8月6日，鋅業股份(000751，收盤價8.69元)暫停上市一年多之後復牌，在沒有漲跌幅限制的首個交易日裏，漲幅高達148.97%，如果按前複權計算漲幅，更高達215.69%，這讓停牌前潛伏其中的投資者賬面收益暴增。雖然8月7日，鋅業股份的股價大幅低開後衝高回落，並於午後封死跌停，但分析人士認為，這只是因為前一日漲幅巨大而出現的獲利回吐。

　　不過，綜合眾多的盤後交易數據來看，《每日經濟新聞》記者注意到，鋅業股份復牌首日的暴漲似乎並非完全屬於市場行為。其背後的炒作者或利用停牌機制和大宗交易定價機制，“合理”操縱了鋅業股份的股價。

　　驚現5折大宗交易

　　因2010年~2012年連續三年虧損，鋅業股份自2013年5月8日起暫停上市。在經歷了一連串的破産重整措施後，截至2013年12月31日，鋅業股份重整成功。經華普天健審計，公司2013年度實現營業收入41.87億元，歸屬母公司所有者凈利潤為41.45億元，扣非凈利潤為8938.6萬元，歸屬母公司所有者權益18.50億元，達到恢復上市的財務指標要求及其他各項條件。2014年8月6日，在停牌一年多以後，鋅業股份重新在深交所掛牌交易。根據相關規則，鋅業股份恢復上市的首日股價沒有漲跌幅限制。

　　9點30分開盤，鋅業股份的股價就已經出現了約107%的漲幅，在小幅回調至漲幅約95%後，鋅業股份的股價開始上漲，並至漲幅128.09%處臨時停牌一個小時。

　　10點53分，重新恢復交易的鋅業股份再次被拉至漲幅148.45%處，隨後再遭臨時停牌至收盤前。

　　14點57分，在集合競價階段，鋅業股份又出現兩筆撮合交易，收盤于9.66元/股，最終漲幅為148.97%。

　　統計顯示，8月6日當天，鋅業股份共成交了23.6億元，換手率達到20%。

　　從表面上看，鋅業股份的暴漲是因為其復牌趕上了好時機。

　　一方面，在本輪流動性推動的上漲行情中，有色板塊無疑是市場最為關注的行業。6月1日~8月6日，有色板塊以29.41%的漲幅位列所有行業板塊的第一名。

　　另一方面，近期LME鋅的價格大幅飆漲，其在7月29日更是創下三年新高，達到2416美元/噸，同比漲幅達到30%。受此影響，同樣是主營鋅産品的羅平鋅電 (002114，收盤價20.18元)同期漲幅高達190%。

　　不過，鋅業股份暴漲背後的一個現象不能忽視。就在8月6日，鋅業股份出現了6筆大宗交易，合計成交股數達到11359.36萬股，合計成交金額高達50012.4萬元。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，相比當日收盤價9.66元，這些大宗交易的成交價出現大幅折價。其中，最低的一筆成交價僅為3.5元/股，折價約64%，成交股數為1100萬股；最高的也不過5元/股，折價約48%，成交股數5124.96萬股。此外，有4筆以4元/股成交，折價約59%。

　　如此低的價格出現在大宗交易平臺，這或許表明，鋅業股份復牌大漲背後並不僅僅是市場普通的炒作行為。

　　重整參與者持股數與大宗交易一致

　　從大宗交易的賣出榜看，信達證券葫蘆島連山大街營業部合計賣出了4筆，每筆均在1000萬股以上，合計5134.4萬股。通過鋅業股份前十大流通股東數據分析，《每日經濟新聞》記者注意到，這4筆交易極有可能來自參與鋅業股份重整的部分自然人股東。

