楚江新材補助佔凈利近半 債務高企仍6億回購用於員工持股

　　近期有投資者在楚江新材(002171.SZ)互動e平臺提問稱，公司連續3次員工持股，而且近幾年公司通過收購，姜純董事長持股比例持續下降，姜董事長有沒有增持公司股份的計劃？

　　董秘回復稱，公司實施員工持股計劃的初衷是激勵員工，尤其是核心骨幹。姜董長通過楚江集團間接持有上市公司股份，後續姜董事長如有相關意向，公司將及時及時履行披露義務。

　　2019年10月9日，楚江新材再次公告擬使用自有資金總額不低於4億元(含)，且不超過6億元(含)回購公司股份，用於股權激勵或員工持股計劃(修改後的方案)，如果這一方案完成，將是公司第四次員工持股計劃。

　　事實上近年來楚江新材已實施三次員工持股計劃，其中2015年和2017年公司員工持股計劃分別花費1.3億元、2.02億元，而第三次是公司以1.51億元回購股份再以7390.53萬元出讓給員工持股平臺，同時設置的業績考核為2018-2020年凈利潤分別不低於4億、5億、6億。

　　而這一考核標準對於頻繁收購的楚江新材來説似乎並非難事，去年公司耗費10.62億元收購天鳥高新，今年6月公司再次以2.07億元收購鑫海高導57.78%股權。

　　2018年楚江新材凈利潤4.09億元，不過公司的扣非凈利潤似乎並不給力，扣非凈利潤僅為2.35億元，主要是政府補助增長至2.13億元，今年三季度公司凈利潤3.56億元，而扣非凈利潤也才2.35億元，同時是因為其他收益1.66億元。

　　並且長江商報記者發現，頻繁收購之後，截止今年三季度楚江新材應收票據及賬款達到16.11億元，短期借款飆升至16.66億元，而經營性現金凈流出4億元，賬上貨幣資金僅為6.74億元，此時公司再次拋出高達6億元回購股份用於股權激勵或員工持股計劃，這將是公司目前所能動用的絕大部分現金。

　　短期借款超16億

　　公司稱，本次變更回購的社會公眾股份用途，是結合公司發展戰略，基於公司可持續發展和價值增長考慮，有利於進一步提升每股收益水準，增強投資者對公司的投資信心，維護廣大投資者的利益，不存在損害公司利益及中小投資者權利的情形。

　　事實上楚江新材已實施過三期員工持股計劃，共佔公司總股本5.40%(增發後)，而全部有效的員工持股計劃所持有的股票總數累計不超過公司股本總額的10%，如果再次實施此次員工計劃將違反規定，所以在截至2019年6月27日，公司將第二期員工持股計劃持有的公司股票2713.69萬股已全部出售完畢，佔公司總股本2.03%。

　　目前，公司的股價為6.32元每股，遠高於未出售的員工持股計劃成本，而且此次公司再以最高達6億元回購公司股份，或造成公司資金緊張。

　　根據財務報告顯示，截至今年第三季度，公司經營活動産生的現金流量凈流出4億元，賬上貨幣資金還剩6.74億元，短期借款高達16.66億元，可見公司賬上並不寬裕，卻籌劃如此鉅額回購用於員工持股，難免讓投資者質疑。

　　政府補助佔凈利47%

　　楚江新材是一家銅板帶材産品的專業製造企業，為蕪湖市重點扶持發展的骨幹企業，公司主要從事黃銅、錫磷青銅兩大系列銅基合金板帶材的研發、生産、銷售和服務。

　　2007年實控人姜純運作使得楚江新材的前身精誠銅業登陸中小板，2014年以來姜純更是推動楚江集團整體上市以及耗資5.2億元收購頂立科技等，實施先進基礎材料和高端裝備製造及軍工新材料的雙輪驅動，這期間2016-2017年公司凈利潤分別同比增長166.01%、92.44%。

　　此後2018年公司通過發行股份及支付現金方式耗資10.8億元收購江蘇天鳥90%股權，估值達11.80億元，增值9.56億元，增值率426.71%，天鳥高新2018年扣除非經常性損益後的凈利潤為6159.75萬元，完成比率102.66%，達到業績承諾。

　　不過值得注意的是，2018年楚江新材營業收入131.07億元，同比增長18.68%，不過凈利潤4.09億元，僅增長13.30%，扣非凈利潤更是僅為2.14億元，同比下降8.57%，主要是因為去年公司政府補助類其他收益大幅增長至2.13億元，佔凈利潤52.08%。

　　去年底財務報告稱，公司將充分利用資本市場的內外部資源整合優勢，加強行業整合。公司也確實資本運作開始加快，繼去年公司收購天鳥高新之後，2019年5月公司以5150萬元出售安徽楚江再生資源有限公司100%股權，2019年6月，公司以2.07億元收購江蘇鑫海高導新材料有限公司57.78%股權。

　　今年三季度楚江新材凈利潤達到3.56億元，增速同樣僅為14.48%，而政府補助類其他收益為1.66億元，佔到凈利潤的46.63%。並且經過這一系列的運作後也留下了許多隱患，公司應收票據及賬款達到16.11億元，同比增長75.65%，存貨達到14.93億元，同比增長37.41%。

　　而且楚江新材近年來不斷增發股份用於上述收購或募集資金，上市以來公司共募集貨幣資金20.64億元，但是在分紅上卻相當吝嗇，2017年以前公司共累計分紅2.93億元，分紅率17.89%，分紅和股權融資比為6.80%。