民生銀行 2015年報披露，該行持有長航油運、長航鳳凰、二重集團、中國秦發及微商銀行五家上市公司股權。截至2015年末，這些“可供出售資産”有賺有虧，股份來源均為“抵債”。

　　除此，3月8日，熔盛重工(01101.HK，現更名為華榮能源)公告，擬向債權人發行最多171億股股票，以抵消171億元債務。在增發擴股後，有三家銀行及其附屬公司分別持有該公司13.9%、10.8%、10.3%的股權。據了解，這三家銀行分別為民生銀行、 中國銀行 和中國進出口銀行。

　　該公告一齣，在債轉股重啟的背景下引發市場熱議。據悉，彼時監管機構特意提醒“銀行要依法合規經營”。

　　“以股抵債可以説是債轉股的形式之一。”一位債權行人士指出，債轉股有主動的意味，股抵債銀行則較為被動，是銀行在企業無資産可執行情況下的無奈之舉。

　　長航油運是首家被退市的央企，但重組上新三板後，多家債權行本息均收回，且有浮盈。民生銀行年報顯示，截至2015年末，民生銀行持有長油5(400061)4.64%股份，賬面浮盈2.47億元；持有長航鳳凰(000520.SZ)3.22%股份，賬面浮盈6000多萬元。

　　二重集團(德陽)重型裝備股份有限公司，即于2015年5月退市的 \*ST二重 ，2015年7月在新三板掛牌轉讓，于2015年底債務重組完畢。民生銀行年報顯示，截至2015年末，該行持有二重3(400062)2.66%股份，賬面浮虧近2.4億元。

　　中國秦發(0866.HK)是一家在港上市的煤炭企業，受煤炭價格下跌、貿易融資業務萎縮等因素影響，企業虧損嚴重。截至2015年6月末，該企業虧損擴大至7.07億元人民幣，同比增85%。民生銀行2015年年報顯示，該行持有公司16.76%股份，賬面浮虧4000萬元。

　　速讀年報

　　3月31日，民生銀行公佈2015年業績顯示，該行2015年實現歸屬於母公司股東的凈利潤461.11 億元，同比增長3.51%。與此同時，不良率由2014年的1.17%上升至1.6%，同比上升0.43個百分點。

　　同期，民生銀行撥備覆蓋率也由去年的182.2%下降至153.63%，下降了28.57個百分點；貸款撥備率為2.46%，接近監管“紅線”。

　　從“不良”行業集中度看，民生銀行去年不良貸款主要集中于製造業，佔比為29.42%，批發與零售業以21.86%位列第二。而這一數據在2014年恰恰相反，批發零售的不良貸款金額高於製造業。從不良貸款分佈情況看，2015年華北地區不良率最高，佔比44.19%，這一結構同2014年沒有較大差異。

　　年報中披露的民生銀行A股股東情況顯示，截至2015年12月31日，安邦保險集團股份有限公司持有民生銀行A股61.26億股，佔A股已發行股份20.73%。與此同時， 新希望 集團有限公司、新希望六和股份有限公司、新希望投資有限公司共持有民生銀行A股佔比16.49%。

　　　　延伸閱讀

　　   債轉股首批試點1萬億

　　據悉，3月25日，國務院召集發改委、財政部、央行、銀監會等多個部門開會，討論債轉股相關事項，並將出臺相關實施意見。這一方案由央行金融穩定局牽頭起草，多個部門參與，目前尚未出臺，仍在論證並向國務院彙報階段。

　　“高層決心不小。”一位權威知情人士表示，應對債務問題，希望用市場化的辦法，在當前形勢下走出比較新的路，跟之前債轉股不一樣，摸索出系統化的方法，“但現在企業債務負擔很重，全面鋪開規模太大，只能分批做。”

　　一位國開行高層透露，首批債轉股規模為1萬億元，預計在三年甚至更短時間內，化解1萬億元左右規模的銀行潛在不良資産。前述權威人士透露，目前討論中的實施意見，並未提及銀行必須在兩年內退出。“現在還是急著推債轉股，至於何時退出，還得再考慮。”

　　按照銀行貸款五級分類，正常貸款包括正常類貸款及關注類貸款，不良貸款包括次級、可疑、損失類貸款。銀監會數據顯示，截至2015年末，商業銀行關注類貸款已達2.89萬億元，不良貸款達1.27萬億元，已暴露及潛在的不良資産高達4萬億元。

　　對於債轉股企業的選擇，多位接近決策層人士透露，債轉股對象聚焦為有潛在價值、出現暫時困難的企業，以國企為主。這類企業在銀行賬面上多反映為關注類貸款甚至正常類貸款，而非不良類貸款。

　　“市場化”，是此輪債轉股與上世紀90年代末債轉股的最大不同。一位權威知情人士表示，此輪債轉股的“市場化”主要體現在，處置對象不能是處於市場出清過程中的“僵屍企業”，並且財政不做兜底。

　　一位大行相關人士指出，銀行做債轉股，一是看企業是否有潛在價值，外部是否有資産注入或未來資産能否存活；二是看什麼樣的價格；三是看銀行有無退出的渠道。同時還要考慮，涉及多方怎麼達成一致。“方向好確定，但是否能順利實施，也要看情況。”因此，有市場人士認為，大規模的債轉股的前提，仍然是資本市場的全面放開和市場化。

　　從多位銀行業人士處了解到，國家開發銀行、中國銀行、 工商銀行 、 招商銀行 等銀行入選第一批債轉股試點。

　　具體模式上，“債轉股”試點銀行或將成立新的資産管理公司(AMC)，設立股權投資基金，撬動社會資本，直接承接銀行債務。有關部門也考慮，或者搭建省一級的資産處置平臺。

　　如果銀行設立獨立法人的投資公司來持股，會消耗過多的資本。業內人士認為，更好的辦法是銀行設立AMC，發起設立股權投資基金，吸引社會資金完成對處置企業的股權投資。多位市場分析人士指出，具體模式可能為，該股權投資基金作為GP(普通合夥人)，銀行理財資金或類似資管計劃作為LP(有限合夥人)。

　　但市場對此顧慮頗多。“當年成立四大AMC來承接銀行不良資産，就是為了防止利益輸送和道德風險，現在銀行自己做，怎麼定價合適？”一位基金高層説。

　　銀行的處置能力也被質疑。一位房地産相關人士認為，銀行和大多數AMC到目前為止基本上都是“被動處置”，好資産被瘋搶或者被定向輸送；爛資産打包，有投資人買就賣，沒有就在AMC之間倒手，“其根本原因還是專業問題”。

　　目前銀行規避商業銀行法限制的做法，是用自己的投資子公司。“中行有個全資子公司中銀投資，很少有人關注，資本金400多億，在香港註冊，在國內建立很多分公司。”一位大行高管對財新記者透露，這是中行多起債轉股通過SPV達到持股目的的原因。

　　目前，多數銀行對大規模債轉股持保留意見，積極性較低。一位權威知情人士透露，正在考慮給一定優惠政策，來提升銀行“債轉股”的積極性。

　　比如對於銀行被動持有股權的資本佔用，《商業銀行資本管理辦法》規定，兩年內風險權重為400%，兩年後是1250%。財新記者了解，相關部門尚在考慮是否降低這些指標。但是，巴塞爾協議Ⅲ對於銀行股權投資的資本佔用規定也是400%，而這條不可能突破。