7月份以來，多家公司因為價格倒挂而終止定增，還有不少公司採取縮減募資規模或者重新定價的方式。近期新發定增預案的公司採取發行價格“隨行就市”這一新的定價機制。

　　部分擬定增公司股價跌破計劃增發價

　　近期市場劇烈震蕩，滬、深兩市已實施或擬實施定向增發的上市公司中，定增破發情況頻頻出現。中國證券報記者通過統計，2015年以來實施或擬實施定向增發的上市公司中，目前定增價(含計劃最低發行價)與股價倒挂的已有121家，其中，差價最大的安潔科技發行價相對股價已經折價達四成。

　　為了應對定增破發現象，上市公司也是各顯身手。7月份以來，已經有杭電股份、鵬博士、海虹控股等多家公司因為價格倒挂而終止定增。還有不少公司採取縮減募資規模或者重新定價的方式。近期新發定增預案的公司，則採取發行價格“隨行就市”這一新的定價機制。

　　被迫終止定增

　　7月22日晚，杭電股份公告稱，由於公司股票價格較此次非公開發行股票定價基準日前二十個交易日均價存有較大差異，公司決定終止此次定增。

　　杭電股份6月24日發佈定增預案，擬以35.9元/股非公開發行2730萬股，募集資金總額9.8億元。而截至7月22日，公司收盤價為30.16元/股，較此前的計劃發行價已折價16%。

　　事實上，因前期股價暴跌，7月份以來，已經有杭電股份、鵬博士、海虹控股、新界泵業4家公司，因為股價跌破增發價而終止定增計劃。上述4家公司原計劃募集的近103億元資金也因此泡湯。

　　7月21日，鵬博士也因為相同的原因終止了此前的定增方案。雖然鵬博士董事長、實際控制人擬參與此次定增，而且近期市場回暖，7月21日復牌後公司股價已連續走出兩個漲停板，但仍阻止不了此次定增的“流産”。公司證券部人士表示，終止定增主要是投資者覺得最近市場不太穩定，和他們當時的預期差距比較大。

　　新界泵業的定增方案則在出臺7天后即宣告“夭折”。公司稱，截至7月7日，公司股票收盤價為11.61元/股，已大幅跌破公司此次非公開發行股票的定價17.49元/股，跌幅為33.62%。該情形已造成參與定增的股東、管理層及其他投資者對定增方案産生較大分歧，所以公司決定終止該定增項目。

　　據統計，目前已經發佈定增預案的A股公司中，有81家公司出現了價格倒挂。未來可能會有更多定增破發公司不得不終止定增。

　　此外，由於股價大幅波動，不少公司的定增在籌劃階段就“胎死腹中”。雲投生態稱，公司股票停牌後，由於二級市場的情況發生了較大變化，公司及仲介機構對於股票發行價格的確定問題意見分歧大，決定終止籌劃定增。

　　調整定增預案

　　在大面積定增破發的情況下，多家公司採取對定增方案進行調整的方式，來應對股價的大幅波動。分析人士指出，重新確定發行價或者縮減募資規模是一個可行的方法。

　　7月22日晚，大族鐳射和撫順特鋼雙雙公告，將調整非公開發行股票預案。大族鐳射表示，綜合考慮公司的實際狀況和響應穩定證券市場的倡議，公司此次非公開發行股票發行數量由原來的不超過1.75億股減少到1.37億股，募資總額也由原來的52.28億元降為41億元。

　　大族鐳射6月15日公佈的非公開發行預案顯示，此次非公開發行價格不低於30元/股。此後，公司的股價便一路下挫，近期才開始反彈，7月22日公司股票收盤價為29.91元/股，仍低於計劃最低增發價。這或許是公司對增發方案進行調整的原因。

　　華發股份也採取了縮減募資規模的方式。7月9日，公司將非公開發行股票數量由不超過5.16億股減少為4.36億股，募資總額由原來的58.9億元調整為49.29億元。

　　掌趣科技則對增發收購的方案進行了重大調整，收購資産的估值及發行價格均有所調整。公司將不再收購晶合思動100%股權，擬收購的天馬時空80%股權的預估值調整為不超過28億元，上游資訊30%股權的預估值調整為不超過3.9億元。同時，公司非公開發行股份的價格由原來的15.58元/股降為11.53元/股。

　　定價“隨行就市”

　　相較于已實施或擬實施定向增發的公司，7月份新發定增預案的公司，則採取了更靈活的方式。雲意電氣、贏時勝等公司在發佈再融資預案時，將“定價基準日”選為“發行期首日”，定增定價“隨行就市”。而此前的定價基準日多是審議非公開發行議案的董事會召開日。

　　7月15日，雲意電氣發佈公告稱，擬非公開發行不超過3300萬股，募資不超過5.5億元。本次發行，雲意電氣所採取的定價方式為“按發行期首日定價”。

　　贏時勝的定價方式除了採取“按發行期首日定價”之外，還規定：若發行價不低於發行期首日前一個交易日均價，則定增股份可立即流通；若發行價低於上述價格，但同時不低於發行期首日前一個交易日、前二十個交易日均價90%的，定增股鎖定期為一年。

　　事實上，7月份以來，在發佈定增再融資計劃的案例中，創業板公司已均採取這種新的定價模式，類似的還有華平股份，揚傑科技等。

　　分析認為，將定價基準日選為“發行期首日”，依據走完全部流程後的發行期股價水準來確定定增發行價，可以避免定增破發的“尷尬”。