券商板塊股價整體上行、估值逐漸修復 西部證券擬斥資38.25億元控股國融證券

　　2024年以來，證券業並購重組事項持續升溫，新案例不斷涌現，對券商板塊股價上行和估值修復起到一定的推動作用，行業並購重組投資主線備受市場關注。當前，券商板塊年內漲幅已超35%，其中多只具備並購重組預期的個股更是表現搶眼。

　　11月7日晚間，西部證券收購國融證券控股權事項迎來新進展，西部證券擬支付38.25億元現金從8家公司手中收購國融證券合計64.5961%股份。得益於該消息提振，11月8日，西部證券股票強勢漲停，領漲A股券商板塊。

　　擬通過現金方式收購

　　自宣佈收購計劃以來，經過4個多月的籌備，11月7日晚間，西部證券發佈公告稱，擬通過協議轉讓方式受讓長安投資、杭州普潤、天津吉睿、諸暨楚縈、北京同盛、橫琴鑫和、北京用友、寧遠高分別持有的國融證券42.0747%、14.0252%、1.683%、2.2578%、1.9747%、1.122%、1.122%、0.3366%股份，合計64.5961%股份。參考國融證券截至2023年12月31日的評估值，經相關方協商一致，本次股份轉讓的價格為3.3217元/股，西部證券擬通過現金方式合計向上述8家公司支付38.25億元。

　　西部證券表示，本次交易後，公司的資産規模、歸母凈利潤將有一定幅度的增加，有利於增強公司抗風險能力和持續經營能力。本次交易符合公司戰略規劃，有利於公司優化資源配置，加強資源整合，進一步提高公司證券業務的影響力和市場競爭力，充分發揮公司現有業務優勢與國融證券業務協同效應，有利於公司和投資者利益。

　　若西部證券成功收購上述8家公司持有的國融證券股權，國融證券的股東數量將調整為5家，而西部證券將成為其第一大股東，持股64.5961%；長安投資持股28.53%，其餘三家股東持股比例均低於5%。

　　從資産體量來看，截至今年三季度末，西部證券總資産為964.69億元，凈資産為282.62億元；國融證券總資産為173.99億元，凈資産為42.63億元。在業績表現方面，西部證券前三季度營業收入為44.31億元，歸母凈利潤為7.29億元；國融證券營業收入為7.04億元，實現凈利潤0.47億元。

　　方正證券研究所所長助理、金融首席分析師許旖珊表示：“本次收購有助於西部證券提升資本實力，完善區域佈局。以2023年末數據計算，西部證券與國融證券完成合併後，凈資産將超300億元，排名靜態提升至行業第23名。同時，有助於二者實現區域互補，西部證券主要深耕陜西地區，國融證券佈局以內蒙古、北京、上海等地為主。”

　　券業並購重組持續火熱

　　在監管部門明確提出支援頭部機構通過並購重組、組織創新等方式提升核心競爭力的背景下，今年以來，證券行業並購重組持續火熱推進，“國泰君安+海通證券”“國聯證券+民生證券”“浙商證券+國都證券”“國信證券+萬和證券”等並購重組項目均取得新進展。

　　11月5日，上海市人民政府官網顯示，國泰君安與海通證券合併重組的事項獲得市政府批復同意。

　　9月27日晚間，國聯證券披露，收到上交所出具的《關於受理國聯證券股份有限公司發行股份購買資産並募集配套資金申請的通知》。

　　9月6日，國都證券變更主要股東的申請獲得證監會反饋意見，隨後，浙商證券、國都證券股權轉讓方已按要求向證監會正式提交回復。9月4日晚，國信證券發佈《國信證券股份有限公司發行股份購買資産暨關聯交易預案》。

　　對此，中航證券非銀金融行業分析師薄曉旭表示：“並購重組是券商做優做強、力爭打造一流投資銀行的重要方式，在內生驅動和政策導向雙重作用下，券商並購整合或將提速。預計頭部券商和具備資本實力的區域券商將持續通過外延並購實現擴張，從而帶來投資機會的升溫。隨著行業並購重組案例逐漸增多，行業集中度也有望隨之提升，頭、尾部券商分化將加劇，‘頭部券商+中小特色券商’的行業格局將逐漸明朗。”

　　在行業並購重組態勢的催化下，券商板塊股價整體上行、估值逐漸修復。今年以來截至11月8日，券商板塊漲幅為35.81%，9月24日以來的漲幅為50.01%。個股方面，43家上市券商中，有42隻個股年內股價都實現上漲。其中，34隻個股漲幅超20%，8隻個股漲幅超50%，漲幅最高的個股為天風證券，年內漲幅為88.67%。11月8日當日，券商板塊內有4隻個股實現上漲，西部證券漲停。

　　值得注意的是，雖然合併重組事項往往會為市場帶來諸多想像空間，但上述兩家機構後續能否真正實現深度融合，才是決定這場並購能否達到“雙贏乃至多贏”效果的核心所在。

　　黑崎資本首席投資執行官陳興文在接受《證券日報》記者採訪時表示：“在股份收購完成後，兩家公司進入實質性整合階段，應注意在組織架構、分支機構佈局、人員隊伍、企業文化、業務整合等方面進行有效的協調配合，避免人才流失、資源浪費等問題，確保平穩過渡，依託業務協同效應促進資源整合和運營效率的提高。”

　　申萬宏源非銀金融首席分析師羅鑽輝表示：“券商板塊的並購重組投資思路主要包括五大方向，包括解決同業競爭、區域特色券商做大做強訴求、國資整合民營券商、同一國資實控人旗下券商整合、券商估值修復後為擴展業務版圖進行産業鏈縱向並購等。”

　　記者最新獲悉，國聯證券與民生證券的整合已進入實質性階段，在國聯集團的整體統籌規劃下，國聯集團旗下投資、投行、投研等各業務條線已形成合力，特別是國聯證券和民生證券已經有效聯動，在資源整合和業務協同方面初顯成效。