華鼎股份(601113，收盤價6.33元)10月14日發佈的一份非公開發行股票預案顯示，公司擬募資不超過10億元建設年産15萬噸差別化錦綸長絲項目。記者注意到，其實公司IPO募集資金就曾投向差別化錦綸長絲項目，但截至2014年9月30日，該項目累計實現效益低於承諾收益69.23%，實際情況並不理想。對此公司給出的部分原因是“自2012年以來……錦綸行業景氣度持續低迷，下游紡織品市場需求下降，同時國內錦綸長絲産量快速增長……導致錦綸長絲原材料與産品價格持續下行。”

　　為何在行業低迷的情況下還要加大對差別化錦綸長絲的投資？對此，華鼎股份董秘胡方波表示，這是公司戰略方向的把握，什麼時候投、什麼時候出新産品，要根據整個行業的形勢來確定。行業不會一直低迷下去，公司是在形勢好轉的時候搶佔市場。

　　項目總投資18.24億元

　　公告顯示，華鼎股份此次定增，擬以5.18元/股的價格發行不超過1.93億股，募集不超10億元資金。其中，工銀瑞信投資管理有限公司、孔鑫明、丁航飛擬分別認購1.54億股、1930.5萬股、1930.5萬股。

　　華鼎股份擬將此次募集資金全部用於年産15萬噸差別化錦綸長絲項目，項目最終銷售産品為年産8萬噸FDY、5萬噸DTY和2萬噸ATY。該項目總投資額為18.24億元，項目建設期為2年。根據測算，項目建成投産後，可實現利潤總額3.79億元，靜態投資回收期為6.48年。

　　財報顯示，華鼎股份2013年實現凈利潤7954.32萬元，今年上半年虧損2612.79萬元，同比下滑166.63%。如果此次定增項目達到預期，對公司業績無疑將有明顯提升。

　　不過，記者注意到，公司在IPO時也曾募投過差別化錦綸長絲項目，但收益卻遠不及公司當時的預測。

　　在華鼎股份2011年5月發佈的《招股説明書》中，有一項為年産4萬噸差別化錦綸長絲項目。公司當時表示，項目達産後每年將實現營業收入11.75億元，實現稅後利潤9472萬元。然而，截至2014年9月30日，上述項目累計實現效益9679.93萬元，低於承諾收益69.23%。

　　華鼎股份也給出了上述募投項目利潤不及預期的原因：“自2012年以來，受國內外宏觀經濟形勢變化影響，錦綸行業景氣度持續低迷，下游紡織品市場需求下降，同時國內錦綸長絲産量快速增長，進一步加劇了錦綸行業的市場競爭，導致錦綸長絲原材料與産品價格持續下行。而由於公司原材料採購和産品生産存在一定週期，原材料採購成本的變化滯後於産品銷售價格變化，使得産品價格下降幅度超過原材料採購成本降幅，壓縮了公司錦綸長絲産品的利潤空間，從而導致項目實現的經濟效益出現較大幅度下滑。”

　　董秘：行業不會一直低迷下去

　　事實上，今年6月，華鼎股份便發佈公告稱，公司擬投資60億元，建設年産45萬噸差別化錦綸長絲項目，而此次定增項目就是這其中的第一期工程。華鼎股份在公告中表示，此次定增建成投産後，將使公司民用錦綸長絲的紡絲産能提高到近30萬噸/年，DTY、ATY配套加工能力達到13萬噸/年，約佔國內民用錦綸長絲總産能的十分之一。

　　然而華鼎股份大手筆投入的背景，卻是錦綸行業近年來的持續低迷。卓創資訊錦綸行業分析師王聰向記者表示，錦綸行業有點産能過剩，目前整個化纖行業都不景氣，整體開工在六成左右。一些企業資金比較緊張，很多新項目都暫停或不了了之了。並且，錦綸行業還受到滌綸替代的影響，滌綸的價格基本在1.2萬元/噸左右，而錦綸最低也要2萬元/噸左右。即使兩者的價差在縮小，但是二者的差距依然比較大。

　　一般而言，錦綸長絲生産線的建設週期為2年左右，項目建成並實現完全達産還需要近1年的時間。對於未來錦綸行業的前景，王聰表示並不樂觀，他認為未來兩三年整個行業還是處在整合期，另外還要受到宏觀經濟環境的影響，行業出口退稅政策一直在減少，而且人工成本也在增長。同時，錦綸整體價格還是偏高。

　　之前的年産4萬噸差別化錦綸長絲項目效益不達預期，行業整體仍比較低迷，華鼎股份又為何要在此時定增募集資金加碼這類産品呢？對此，華鼎股份董秘胡方波向記者表示，“從2012年開始，行業進入低谷，特別是今年。至於多長時間恢復，明年還是後年，誰都説不準，但是對於我們這個項目來説，我們選擇這個時間，肯定有我們自己的戰略方向的把握。至於什麼時候投，什麼時候出新産品，這要根據整個行業的形勢。把握時機，我們在形勢好轉的時候搶佔市場，是這樣的考慮。我相信行業不會一直低迷下去。”

　　王聰同時還介紹道，差別化錦綸長絲屬於錦綸産品中的中高端産品，成本比較高，原料的品質比較好。但是這種差異化産品面向的客戶群體比較小，如果大批量上的話，就和整個錦綸行業差不多了。對此，胡方波認為，“目前中高端産品，特別是高端産品還是有一定潛力的，目前高端産品裏還有一定的量是從國外進口的，現在國內也有其他企業在上(項目)，我們也是其中一家。同時，經濟在發展，人們生活水準提高，中高端消費群體也在不斷發展壯大，這是必然的趨勢。”