增收不增利困局再現：海聯金匯凈利大降47％ 三季報下修高達500%

　　“增收不增利”，這似乎是一個新的“漩渦”，正在不斷拖拽著越來越多A股上市公司墜落其中。

　　海聯金匯科技股份有限公司(下稱海聯金匯，002537.SZ)便是其中的一位成員。2019年上半年，海聯金匯的智慧製造和金融科技兩項主業實現營收增長，但同時凈利潤均出現下滑，其中金融科技板塊下滑幅度更為明顯。“增收不增利” 魅影，繼2018年後再次出現。

　　更為驚人的是，《投資時報》研究員注意到，10月15日，海聯金匯前三季度業績預計公告將此前的預計業績向下修正500%，對其原因解讀時，該公司稱主要源自金融科技板塊尤其是其中的第三方支付業務盈利下降。

　　這也意味著，海聯金匯短期內盈利大幅下滑趨勢還難以扭轉。

　　對此情形，深交所10月16日晚間下發中報問詢函，對海聯金匯第三方支付業務毛利率下降的原因及合理性、主營金融科技業務的子公司業績大幅下降以及由此可能引發的商譽減值、新增金融增值服務等情況進行問詢。

過去一年海聯金匯股價走勢

數據來源：Wind

　　尷尬的增收不增利

　　公開資料顯示，海聯金匯2016年7月重組並購聯動優勢科技有限公司(下稱聯動優勢)，主營業務轉為金融科技産業和智慧製造産業雙主業發展模式。其中，金融科技板塊主要從事第三方支付服務、大數據服務、移動資訊服務、跨境電商服務及運營商計費結算服務業務；智慧製造板塊主要從事汽車及配件、家電配件等産品的生産與銷售業務。

　　中報顯示，海聯金匯上半年實現營業收入28.10億元，同比增長12.10%；凈利潤1.03億元，同比下滑46.95%；扣非後凈利潤9561.64萬元，同比下滑47.91%。

　　值得一提的是，2018年海聯金匯營收同比增加25.40%，凈利潤同比減少67.81%，扣非後凈利潤同比減少82.67%。

　　從業績數據對比看，去年以來，海聯金匯似乎陷入了增收不增利的尷尬之中，且“難以自拔”。

　　《投資時報》研究員從該公司營收細分數據對比中注意到，上半年凈利潤下降，主要源自金融科技板塊凈利潤大幅下滑。細分數據顯示，上半年，海聯金匯智慧製造板塊實現營收19.74億元，同比增長2.99%，佔營業總收入70.25%；凈利潤5867.07萬元，同比下降25.08%；毛利率為10.85%，較去年同期下降0.78個百分點，變化不大。

　　同期，金融科技板塊實現營收8.36億元，同比增長41.69%，佔總營收的比重也由上年同期23.45%上升至29.75%，但營收的增長並未帶來盈利的增長。

　　海聯金匯在半年報中表示，由於報告期內加大團隊建設、研發投入、業務拓展力度，業務成本明顯上升，導致凈利潤僅為4465.92萬元，同比下降61.66%；毛利率為37.88%，同比下滑12.54個百分點。

　　金融科技板塊毛利率持續下滑

　　實際上，金融科技服務業務的毛利率已連續出現大幅下滑，2018年此業務毛利率為53.81%，較2017年大降12.04個百分點，毛利率大降也造成當期經營業績數據呈現增收不增利尷尬情形，2018年海聯金匯營收增長25.40%，凈利潤卻大降67.81%。

　　《投資時報》研究員注意到，金融科技業務板塊中，毛利率同比明顯下降的業務主要有第三方支付業務、移動資訊服務、移動運營商計費結算服務等。

　　其中，移動資訊服務實現營收1.06億元，同比增長13.58%，毛利率同比下降35.39%；移動運營商計費結算服務實現營收6112.29萬元，同比增長8.09%，毛利率同比下降38.91%；而在金融科技業務中營收佔比最大(佔比59.09%)的第三方支付業務，上半年營收4.94億元，同比增長37.34%，整體毛利率為27.81%，較去年同期下降6.23%。

　　為什麼第三方支付業務出現毛利率下降？是否具有合理性？與同行業公司可比業務毛利率相比，海聯金匯第三方支付業務27.81%的毛利率是否合理？

　　此外，對海聯金匯金融科技服務業務板塊中上半年新增的金融增值服務，也令深交所在中報問詢函中進行了關注。

　　中報顯示，金融增值服務收入包括行銷推廣服務收入、資産顧問服務收入、居間服務收入，今年上半年，海聯金匯金融增值服務收入8520.35萬元，成本3772.34萬元，毛利率為55.72%，去年同期無該業務收入。

