.91萬元、893.38萬元，同期瀋陽傳化凈利潤分別虧損108.56萬元、431.54萬元，截至2019年三季度末，眾成供應鏈與瀋陽傳化的負債總額分別達到5.94億元、1.39億元。

　　此次轉讓不僅可以止損也可以回籠部分資金。截止公告日，眾成供應鏈應付公司及子公司的款項凈額為2.29億元，瀋陽傳化應付公司的款項凈額為8360.70萬元，海源商貿承諾在2019年12月31日前支援並促使目標公司及時向上市公司履行上述款項的償付義務。

　　債務陡增後屢出售資産減負

　　傳化智聯目前主營業務是傳化網智慧物流業務與化工業務。

　　2016年和2017年上市傳化智聯物流業務營收分別為38.92億元、138.18億元，同比增長229.88%、225.06%。不過到了2018年，物流營收僅增長0.42%。截止2019年上半年，傳化智聯物流業務營收63.60億元，同比下降20.4%。

　　雖然公司物流營收驟降，但傳化物流盈利能力還算不錯。截至目前傳化物流均已實現業績承諾。

　　有意思的是，今年傳化物流增資時估值為208.29億元，相當於其估值四年基本沒變。今年9月，傳化智聯控股子公司傳化物流還引進投資者工銀投資，此次交易傳化物流整體估值208.29億元，工銀投資擬以現金10億元向傳化物流進行增資，增資後持有傳化物流4.58%股權，公司仍持有傳化物流89.58%股權。以這樣低的估值增資或因傳化智聯債務快速增加、財務費用飆升。2016年底傳化智聯短期借款僅為6.53億元，而到了2018年增長到41.06億元，兩年增長5.29倍。

　　去年傳化智聯擬增發募資37.96億元，不過籌劃近一年多後停止實施，此後傳化智聯2018年10月籌劃以3.26億元出售青島宏璞置業有限公司49%股權，青島冠璞置業有限公司49%股權，今年5月傳化智聯與蕭山經濟技術開發區管委會簽署土地收儲協議，出讓價格為5.35億元，經公司財務初步測算，預計公司能夠實現稅前收益約4.77億元。

　　傳化智聯近年來凈利潤猛增，但實際整體盈利能力並不強，2017-2019年前三季度年傳化智聯獲得政府補助等其他收益分別為7.55億元、13.66億元、6.91億元，而同期傳化智聯凈利潤分別為4.69億元、8.19億元、8.27億元，若沒有政府補助，公司盈利能力或將更加被債務拖累。