星湖科技扣非凈利連續7年為負去年扭虧 二股東三喊清倉減持上演“狼來了”

　　星湖科技(600866.SZ)扣非凈利連虧7年，去年終於扭虧為盈。6月17日，公司第二大股東匯理資産卻宣佈計劃清倉減持，這已經是匯理資産第三次放言清倉退出了。

　　匯理資産早在2014年作為戰投耗費3.66億元增資星湖科技，並在2016年通過一致行動人深圳長城匯理六號專項投資企業(有限合夥)增持1804.96萬股股份，成為公司的第一大股東。而從2017年12月解禁後，匯理資産已分別於2018年5月、2018年11月、今年6月17日三次公佈將清倉減持所持公司股份。

　　而截止目前，匯理資産前兩次合計僅減持1072萬股，此次再稱清倉減持恐也不會成功，匯理資産已將其持有的98.81%星湖科技股份質押，其中1650萬股股份的質押期限將到2020年4月。

　　匯理資産急切套現離場或為獵取新的目標，匯理資産曾參與並購交易超過500億，逐漸離場多家公司後，去年入主冠輝集團進入港股資本平臺，將來或有更大動作。

　　二股東三次公佈清倉式減持

　　星湖科技6月17日公告，持股11.40%的股東深圳長城匯理資産服務企業(有限合夥)(簡稱“匯理資産”)計劃未來6個月內減持其持有的星湖科技股份不超過8428萬股，佔公司目前總股本的11.40%，而這已是匯理資産第三次公佈清倉式減持了。

　　2014年匯理資産花費3.66億元全部認購了星湖科技非公開發行股份9500萬股，認購價為3.85元每股，作為一致行動人，深圳長城匯理六號專項投資企業(有限合夥)于2016年又通過集中競價交易方式增持星湖科技 1804.96萬股，佔上市公司總股本的2.80%，增持後，匯理資産與一致行動人匯理六號合計持有星湖科技1.13億股，占星湖科技總股本的17.52%，由此成為公司第一大股東。

　　匯理資産認購的9500萬股在2017年12月解除限售後，2018年5月，匯理資産就公告將清倉減持9500萬股，而匯理六號未來將通過大宗交易、集中競價交易方式進行減持，無限售要求。

　　去年11月27日，匯理資産公告稱，減持372萬股，同時公告將在六個月內清倉式減持。這第二次清倉減持又僅減持700萬股，還剩8428萬股，減持期剛滿，匯理資産索性又放言進行第三次清倉減持。

　　但根據公告，匯理資産所持公司股份幾乎盡數質押，這次的清倉減持恐怕會繼續落空。6月7日星湖科技公告，匯理資産將持有的公司無限售條件流通股2000萬股補充質押給東方證券，其中350萬股股份質押期限自2019年6月4日起至2019年9月12日，1650萬股股份質押期限自2019年6月4日起至2020年4月10日。

　　截至目前，匯理資産共持有星湖科技8428萬股，佔公司總股本的11.40%。本次補充質押後匯理資産質押星湖科技股份共計8328萬股，佔公司總股本的11.27%，佔匯理資産持有的公司股份總數的98.81%。

　　扣非凈利虧損7年後扭虧為盈

　　匯理資産減持的背景是公司扣非凈利連續七年為負，去年才得以扭虧。

　　星湖科技是一家經營化學藥品原藥製造業的企業，主營産品是核苷酸添加劑、氨基酸飼料添加劑、核苷及核苷酸原料藥及中間體、氨基酸原料藥及中間體，于1994年上市。

　　公司上市後營收和凈利潤迅速增長，2010年營業收入13.77億元，凈利潤為2.85億元，取得歷史上的最好成績，但從2011年開始，公司扣非凈利經歷了長達7年的虧損。

　　2013年底公司虧損嚴重，並且公司資金開始緊張，當時公司賬上貨幣資金為1.88億元，短期借款1.8億元，應付債券6.36億元，債務承壓嚴重。

　　2014年公司迎來了匯理資産戰略投資3.66億元定增，並且匯理資産及實際控制人宋曉明承諾，在任何情況下不會通過任何途徑取得星湖科技的控制權及公司董事會的控制權，同時，其所擁有超出14.72%股份的表決權將歸廣新集團享有。

　　匯理資産花費鉅資入股星湖科技成為第一大股東卻並不謀求控股權，或是為了取得股價溢價的收益。

　　2018年公司營業收入8.59億元，扣非凈利3565.74萬元，扣非凈利連虧7年首度扭虧，並且今年一季度公司業績繼續向好，扣非凈利3516.04萬元，接近去年全年的利潤。

　　公司今年的股價也是大幅上升，截至目前，公司的股價為4.89元，較匯理資産當時認購的股價3.85元，已增長27.01%，粗略估算匯理資産及其旗下基金浮盈1.18億元。

　　匯理資産減持或為獵新目標

　　匯理資産公佈三次清倉式減持的原因都是自身投資需要，或許匯理資産又有了新的目標。

　　2013年5月，宋曉明創辦匯理資産並購基金，任首席執行官。匯理資産曾投資舉牌控股多家A股上市公司，並購監管變嚴，再融資收緊後，匯理資産從2016年也開始逐步戰略收縮，而2018年重出江湖後，4月宣佈對冠輝集團進行要約收購，7月匯理資産便持有冠輝集團46.11億股股份，相當於公司現有已發行股本及投票權的56.18%，三個月時間匯理資産獲得冠輝集團控股權，並將冠輝集團更名為匯理資産。

　　宋曉明表示，匯理資産收購冠輝集團，並以其作為公司在國際資本市場的核心運作平臺，有利於在並購領域繼續發揮困難企業的“執劍紳士”，未來三年將是並購基金髮展白金時期，匯理資産獲得這一港股資本平臺後或許為將來更大的並購奠定基礎。

　　匯理資産的官網顯示，公司專業人員主持或以主要成員參與完成的並購交易金額超過500億元，所主導的項目全部成功，均獲得了較高投資回報率。

　　宋曉明也曾表示，並購基金的主流模式是“收購企業-改造企業-提升價值”。除了星湖科技外，匯理資産及其旗下基金曾在2015年收購26.15%天目藥業，2016年亞星化學合計23.6%的股權，都是收購了標的絕大部分股份，獲得相對控股，而後它們都經歷過摘帽或業績向好，最後匯理資産逐漸離場。

　　目前匯理資産及旗下基金早已退出天目藥業，還持有8.4%的亞星化學，而且漸漸賣出前兩年進入的日科化學、輝煌科技股份。