年底，A股特色的“高送轉”概念再度成為市場關注點，具有高送轉題材的個股受到投資者青睞，送轉方案預披露前後股價明顯走強。分析人士指出，高送轉表明上市公司對業績的持續增長充滿信心，同時有利於增強股票流動性。不過，需要研究上市公司推出高送轉的動機，警惕大股東或高管借機高位減持，導致後期股價壓力加大。

　　高送轉概念股活躍

　　12月24日，在大盤劇烈調整過程中，高送轉預期概念股表現強勢，浙江美大、北京利爾、永大集團、立思辰、史丹利和揚農化工6股漲停，其他具有潛在高送轉預期的數只中小板和創業板個股強勢上漲。

　　中國證券報記者統計，截至12月23日，共有20家公司披露高送轉預案，其中16家公司推出“10轉10(含以上)”高送轉。這16家公司幾乎都是中小板和創業板公司，包括永大集團、北京利爾、佳隆股份、亞太科技、史丹利、首航節能、浙江美大、立思辰、大富科技、吉艾科技、艾比森等。

　　12月23日，司爾特和聯建光電披露年報送轉預案：司爾特擬向全體股東每10股轉增10股並派現1元；聯建光電擬向全體股東每10股轉增15股並派現2元。12月23日開盤後，聯建光電便直線拉升，盤中強勢漲停。

　　已有多家小盤股公司預披露的送轉方案達到了每10股轉增15股之多。除了聯建光電，永大集團擬向全體股東每10股轉增15股並派現金10元，亞太科技提出10轉15股的分紅預案，首航節能除擬10轉15股外，還擬以現金形式向全體股東分配紅利，佔2014年凈利潤可供分配部分的20%。

　　自11月11日起，創業板公司大富科技推出“10轉7派4至5元”的高送轉預案，打響了2014年年報高送轉行情第一槍。11月26日，玉龍股份0宣佈，擬每10股轉增12股派2元。此後，佳隆股份擬10轉10送3.8派1元、北京利爾擬10轉10派0.5元、艾比森擬10轉10派5元，浙江美大10轉10派5元，股價均在分紅預案披露後受到投資者追捧。

　　高送轉公司特徵明顯

　　海通證券分析師高道德表示，上市公司推出“高送轉”方案，一方面，表明公司正處於快速成長期，公司對業績的持續增長充滿信心；另一方面，一些股價高、股票流動性較差的公司，可以通過“高送轉”降低股價，增強股票的流動性。A股市場存在很顯著的“高送轉”效應，在上市公司發佈“高送轉”預告前後，股票常常會有顯著的超額收益。

　　自2009年開始，隨著創業板的推出，中小板和創業板實施“高送轉”的公司數量開始超過主機板市場。2013年，中小板和創業板實施“高送轉”的公司數量達255家，而滬深主機板市場實施“高送轉”的公司數量為65家，前者是後者的近4倍。

　　興業證券分析師麥元勳認為，上市公司實施“高送轉”，既可增強公司資本實力，也可通過降低股價提高股票流動性，為日後進行資本擴張創造條件。對投資者而言，實施“高送轉”被看作是重大利好消息。有能力實施高送轉分配方案的公司，通常情況下，財務狀況優良，未來業績有望保持高增長。如果能夠提前介入，不僅可分享除權前的超額收益，除權後的填權行情也可讓投資者從股票增值中獲利。

　　麥元勳在研究報告中指出，“每股資本公積金”、“每股留存收益”、“平均股價”、“是否業績預增”和“是否次新股”等變數，對公司實施“高送轉”具有顯著的正面作用，這些變數越高，公司實施“高送轉”的概率越高；“總股本”和“平均上市時間”對公司實施“高送轉”則具有顯著的負正作用，這兩變數越高，公司實施“高送轉”的概率越低。

　　如擬每10股轉增15股的永大集團，每股資本公積金、每股未分配利潤、每股凈資産分別高達4.6041元、2.2349元、7.9899元；亞太科技對應的這幾項財務指標分別達到了3.2091元、1.4449元、5.8101元；首航節能對應的這幾項財務指標分別為4.0728元、1.6962元、6.9435元。

