潤邦股份主業萎縮艱難轉型環保 擬9.9億收購標的業績屢未達預期

　　不斷並購環保企業，潤邦股份(002483.SZ)進軍該領域形成雙主業的決心可見一斑，不過收購標的業績卻屢屢不達預期。

　　11月18日，潤邦股份公佈擬9.9億元收購中油優藝73.36%股權的二次修訂稿，再加上前兩次3.2億收購的中油優藝部分股權，公司將完全控股中油優藝，不過中油優藝2017年和2018年凈利潤遠未達到業績承諾。

　　此外，潤邦股份2016年收購江蘇綠威55%股權也未完成，江蘇綠威原股東需向公司補償5894.11萬元，目前還剩2794.11萬元補償款未支付。

　　長江商報記者發現，潤邦股份2016年開始並購環保資産，向高端裝備與環保雙輪驅動轉型升級，不過如今看來兩大主業均不理想。2019年上半年公司裝備製造業營業收入6.3億元，同比下降25.25%，而江蘇綠威凈利潤下降27.79%，江蘇綠威的1.27億元賬面商譽存在減值壓力。

　　擬9.9億收購的標的業績屢未達預期

　　潤邦股份擬9.9億元收購中油優藝73.36%股權，交易完成後，上市公司在合併資産負債表中將形成商譽8.92億元。交易對方王春山承諾，中油優藝2019年-2021年度實現的合併報表中歸屬於母公司股東的凈利潤累計不低於4.8億元。

　　事實上，公司早已收購過中油優藝部分股權。2017年6月，潤浦環保收購標的資産21.16%股權，折合估值10.52億元，2018年4月，潤浦環保收購標的資産7.76%股權，折合估值11.17億元。而此次截至評估基準日2018年12月31日，中油優藝100%股權評估值13.53億元，較合併口徑下股東全部權益賬面價值4.47億元增值9.05億元，增值率為202.33%，超上述兩次估值。

　　值得注意的是，此前中油優藝業績屢屢不達預期。2017年6月，潤浦環保收購中油優藝股權時王春山曾參與業績對賭，公開資訊顯示，王春山等主體曾就此承諾中油優藝2017年-2019年度扣非後凈利潤分別為6000萬元、9000萬元和1.2億元。而2017和2018年度中油優藝實際實現扣非後凈利潤880萬元和5905.54萬元，均未達到承諾業績。

　　潤邦股份稱，項目建設進度及取證晚于預期，中油優藝全資子公司但南通潤啟和菏澤萬清源均因資金緊張致基建進度未達預期而延期竣工。並且2017年9月份開始因受政策影響，宿遷中油當地主管部門開始頻繁要求園區的生産製造型企業進行集中停産或限産。

　　潤邦股份再次高溢價收購中油優藝剩餘股權，想要完成業績承諾壓力仍大。中油優藝2018年華東地區收入81.26%，其中江蘇、山東為收入主要來源地。據公開資訊，江蘇省危險廢物每年處置量較大，但貯存量較低，競爭激烈。公司預計2019年至2023年標的資産合併報表口徑危廢處置單價(加權平均)分別為4550.07元/噸、4286.49元/噸、4248.23元/噸、4248.49元/噸、4262.70元/噸，呈減少趨勢。

　　原主業萎縮轉型環保艱難

　　事實上，潤邦股份在收購中油優藝部分股權之前，潤邦股份就通過頻繁收購佈局環保行業。潤邦股份于2016年收購江蘇綠威55%股權，交易對手方分別為鑫浩電力、上海華廓以及蘇州志環，交易對手方承諾江蘇綠威2016年度至2018年度業績為 9975萬元，但實際完成數僅為6685.84萬元，公司稱交易對手方將以現金方式向公司補償 5894.11 萬元，報告期末公司其他應收款-股權補償款5899.11萬元。

　　截至2019年11月5日，上述業績承諾補償方已向公司補償3100萬元，尚余2794.11萬元業績承諾補償款未補償公司。業績承諾補償方鑫浩電力、上海利境、蘇州志環已出具《承諾函》，承諾于2019年12月31日前將剩餘的2794.11萬元業績承諾補償款全部補償到位。

　　此外2016年公司還擬2.74億元收購浙江正潔環境科技有限公司71.67%股權，不過最終未收購成功，隨後公司又以4112萬元收購浙江正潔環境科技有限公司20.56%股權。

　　雖然公司一直在努力轉型發展環保産業，但從業績來看，似乎並不理想。2016年-2018年潤邦股份的環保業務營業收入分別為0.32億元、1.50億元、2.42億元，同比增長100%、375.99%、61.69%，2018年仍然只佔公司總營收12.34%。公司也並未披露同期環保行業的毛利潤，所以對公司盈利能力影響有限。

　　同時潤邦股份原主業盈利大幅下滑，潤邦股份扣非凈利潤連續下降，2017年和2018年公司營業收入18.43億元、19.61億元，分別同比增長-34.75%、6.38%，同期扣非凈利潤分別為2263.86萬元、-1569.52萬元，同比下降68.98%、169.33%。

　　2019年前三季度潤邦股份營收和扣非凈利潤分別為12.23億元、0.40億元，分別同比下降17.07%、1.38%，其中2019年上半年潤邦股份裝備製造業6.3億元，同比下降25.25%。

　　值得注意的是，江蘇綠威的一家子公司義烏綠威持續虧損，2019年一季度義烏綠威就虧損181.45萬元。今年潤邦股份將義烏綠威100%股權以合計1265萬元的價格轉讓給原股東鑫浩電力和李卉(李卉係江蘇綠威員工)，不過即使轉讓虧損子公司江蘇綠威凈利潤依舊下滑，2019年上半年江蘇綠威凈利潤757.82萬元，較同期2018年下降27.79%。而截至2019年上半年公司因收購江蘇綠威形成的賬面商譽仍有1.27億元，存在商譽減值壓力。