　　海聯金匯金融增值服務的業務模式、收費標準等具體情況是怎樣的？毛利率是否合理？

　　鉅額商譽持續困擾

　　公開資料顯示，海聯金匯的第三方支付業務主要依託于聯動優勢以及聯動優勢子公司聯動商務開展。

　　企查查顯示，聯動優勢于2003年由中國移動和中國銀聯發起設立，後於2016年被海聯金匯收購；聯動商務是聯動優勢子公司，並早在2011年就獲得了支付牌照。

　　值得注意的是，2018年末，海聯金匯商譽賬面原值25.03億元，主要係2016年溢價501.22%收購聯動優勢形成的24.83億元商譽。

　　收購時，聯動優勢承諾2016年至2018年實現利潤不低於2.2億元、2.6億元及3.2億元。聯動優勢2018年實現扣非後凈利潤2.61億元，未完成承諾業績，當年業績承諾完成比例僅為81.18%。由此，海聯金匯2018年對聯動優勢相應商譽計提減值準備2.71 億元。在2018年報中，海聯金匯稱，聯動優勢商譽減值主要來源於聯動優勢子公司聯動商務在業務營收下滑，成本費用增長，經營業績大幅低於原預期。

　　中報顯示，上半年，聯動優勢實現凈利潤4458.05萬元，較去年同期(1.16億元)大減61.70%。為什麼聯動優勢上半年業績大幅下滑？聯動優勢2019年前三季度預計盈利情況怎樣？

　　一連串因三年前並購所帶來的問題，困擾著海聯金匯的投資者。

　　數據還顯示，截至今年6月30日，海聯金匯商譽合計22.12億元，基本全為並購聯動優勢形成的商譽，佔總資産比重為25.34%。上半年聯動優勢業績大幅下滑，海聯金匯對聯動優勢的商譽餘額是否存在大額減值的風險？

　　事實上，聯動優勢商譽減值風險在上半年還未體現，但源於聯動優勢的信用減值風險已經實際産生。數據顯示，上半年海聯金匯信用減值損失合計4274.03萬元，其中佔比最多也是增長最多的是貸款減值準備由去年同期的298.47萬元大幅增加至3136.77萬元。

　　根據中報，發放貸款業務對應的是聯動優勢委託信託公司，對聯動優勢自有業務平臺進行消費金融服務時的合格借款人提供貸款。截止6月底，海聯金匯其他流動資産-發放貸款餘額8297.91萬元，發放貸款餘額1.37億元，計提貸款損失準備5424.99萬元。

　　對發放貸款業務，深交所中報問詢函進行了重點問詢，並提出了一系列質疑：發放貸款業務開展需要哪些資質？聯動優勢是否具備發放貸款相關資質？是否建立了完整有效的風控系統對貸款回收風險進行有效防控？

　　此外，中報中還有一項異常變化的數據也受到深交所關注。中報顯示，截止6月底，海聯金匯其他應收款-資金往來餘額4087.59萬元，較年初780.12萬元大幅增加，增幅達到423.97%。

　　《投資時報》研究員注意到，在“按欠款方歸集的期末餘額前五名的其他應收款情況”的表格中，餘額排名第一位的欠款方款項性質正是“資金往來”，欠款餘額為2040.98萬元，賬齡為1年以內。

　　三季報業績預告下修500%

　　值得關注的是，就在深交所下發中報問詢函前一天，10月15日，海聯金匯披露了2019年前三季度業績預告修正公告，稱將在8月23日披露的半年報中預計2019年1—9月凈利潤變動區間為-500萬元至500萬元，修正為虧損2000萬元至3000萬元；去年同期為盈利2.89億元，預計凈利潤較上年同期下降231.76%至242.44%。

　　這意味著，三季報向下修正幅度達到500%，可謂“大變臉”。

　　對照上半年凈利潤下滑46.95%的數據，三季度業績預告凈利潤下滑超過200%，也意味著三季度海聯金匯盈利能力在進一步下滑。

　　對於業績修正的解讀時，大幅虧損的原因依舊集中在金融科技業務板塊。海聯金匯指出，自報告期初開始對金融科技各業務線進行優化、調整、整合和轉型，並及時關停部分重復或收益不佳的業務，相關工作尚在推進中；同時，聚焦優質業務及産品的研發和拓展，對第三方支付及數字科技業務投入力度不斷加強，但受市場競爭加劇及行業發展形勢的影響，相關業務回報週期有所延長，業務成本增加，整體盈利不及預期。

　　為什麼海聯金匯凈利潤較去年由盈轉虧、大幅下滑？該公司何時才能停住不斷大幅下滑的腳步？