　　根據鋅業股份的 《恢復上市保薦書》顯示，2013年12月28日，鋅業股份重整的管理人對張宇、龍樹山、丁偉、孟祥龍等4名投資者分別申購公司資本公積金轉增及股東讓渡股票5134.4萬股，合計20537.6萬股的申請全部予以確認，其中丁偉、孟祥龍申購價格2.51元/股，龍樹山申購價格2.52元/股，張宇申購價格2.53元/股。2013年12月31日，管理人通過協議方式向高忠霖、陳國平、雷鵬國等三名投資者分別轉讓5124.96萬股；2014年1月27日通過協議方式向投資者邢榮興以2.54元/股轉讓5124.95萬股。

　　由於8月6日的大宗交易中，有一筆交易數量為5124.96萬股，同時信達證券葫蘆島連山大街營業部也合計賣出5134.4萬股。從交易股數來看，與前述重整參與者受讓股數一致。

　　如果確為這些股東出貨，2.51元~2.54元的成本價相比大宗交易賣出價，不到9個月時間，其已大賺50%以上。

　　此外，大宗交易低價受讓股份的席位在持倉僅一個交易日後也收穫暴利。

　　8月6日大宗交易顯示，信達證券成都一環路營業部買入3850萬元，成交價3.5元/股，成交1100萬股；國信證券深圳振華路營業部買入4000萬元，成交價4元/股，成交1000萬股。

　　在8月7日的龍虎榜中，國信證券深圳振華路營業部賣出9119.6萬元，信達證券成都一環路營業部賣出6638.1萬元，以8月7日收盤價8.69元計算，均獲利逾1倍。

　　值得注意的是，在8月6日的交易中，開源證券成都天府大道營業部在通過大宗交易和競價交易受讓了25625.8萬元的同時，還賣出了39067.9萬元。這相當於原本就持有大量鋅業股份股票的該營業部完成了一次漂亮的“高拋低吸”，由於大宗買入價低至5元/股，8月6日加權均價為8.35元，其“獲利”高達67%。

　　炒作者或利用規則“操縱”股價

　　此外，有分析人士認為，鋅業股份股價首日暴漲背後，還有炒作者們“合理”利用交易規則的“操縱”。

　　有不願具名的私募人士告訴《每日經濟新聞》記者，這些炒作者正是利用了大宗交易的定價機制和新股上市首日的停牌機制，通過種種運作使得利益最大化。

　　首先，根據深交所大宗交易規則，“無價格漲跌幅限制證券的大宗交易成交價格，由買賣雙方在前收盤價的上下30%或當日已成交的最高、最低價之間自行協商確定。”

　　由於鋅業股份復牌前一日的收盤價為3.88/股(不複權)，其上下30%即2.72~5.04元/股。而當日已成交的最高、最低價之間，即為7.5~9.9元/股。顯然，鋅業股份的原股東利用了上述定價規則，將交易價格定在了“前收盤價的上下30%”這一區間內。

　　實際上，將大宗交易的價格儘量定得很低，也有合理避稅的因素。由於大宗交易的個人所得稅根據獲利多少來定，成交價越低獲利越少，交稅自然也越少。

　　其次，在不考慮避稅和左手倒右手的減持狀況下，大宗交易的接盤方為了利益最大化，也可以通過新股上市首日的停牌機制進行資本運作。

　　該私募人士分析認為，鋅業股份資本運作的套路或許是這樣的：

　　首先，鋅業股份的原股東提前聯繫好大宗交易的受讓方，並根據定價原則，確定好3.5元~5元/股的交易價格。

　　其次，8月6日，大宗交易的準受讓方利用新股首日交易停牌規則，不斷集中資金將股價拉升至停牌價，在吸引跟風盤的同時，使得大多數投資者無法賣出，從而大幅做高首日漲幅；

　　最後，8月7日，大宗交易的受讓者因為持股成本很低，可以盡情地將股份砸向跌停板，從而獲取暴利。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，即使考慮鋅業股份重整時，全體股東按照10%的比例進行了讓渡，根據8月7日的收盤價計算，鋅業股份復牌前原股東的獲利仍然高達約1.5倍。

　　而對於大宗交易受讓方來説，根據5元/股的成本計算，他們仍有約74%的獲利空間。