星湖科技業績轉好 難擋戰投清倉減持

　　8月19日晚間，廣東肇慶星湖生物科技股份有限公司(以下簡稱“星湖科技”600866.SH)披露稱，2019年上半年，公司實現營業收入5.54億元，同比增長24.87%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤0.77億元，同比增長365.73%。

　　對於業績情況，星湖科技表示，2019年上半年公司完成了對四川久淩制藥科技有限公司(以下簡稱“久淩制藥”)的並購重組，成功地切入醫藥CMO行業，上半年經營業績實現創新高。

　　令外界不解的是，經過長達7年的業績虧損後，2018年以來星湖科技業績逐漸向好。然而，有著“並購基金教父”之稱的宋曉明和其掌舵的深圳長城匯理資産服務企業(有限合夥)(以下簡稱“匯理資産”)卻三次披露對星湖科技減持計劃的公告，被外界認為釋放“離場”信號。

　　對此，星湖科技董秘表示，按照證監會與減持相關的規定，匯理資産作為5%以上股東在減持相關的股份之前需要披露減持計劃，過程中需要披露減持進展，到期後需要披露減持結果。當減持計劃到期後，匯理資産根據需要來披露新的減持計劃。匯理資産多次披露減持相關事項是基於合規性的要求。

　　切入醫藥CMO行業

　　2018年年報顯示，報告期內，公司通過並購重組，快速切入醫藥CMO行業，強化了公司醫藥中間體的研發與生産服務的業務。

　　星湖科技的前身是1964年創建的農業微生物藥廠，1981年轉産味精，1992年在原國有企業肇慶味精廠的基礎上轉製成立股份公司，是廣東省首批八家股份制改革試點企業之一。1994年8月在上海證交所上市。

　　公司主要從事食品添加劑、飼料添加劑、化學原料藥、醫藥中間體的研發、生産和銷售，産品應用範圍涵蓋食品加工、飼料加工、醫藥製造等多個領域。

　　財報顯示，從2011年開始，星湖科技扣非凈利持續虧損，2015年至2017年的營業收入分別為7.30億元、6.80億元、6.87億元，而其扣非凈利分別為-4.37億元、-0.42億元、-1.61億元。

　　直至2018年，業績逐漸好轉。據2018年年報顯示，公司實現營業收入8.59億元，同比增長25.06%，公司扣非凈利潤為0.36億元，實現扭虧。

　　年報指出，近年來公司加大對産業佈局和産品結構的調整，報告期內，公司通過並購重組，快速切入醫藥CMO行業，強化了公司醫藥中間體的研發與生産服務的業務，目前公司主導産品為食品添加劑、化學原料藥及醫藥中間體。

　　星湖科技公佈的2019年中報顯示，其營業收入5.54億元，同比增長24.87%；歸屬於上市公司股東的凈利潤0.78億元，同比增長365.73%。

　　對於其業績上漲的原因，星湖科技在公告中指出，2019年上半年公司完成了對久淩制藥的並購重組，成功地切入醫藥CMO行業，上半年經營業績實現創新高。2019年2月1日起全資子公司久淩制藥納入公司合併報表範圍，合併後公司業績較上年同期實現了較大幅度的增長。合併前母公司凈利潤比上年同期增長182.52%，主要是由於報告期內食品添加劑行業市場的持續回暖，公司主導産品銷售價格上漲毛利增加所致。

　　資料顯示，久淩制藥是一家從事醫藥中間體研發生産與銷售的醫藥化工企業，其主要産品包括艾滋病藥物中間體、精神病藥物中間體、糖尿病藥物中間體、癌症藥物中間體等。

　　國金證券研報認為，受益於全球中間體行業生産持續轉移以及國內安全環保要求趨嚴，小規模精細化工企業難以保證穩定供應，久淩制藥有望承接更多下游訂單，加深同下游客戶合作，同時2019年下半年，久淩制藥仍將有新建産能持續釋放，為定制中間體業績增長提供充足的發展空間。

　　戰略投資者減持洶湧

　　2018年5月4日和2018年11月27日，匯理資産分別披露了減持計劃，在兩次減持計劃期限內匯理資産通過集中競價交易的方式累計減持星湖科技股票0.11億股。

　　儘管星湖科技業績已經出現好轉勢頭，然而，卻難以阻止曾經被譽為“並購教父”、成功狙擊多只ST股的宋曉明和其掌舵的匯理資産對星湖科技進行減持。

　　匯理資産由宋曉明創立，其通過持有長城匯理投資股份有限公司控制匯理資産，是兩家公司的實際控制人。從其過往的投資經歷來看，較為偏愛ST股。公開資料顯示，除了入股*ST星湖外，還入股了多家ST股，包括ST宏盛、*ST亞星等。

　　2014年12月，匯理資産獲得星湖科技股份0.95億股，佔當時總股本的14.72%，該部分股份已于2017年12月18日起上市流通。

　　2016年，由於星湖科技連續兩年虧損，因而戴帽更名為*ST星湖。

　　同年，深圳長城匯理六號專項投資企業(有限合夥)(以下簡稱“匯理六號”)增持星湖科技0.18億股股份，占星湖科技總股本的2.8%。本次增持後，匯理資産與一致行動人匯理六號合計持有星湖科技1.13億股，占星湖科技總股本的17.52%，超過廣東省廣新控股集團有限公司(以下簡稱“廣新集團”)14.94%的持股比例，匯理資産及其一致行動人成為星湖科技的第一大股東。

