雖然去年因商譽減值虧損3.6億元,但福安藥業(300194.SZ)並沒有停下並購的腳步。
9月5日,福安藥業公告一份股權購買和增資協議,擬以7300萬美元,折合5.2億元左右的價格,通過受讓股份和增資獲得Red Realty LLC 51%的股權,而後者資産總額僅1889萬元,增值率高達6615.9%。
未來三年,Red Realty LLC承諾實現凈利潤共5800萬美元,但截至目前仍無營業收入。9月7日,時代週報記者致電福安藥業併發去採訪函,對方稱一切以公告為準。
這次交易的淵源始於今年3月底,彼時福安藥業宣佈與Red Realty LLC合作,佈局工業大麻。公司也因此搭上工業大麻概念的火箭,股價在20天內翻了兩倍。
不過,對於此次並購,市場並未如此前般給予熱情回應。9月6日,福安藥業股價下跌3.68%,最終報收5.50元。
如今,國內工業大麻到了收穫季節,相關概念迎來第二波行情。與年初的概念炒作不同,工業大麻概念的上市公司到了拼實力的時候。
增值率高達6615.9%
Red Realty LLC擁有一塊1.87英畝的不動産,位於美國內華達州北拉斯維加斯228 W Owens Ave。該地塊是獲批進行醫用大麻種植和加工牌照所許可的唯一種植和加工地點。福安藥業稱,Red Realty LLC擬在該地塊擴建醫用大麻及CBD産品研發、生産基地。
美國籍的SHI YUAN ZHU是Red Realty LLC的全資股東,福安藥業計劃以3300萬美元的價格受讓SHI YUAN ZHU持有的32%股權,同時對Red Realty LLC增資4000萬美元。換言之,福安藥業將用7300萬美元取得Red Realty LLC 51%的股權。
公開資料顯示,截至2019年7月31日,Red Realty LLC資産總額為1889萬元,負債總額為833萬元,擁有凈資産1055.8萬元。福安藥業採用收益法對該公司的估值為7.09億元,較賬面凈資産增值6.99億元,增值率達6615.9%。
如此高溢價的收購,很容易讓人聯想到福安藥業在2016年對煙臺只楚藥業的收購。彼時,福安藥業以15億元的對價收購標的公司,而只楚藥業的賬面凈資産只有3.47億元,增值率高達332.72%,因此賬面上形成了10.31億元的商譽。
收購完成後,只楚藥業勉強完成2015─2017年度業績對賭承諾。但到2018年,只楚藥業凈利潤突然腰斬,導致福安藥業計提6.07億元的鉅額商譽減值準備,並造成當年公司3.6億元的虧損。
與此類似,賣方對Red Realty LLC也作出三年的業績承諾,2020─2022年凈利潤分別為600萬美元、2200萬美元、3000萬美元。另外,如果承諾期標的公司業績實現率不足50%,福安藥業有權要求賣方回購51%的股權。
值得注意的是,截至7月31日,Red Realty LLC仍無收入,營業利潤為-14.7萬元。
9月7日,一位業內人士告訴時代週報記者,福安藥業並購標的公司估值遠高於資産總額,會形成大額商譽,但上市公司對並購標的的未來盈利有較高預期,只要整體利潤和現金流能維持就足夠應對減值風險。
早在今年3月31日,福安藥業就已宣佈與Red Realty LLC合作,“合作各方擬利用各自優勢在工業大麻綠色種植,工業大麻産品提取、深加工等領域開展合作”。
儘管當天福安藥業就遭到深交所問詢,被要求説明是否涉嫌蹭工業大麻概念炒作股價,但一紙關注函完全擋不住市場的狂熱,公司股價在隨後的20余天裏錄得12個漲停板,在工業大麻概念股中一馬當先。
7日,公募基金分析師龐明告訴時代週報記者,現階段在海外投資佈局工業大麻的上市公司將明顯受益,因為國外尤其是北美的開放程度高,市場增速會更快。而且目前消費市場主要在北美地區,在這些地區投資的企業運輸成本、關稅成本也會相應減少。
工業大麻板塊半年考
從8月底發佈的半年度報告來看,福安藥業2019年上半年的業績不算理想。公司實現營收14.1億元,同比下降1.53%,歸屬凈利潤1.5億元,同比下降11.55%。財報中解釋稱,報告期內公司製劑類、中間體等收入穩定增長,但原料藥銷量較去年同期下降,使得公司本期的凈利潤同比小幅下降。
另外,福安藥業加大藥品研發力度,5843萬元的研發投入同比增長34.54%。報告期內,進入藥品研發註冊程式的品種多達42個,其中21個已進入申請生産批件階段,10個正在申請臨床批件。
值得注意的2019年上半年,福安藥業有氧氟沙星片、桂利嗪片、曲匹布通片、消旋山莨菪鹼片、乙酰螺旋黴素片五個化藥退出國家級醫保。
福安藥業的現金流狀況也並未改善,經營活動産生的現金流量凈額為1.39億元,同比減少14.25%,投資活動産生的現金流量凈額為-0.65億元,同比減少37.46%。
除了福安藥業以外,今年第一季度涉足工業大麻的醫藥上市公司也陸續交出半年度成績單。
從歸屬凈利潤來看,仁和藥業(000650.SZ)、昆藥集團(600422.SH)、方盛制藥(603998.SH)分別同比增長32.48%、30.31%、16.26%。但也有企業不好過,華仁藥業(300110.SZ)的歸屬凈利潤就縮水20.99%,而之前頗受追捧的紫鑫藥業(002118.SZ),其上半年凈利潤更斷崖式下滑79.08%。
今年1─4月,工業大麻成為A股市場最具爆發力的概念板塊之一,上市公司“觸麻即漲”。但這團大火在4月底開始逐漸平息,上市公司的股價,連同其所發的公告數量悉數回落。
但從8月中開始,工業大麻迎來今年的采收季節,年初在工業大麻業務有所佈局的上市公司迎來又一波行情。
仁和藥業的股價在8月14日後的10余天內上漲近18%,紫鑫藥業在8月22日後漲逾20%,方盛制藥從8月14日開始半個月內漲幅超過30%,就連此前業績頹勢難改的華仁藥業也一度上漲近35%。
“新一波行情的原因是國內的工業大麻迎來收穫季,一般的工業大麻是一年一期,在三四月播種,九十月就要收穫。所以投資人會關心年初佈局的公司,到底種了多少工業大麻,有多少産出,對利潤貢獻有多少。”龐明告訴時代週報記者,加拿大在今年10月進一步放寬工業大麻合法化,以及聯合國在今年年底即將審議剔除CBD毒品管制的潛在影響,也帶動了新一波行情。
經過半年時間,各式佈局也到了展示實質性業務進展的時候。
仁和藥業曬成果最為積極,8月26日和9月2日,其先後在投資者互動平臺表示,公司種植的工業大麻長勢良好,在等收割,計劃9月底全部收割完,9月開始已經陸續開展收割工作。
其他醫藥企業也紛紛在半年報中彙報進展,各有詳略。方盛制藥僅在財報中稱“工業大麻項目進展順利”,紫鑫藥業則“正在將位於荷蘭子公司的部分工業大麻種子引進內地”,而昆藥集團的大麻葉提取物日化用品已經實現銷售。
“年初工業大麻的第一波熱潮主要關注公司的佈局,有一個公告股價就漲。但是隨著投資者對工業大麻的了解加深,新一輪熱潮會更關注哪些公司能真正産生收益,有業績和産品的公司才能得到投資者青睞。”龐明對時代週報記者分析道。
(責任編輯:王晨曦)