　　銀河證券預期，從財務角度分析，高送轉的實質是對股東權益內部結構調整，對ROE和盈利能力沒有影響。高送轉股票往往具有“三高一低”特徵，即高積累、高業績、高成長和低股本。

　　警惕高送轉陷阱

　　“高送轉雖然有送股，但對股東來説只是代表一塊蛋糕分成幾份。高送轉既不會改變凈資産收益率，也不會對所有者權益造成影響，只是股東權益的內部調整。”有財務專家表示。

　　方正證券表示，送轉行為本身不會對公司的基本面産生直接的影響，只有外在的擴張意願與內在的成長能力相匹配，高送轉的投資邏輯才能發揮價值。建議投資者尋找兼具送轉特徵及成長能力的個股，此類股票的成長性為其估值提供了支撐，同時高成長能力也為累積盈餘、持續送轉創造了條件。

　　海通證券建議投資者關注每股盈利能力強、流通市值低的個股，認為這些股票有能力高送轉且更可能帶來較高的超額收益。而低換手率和低成交金額意味著上漲空間未被市場充分預期，也是較好的選擇。

　　東北證券發佈研報建議，投資者可通過三條主線佈局高送轉：一是市值30億以下、市凈率相對合理的公司；二是年報業績預增、已有定增或股權激勵等重大事項的潛在高送轉股；三是估值貴、有機構投資者跟蹤的次新股。

　　有業內人士提醒，在高送轉短期遭遇熱捧的同時，上市公司原始股東及高管趁勢大幅“減持”不斷上演，後期股價上漲壓力不斷加大。以超過10股轉增15股的聯建光電、亞太科技、永大集團和首航節能為例，上市時間皆在2010年至2012年，大股東股份解禁不久或臨近解禁。

　　由首次公開發行股票並上市形成的限售股，以及上市首日至解禁日期間由上述股份孳生的送、轉股，都視為應徵收個人所得稅的限售股。但解禁日之後進行的送、轉股則不算作限售股，不屬於徵稅範圍。股份解禁之後實施的高送轉，往往能夠為大股東日後的減持省下大筆的個稅，也成為大股東提案高送轉的重要動因。

　　中原證券在研報中指出，投資者選取高送轉股票時，除了關注送轉比例外，還應該綜合考慮公司經營業績、成長性、股本規模、股價、每股收益等指標，避免陷入單純炒作概念的誤區。

　　專家指出，每到歲末年初眾多上市公司推出高送轉，通過搶權、填權的不斷炒作，能夠在極短的時間內將股價炒高。上市公司切忌頻繁借“高送轉”題材進行炒作，而忽視企業的內在價值和發展願景，否則，勢必會導致股價和市盈率的虛高，時間久了，投資價值也將徹底喪失。

　　代碼公司每股派息(稅前，元)每股送轉比例2014年預告凈利潤

　　業績預告類型最大變動幅度(%)

　　送股轉增

　　002392.SZ北京利爾0.05--1.0預增60

　　002495.SZ佳隆股份0.100.381.0略增10

　　002501.SZ利源精製----1.0略增50

　　002538.SZ司爾特0.10--1.0略增30

　　002540.SZ亞太科技----1.5預增65

　　002588.SZ史丹利0.50--1.0略增25

　　002622.SZ永大集團1.00--1.5續盈-18

　　002665.SZ首航節能----1.5略增50

　　002677.SZ浙江美大0.50--1.0預增55

　　300010.SZ立思辰0.03--1.2

　　300084.SZ海默科技----1.2

　　300195.SZ長榮股份0.25--1.0略增40

　　300269.SZ聯建光電0.20--1.5

　　300309.SZ吉艾科技----1.0

　　300389.SZ艾比森0.50--1.0

　　600673.SH東陽光科--0.101.5

　　600794.SH保稅科技0.10--1.2

　　601028.SH玉龍股份0.20--1.2

　　部分計劃高送轉公司情況一覽