　　不過，匯理資産、長城匯理及實際控制人宋曉明強調，自本次增持股份之時起，所增持的股份全部放棄表決權，相關權利委託給廣新集團持有；對上市公司實際控制人是廣新集團無異議。

　　隨著*ST星湖順利摘帽後，匯理資産逆勢開始減持。

　　2018年5月4日和2018年11月27日，匯理資産分別披露了減持計劃，在兩次減持計劃期限內匯理資産通過集中競價交易的方式累計減持星湖科技股票0.11億股，佔公司總股本的1.45%。

　　彼時，匯理資産持有星湖科技股份0.84億股，佔公司目前總股本的11.40%。匯理資産的一致行動人匯理六號持有星湖科技股份0.18億股，佔公司目前總股本的2.44%。

　　2019年6月18日，匯理資産基於自身資金需求，計劃減持其持有的星湖科技股份0.84億股，佔公司目前總股本的11.40%。

　　2019年6月25日，匯理資産通過集中競價交易方式減持所持公司股份47.26萬股，佔公司目前總股本的0.06%，交易價格區間5.32元/股~5.35元/股，成交金額約0.03億元。

　　不過，由於在此次交易中，匯理資産通過集中競價交易方式減持星湖科技股份的行為距離減持股份計劃披露日未滿15個交易日，違反了中國證券監督管理委員會《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》以及上海證券交易所《上市公司股東及董事、監事、高級管理人員減持股份實施細則》，從而引發外界關注。

　　對此減持計劃，經星湖科技向匯理資産核實，本次減持主要係其賬戶操作人員對減持相關規定存在認知偏差所導致。

　　據星湖科技7月6日公告顯示，截至2019年7月4日股市收盤，匯理資産持有公司0.84億股，佔公司當前總股本的11.34%，均為無限售流通股。

　　星湖科技董秘向《中國經營報》記者表示，匯理資産作為財務投資者，在2014年參與公司定向增發時即作出了不謀求上市公司控制權和控股地位的承諾，相關承諾也進行了公告，從作出承諾至今，匯理資産均嚴格履行了相關承諾。匯理資産作為公司股東享有股東的各項權利，同時也履行股東義務。

　　需要注意的是，匯理資産及其旗下基金曾入股天目藥業、*ST新都等，在其經歷過摘帽或業績向好，最後匯理資産逐漸獲利離場。

　　轉移主要生産線

　　肇東公司為星湖科技全資子公司，經營範圍包括生産飼料和飼料添加劑、生産食品及食品添加劑、化工産品、複合肥料等。

　　除此以外，星湖科技近期在肇東星湖生物科技有限公司(以下簡稱“肇東公司”)的産業佈局也同樣引起外界關注。有投資者在股吧表示，公司主要基於環保壓力，將原在肇慶地區的核苷酸類産品主要生産線進行轉移。

　　財報顯示，2018年公司食品添加劑銷售收入6.12億元，同比增加59.24%，佔營業收入的71.18%，為公司目前主要産品類型。而其食品添加劑的主要産品有：呈味核苷酸二鈉(I加G)等。

　　2019年6月28日，公司通過《關於投資建設肇東生物發酵産業園一期項目的議案》，公司以自有或自籌資金對肇東公司進行升級改造，分期投資建設肇東生物發酵産業園，産業園的一期建設投資不超過6.8億元，將在東北地區建成萬噸級核苷酸類産品生産線。報告期內項目資金尚未開始投入。

　　記者注意到，肇東公司為星湖科技全資子公司，註冊資本為6，000萬元，截至報告期末，總資産21，214.73萬元，本公司擁有其100%的股權。經營範圍包括生産飼料和飼料添加劑、生産食品及食品添加劑、化工産品、複合肥料等。2019年上半年凈利潤-315.98萬元。

　　星湖科技在2019年中報中指出，公司是廣東省清潔生産企業，公司屬下的生物工程基地和星湖生化制藥廠屬於國控污染源重點單位；屬下肇東公司是肇東市污染源重點單位；屬下久淩制藥和一新醫藥是四川省清潔生産企業、宜賓市污染源重點單位。

　　不過，從公開資料梳理中可以看到，早在2016年~2018年間，星湖科技由於環保問題，屢屢遭到肇慶市環境保護局的處罰。據不完全統計，2018年3月29日，星湖科技生物工程基地廠界兩處監測點廢氣超標0.25倍和2.05倍；2018年4月10日，生物工程基地廢水排放化學需氧量超標0.36倍；2018年8月25日，生物工程基地泄漏廢水進入市政收集管網等等。

　　是否如外界所言，主要是基於環保壓力從而主要生産線進行轉移至肇東地區？董秘對此坦言，近年來，受生産成本、城市建設、環保等因素的影響，公司産業優化升級的要求日益迫切。核苷酸類産品轉移至肇東地區生産，是為了充分利用東北地區豐富的原(燃)材料的資源優勢，降低産品的原材料、動力成本，進一步優化公司的産業佈局，做強做優生物發酵産業。

　　核苷酸類産品主要是由玉米澱粉通過發酵等方式生産，玉米是該産品的主要原材料，在黑龍江當地採購玉米澱粉並在當地生産産品，能有效的降低産品的直接成本，提升産品競爭力。基於公司自身的內在需求而將原材料和能源依賴度高的産品轉移至肇東地區生産。