自7月以來，A股市場走出了“小牛”行情。不過，隨著行情轉好，上市公司股東減持熱情卻異常高漲。Wind數據顯示，自7月1日至9月17日，共有738家上市公司控股股東或高管累計減持了25.86億股，期間的參考市值達到422.9億元。

　　對於上市公司股東減持的原因，分析人士表示，除近期行情上漲之外，今年8、9月份迎來限售股解禁的峰值期。儘管股東減持不能以主觀上的道德標準來評判，但股東高位減持的背後，客觀上出現了一些股東、中間人、私募遊資等資本玩家打造的“利益鏈”跡象。

　　 兩月套現逾400億元

　　Wind數據顯示，自7月1日至9月17日，共有738家上市公司進行了股票減持，累計減持次數達到3001次，累計減持股份25.86億股，累計參考市值達到422.9億元。

　　對於上市公司股東減持增加的原因，分析人士表示，今年8、9月份處於限售股解禁的峰值期。東方財富提供的數據顯示，今年7、8、9月份A股限售股解禁數量分別為112.63億股、123.53億股、150.86億股，逐月遞增，而10月份和11月份，解禁數量明顯降低。

　　記者梳理髮現，巨力索具、寶利瀝青、光正集團、明牌珠寶、浙江眾成等公司減持幅度巨大，減持股份佔總股本的比例都超過7%。巨力索具在7月1日至9月17日之間共發生15次減持，累計減持股份佔總股本的比例高達22.34%。股權出讓方為控股股東巨力集團有限公司和實際控制人楊建忠、楊建國(兩者為兄弟關係)及其親屬。

　　令人詭異的是，巨力索具越減持股價越漲。7月1日至9月17日，公司股價從5.4元一路上漲至6.93元，上漲幅度達到28.3%。半年報顯示，巨力索具上半年凈利潤為3597.14萬元，同比下降39.76%；公司預計前三季度的凈利潤為4554.44萬元至7590.73萬元，同比下降0%至40%。

　　寶利瀝青在7月1日至9月17日期間累計減持8次，累計減持股份佔總股本的比例達到20.88%。股權出讓方都為控股股東及實際控制人周德洪和周秀鳳夫婦。同樣詭異的是，寶利瀝青的股價從7月1日的6.09元上漲到9月17日的7.95元，漲幅達到30.54%。光正集團、明牌珠寶、浙江眾成同樣出現了類似情況。

　　 減持隱藏“利益鏈”

　　明牌珠寶實際控制人虞阿五、虞兔良家族的減持已持續近一個月。記者查閱近期的龍虎榜，國泰君安上海打浦路營業部經常出現。“圈內都知道，國泰君安上海打浦路營業部是澤熙投資的常用席位。”一位曾在澤熙工作過的投資人士表示。

　　據悉，去年四季度澤熙投資在低位大舉介入，首次現身明牌珠寶前十大流通股東，旗下的澤熙4期、6期和龍信基金通1號合計持有731.52萬股。今年4月22日是明牌珠寶原始股東解禁的日子，4月25日實際控制人虞阿五、虞兔良就宣佈了減持計劃。從公司股價走勢來看，去年10月8日股價只有14.09元，之後股價快速拉升，至今年6月最高漲到29.9元，而今複權價在27元左右。照此估算，澤熙投資已獲利數千萬。

　　從事大股東減持交易的投資人士對記者表示，很多大股東減持基本上都是私募來配合完成。一般來講，減持前數月，大股東與私募達成默契，由私募在低價買入，接著上市公司不斷釋放各種利好，諸如跨界轉型、對外並購、業績大增等，股價拉升之後大股東在高位減持，私募通過大宗交易接盤，公司繼續釋放利好，穩住股價以便私募在二級市場悄悄賣掉。如此一來，私募從中大賺一筆，大股東順利實現減持。“不過，當大股東減持完成，股價也就要下跌了，那些追高進來的散戶很容易被套牢。”上述投資人士坦言。

　　從法律層面來看，上市公司和私募配合減持的手法遊走于法律邊緣，甚至踩政策紅線。比如，上市公司大股東在利好消息公佈之前透露給私募，就涉嫌內幕交易。

　　 高管減持需完善監管

　　隨著法規的完善，上市公司大小股東、高管減持逐步規範，但違規減持的案例還是時有發生。8月27日，九州通公告稱，公司技術總裁谷春光的股票賬戶于8月25日以16.00元賣出5000股，該股票是6月20日以12.95元的價格買入。由於8月28日是公司2014年半年度報告的預約披露日，上述交易行為，不僅違反了公司高級管理人員買賣公司股票間隔時間不得少於6個月的限制性規定，同時違反了在公司資訊披露“窗口期”禁止進行股票交易的規定。

　　但目前對於高管減持缺少處罰手段，僅將違規所得上交公司董事會，違法成本較低。有業內人士認為，在規範高管減持行為的資訊披露環節應該進一步完善。上市公司高管往往減持完才向市場公告，這常常讓處於資訊劣勢的投資者成了最後的埋單者。

　　7月22日，上交所《上市公司股東減持股份預披露事項(徵求意見稿)》規定，上市公司控股股東(或第一大股東)、實際控制人及其一致行動人，或者持股5%以上股東預計未來6個月內通過上交所證券交易系統以集中競價交易或大宗交易方式單獨或者合併減持的股份，可能達到或超過上市公司已發行股份5%的，應當在首次減持前3個交易日通知上市公司並預先披露其減持計劃。減持計劃需要包含擬減持股份的數量、減持時間、減持方式、減持價格等具體安排。“未來深交所也可能出臺類似規範大股東減持的規定。這有望改變上市公司高管減持完才向市場公告的規則，讓中小投資者減少資訊不對稱帶來的利益損失。”興業證券投行部一位負責人告訴記者。