亞廈股份扣非凈利不足3億跌回8年前 應收賬款121億捲入千余宗訴訟

　　建築裝飾龍頭亞廈股份(002375.SZ)高達121億元應收賬款壓頂，風險不小。

　　這家成立於1995年的裝修公司連續13年蟬聯“中國建築裝飾行業百強企業第二名”。近年來，借助並購，進行了全産業鏈佈局。

　　然而，長江商報記者發現，輝煌已成過去，近年來，亞廈股份有些沉寂。去年，公司實現營業收入91.99億元，同比微增1.44%，凈利潤(歸屬於母公司股東的凈利潤)3.69億元，同比增幅只有2.36%，相較4年前每年超40%的增幅，只能自愧弗如。而其扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)只有2.68億元，同比下降14.07%，跟8年已經不相上下。

　　作為裝修公司，亞廈股份同樣面臨著應收賬款壓頂風險。截至去年底，其應收賬款高達121.16億元，佔其總資産的57.93%，且其應收賬款週轉速度有放緩之勢。

　　長江商報記者還發現，伴隨著亞廈股份一路前行的是訴訟不斷。中國文書裁判網，涉及亞廈股份的判決書(含裁定書)多達1177份。這其中，不少與因工程合同産生的應收賬款有關。

　　 營收凈利連續5年失速

　　曾經高速增長的亞廈股份經營業績連續5年失速，似乎進入了“蟄伏期”。

　　年報顯示，去年，亞廈股份實現營業收入91.99億元，同比增幅為1.44%，凈利潤3.69億元，同比增長2.36%，扣非凈利潤則下降14.07%，為2.68億元。

　　今年一季度，這一疲態之勢延續。前三個月，公司實現營業收入19.69億元，同比增長5.30%，對應的凈利潤為8334.72萬元，較上年同期僅增長0.75%。

　　亞廈股份成立至今已有24年，由丁欣欣、張杏娟夫婦創辦，2010年登陸深交所，成為A股僅次於金螳螂的第二大建築裝飾公司。

　　公開可查到的數據顯示，2013年以前，公司經歷了超高速發展。2009年至2012年，其實現的營業收入分別為24.87億元、44.88億元、72.53億元、95.77億元，同比增幅為53.68%、80.44%、61.60%、32.04%，同期凈利潤為1.32億元、2.62億元、4.49億元、6.34億元，增幅為54.69%、98.22%、71.21%、41.32%。2013年，雖然增幅有所放緩，但仍然處於高位，營業收入為121.43億元、凈利潤為8.95億元，增幅分別為26.80%、41.02%。

　　然而，從2014年開始，業績出現失速局面。2014年至2017年，營業收入分別為129.17億元、86.69億元、89.37億元、90.69億元，同比增幅為6.38%、—30.57%、—0.35%、1.48%，同期凈利潤為10.33億元、5.72億元、3.19億元、3.58億元，增幅為15.42%、—44.59%、—44.20%、12.02%。2015年、2016年，連續兩年出現較大幅度下降。

　　上述同期，扣非凈利潤也呈現了同樣的變動之勢，去年扣非凈利潤2.72億元，與2010年的2.68億元相差無幾。

　　經營業績失速，究竟是行業普遍現象還是個案？

　　長江商報記者發現，2014年以前，正是中國地産黃金10年，建築裝飾行業高速發展不足為奇。從2014年開始，地産開始調整，A股不菲房企跨界轉型佈局。

　　同業公司中，金螳螂經營業績也出現調整，不過，與亞廈股份相比，調整幅度遠沒有如此之大。2015年，金螳螂營業收入和凈利潤分別下降9.83%、14.65%，降幅遠遠低於亞廈股份。2016年，金螳螂迅速轉正，營業收入和凈利潤同比增幅在5%左右。2017年、2018年增幅則是緩慢上升，去年營業收入和凈利潤的增幅達到兩位數，達到19.49%、10.68%。

　　更主要的是，截至去年底，金螳螂總資産333億元，當年營業收入250.89億元，凈利潤21.23億元。營業收入和凈利潤分別是亞廈股份的2.73倍、5.75倍。對比可見，亞廈股份盈利能力明顯不足。

　　急速擴張后訴訟纏身

　　經營業績增長落後同業的亞廈股份應收賬款超百億，且訴訟纏身，持續盈利能力受到挑戰。

　　上市之後，亞廈股份積極轉型，借助資本市場展開上下游産業並購，致力於打造一體化大家裝戰略。

　　Wind數據顯示，2011年以來，亞廈股份先後完成了對上海藍天、成都恒基、正泰裝飾、五色海環保、萬安智慧、盈創科技、炫維網路、亞洲建設等近10家公司收購，合計耗資約8億元。

　　通過這些收購，亞廈股份擁有家裝品牌蘑菇加、3D印領航者盈創科技、建築智慧行業龍頭萬安智慧等眾多控參股公司，其亞廈幕墻更是行業內首家高新技術企業，躋身行業第二。

　　上述並購絕大部分在2011年至2014年實施，這期間也是亞廈股份經營業績輝煌時刻。由此可見，此前高速增長的業績，主要係並購帶來。

　　如今，並購暫停，經營業績極其疲軟的同時，應收賬款奇高問題日益凸顯。

　　截至去年底，亞廈股份應收賬款為121.16億元，佔當期178.57億元流動資産的67.85%，約佔總資産的57.93%。2010年，其應收賬款為20.06億元，大幅增長始於2011年，2014年突破百億。

　　超百億應收賬款産生的壞賬損失不菲。2017年，公司壞賬損失達1.89億元，去年壞賬損失相對較少，也達到0.85億元。

　　與鉅額應收賬款相伴隨的是，為了追討工程款，亞廈股份頻頻捲入訴訟案中。

　　企查查數據顯示，涉及亞廈股份的裁判文書多達225份，開庭公告488條，公司作為被執行人的案件達17件。最近一次作為被執行人立案是今年4月26日，執行法院為烏魯木齊市米東區人民法院。

　　在中國裁判文書網，長江商報記者輸入亞廈股份，也搜索到了1179份法院判決書(含執行裁定書)。最近的一次執行裁定書為今年4月4日，因亞廈股份、王某未依照法院判決支付雷某20.65萬元，被許昌市魏都區人民法院裁定從其存款中劃撥。此前的3月30日，鄭州金水區法院也判決亞廈股份支付梁某、查某21.64萬元工程款。

　　長江商報記者查詢上述近百件訴訟案發現，訴訟案多與亞廈股份追討工程款及被追討、工程款、貨款有關。其中，就有亞廈股份與居然之家之間因為工程品質糾紛引發的長達9年馬拉松訴訟案，涉案價值1650萬元，去年才徹底了結。