棕櫚股份一季度凈利虧1.6億 國資10億入主

　　棕櫚股份(002431.SZ)終於嫁得河南省財政廳旗下豫資保障房，將獲10億融資。

　　棕櫚股份日前公告，公司股東吳桂昌、林從孝與河南省豫資保障房管理運營有限公司簽署的《表決權委託協議》已生效，河南省豫資保障房管理運營有限公司在公司擁有表決權的股份數量合計為3.55億股，約佔公司總股本的23.88%，成為公司的控股股東，河南省財政廳成為公司實際控制人。

　　與此同時，長江商報記者發現，棕櫚股份一季度業績大幅下滑，營收凈利雙降，凈利虧1.66億，同比大降3307.21%另外，根據公司2018年年報顯示公司去年共簽訂意向或正式合同涉及金額超600億。而且公司的資産負債率不斷增高，公司去年財務費用共支出2.74億元，高額的財務費用或拖累公司業績。

　　豫資保障房花費7.67億元入主，棕櫚股份的對賭壓力也不小，如果未達到業績要求，股權轉讓方將可能會被要求退還全部股權轉讓款。

　　一季度凈利虧1.66億

　　棕櫚股份是一家以風景園林景觀設計和營建、苗木銷售為主業的企業，其中景觀設計和園林工程施工業務佔公司主營業務收入的比例超過90%。今年一季度公司業績斷崖式下滑。

　　日前，棕櫚股份發佈2019年一季報，公司2019年實現營業收入4.42億，同比下降31.28%，歸屬於上市公司股東的凈利潤-1.66億，同比降3307.21%。

　　長江商報記者梳理髮現，公司已連續五個季度的營業成本超過營業收入，2018年一季度至今營業收入與營業成本的差值為-1.26億、-8033.40萬、-1.83億、-3.46億、-1.38億，差距一直居高不下，而與此同步的是公司歸母凈利潤已連續三季度下滑，2018年三季度至今歸母凈利潤分別為1492.49萬、5019.93萬、-1.66億，同比下降幅度為91.71%、83.50%、3307.21%。

　　公司近三年銷售凈利率一直在低位徘徊，2016年—2018年公司銷售凈利率分別為3.23%、6.05%、0.95%，但毛利率似乎並不低，同期毛利率為16.69%、20.75%、15.88%，高於同行業12%平均銷售毛利率。

　　同時，公司財務費用高速增長，2016—2018年財務費用分別為1.20億、1.89億、2.74億，同比增8.1%、57.1%、45.27%，而根據一季度報告，其營收下降31.28%，財務費增長65.63%，公司的融資成本增長迅速。

　　而股權轉讓公告提到，棕櫚股份如果在2018年至2021年期間，存在連續兩個年度、三個年度、四個年度虧損情形，則需向豫資保障房分別支付股權轉讓價款的20%、40%、60%作為補償款，而若棕櫚股份在過戶日之前發生的事實所導致的公司發生重大違法等情形導致公司被暫停上市、終止上市，股權轉讓方需將全部轉讓價款補償給豫資保障房。經測算如果棕櫚股份存在連續兩個年度虧損情形，應在1個月內向乙方支付股份轉讓價款20%的補償款約為人民幣1.53億元。

　　去年簽約意向或正式合同金額632億

　　公司的資金鏈緊張，財務壓力巨大或緣于公司近幾年來的轉型。

　　近幾年，公司開始抓住國家特色小鎮、鄉村振興等政策機遇，穩步推進生態城鎮戰略，初步形成了生態城鎮業務六大産品線。根據智研諮詢發佈的報告指出，傳統市政園林毛利率在16%—25%左右，而水系治理、污水處理、美麗鄉村類項目毛利率則高達26%—40%，幾乎翻倍。生態建設業務也意味著更高的利潤。這或許是豫資保障房看中棕櫚股份的原因。豫資保障房入主後公司迅速公告稱，將在河南省域內加強與棕櫚股份在傳統園林工程業務和生態城鎮産業等方面的協同，雙方將在生態城鎮領域展開深度合作，共同打造生態旅遊合作平臺。

　　長江商報記者梳理髮現僅2018年公司共簽署意向或正式合同共計14份，合同總金額合計632.56億元，其中簽訂的生態城鎮合作框架協議金額 470億元，佔合同總金額的74.30%。

　　公司自2014年提出轉型生態城鎮戰略以來，公司2017年生態城鎮業務實現營收6.74億元，佔全部收入的12.84%，毛利率31.29%，高於傳統園林施工主業的16.72%。而到了2018年公司生態城鎮業務營業收入為3.20億元，佔營收比率下降到6.02%，毛利率僅為15.51%，跟傳統園林施工業務已大致相近。

　　業內人士分析，公司大力推進轉型做“生態城鎮+”的戰略佈局，卻遠遠沒有達到預期，營業收入也極不穩定，難以為公司帶來可靠收益保障。而生態城鎮的開發需要大量資金，而且開發週期較長，如果遇到行業波動，不能迅速抽身，反而會被拖累。

　　一季度財務費用7491.48萬

　　公司僅2018年簽署意向或正式合同就已超600億元，公司對資金的需求恐難滿足。

　　同花順顯示，截止到2018年公司總共融資金額為120.84億元，直接融資共計92.05億元，其中股權融資37.55億元，債券融資54.50億元，公開債券五年期融資餘額為14.8億元，而間接融資共計25.60億元，特別是短期借款餘額高達25.60億元。並且公告顯示，豫資控股入股後將向棕櫚股份提供等同於10億元的融資支援，協議生效後即啟動向棕櫚股份提供第一筆不超過人民幣5億元借款的安排，借款利率為年利率8%(單利)，借款期限為一年。剩餘部分通過提供股東借款、提供增信措施等各方認可的方式實施。

　　這對於棕櫚股份來説依舊遠遠不夠。截止到2019年5月4日，豫資保障房已向公司提供的借款餘額為6.77億元，公司採取了以自然人提供連帶擔保及以部分不動産抵押、子公司股權質押的方式對上述借款提供了相關保障措施。5月5日，公司又向豫資保障房申請借款額度為10億元，公司稱，此次借款主要用於滿足公司日常經營的資金需求。

　　公司應收賬款一直處於高位，截止到一季度公司還有應收賬款18億元，應收賬款週轉率僅有0.23。由於公司為傳統園林行業，有統計顯示，園林企業90%的客戶集中于政府和房地産，其中政府超過70%，主要為道路綠化等市政項目。公司大量借款讓公司的財務費用陡增，公司一季度財務費用高達7491.48萬元，僅僅向豫資保障房累計須支付的借款利息與手續費合計約為4487.03萬元。

　　公司一季度經營性産生的現金流量凈額為-1.81億元，期末現金及現金等價物餘額為7.36億元，下降55.16%，減少了4.35億元。2019年一季度顯示，公司流動比率為1.29，速動比率為0.45，公司短期償債能力堪憂。