繼5月20日漢能薄膜發電集團有限公司（00566.HK）股價腰斬後，5月21日，高銀地産控股有限公司（簡稱“高銀地産”，00283.HK）和高銀金融（集團）有限公司（簡稱“高銀金融.HK”）的股價雙雙下跌超40%，市值蒸發超千億港元，成為輿論關注的焦點。

　　據媒體報道，這兩家港股公司實際控制人都是潘蘇通，後者與漢能方面關係密切。“高銀係”股價大跌可能是受漢能拖累。高銀係兩家公司的股價走勢與漢能薄膜發電的走勢也非常相似。

　　隨後高銀集團表示，潘蘇通跟漢能主席及管理層並不認識，也從未接觸對方，並沒有任何私人往來。隨後高銀係股價開始回升。有分析人士指出，“高銀係”股價大跌或係被漢能“誤傷”，高銀係可能因自身原因遭機構看空，引發股價巨幅震蕩。

　　高銀集團主席潘蘇通並不像頂著首富之名的漢能老闆李河君般有名。高銀係暴跌前夕，按照潘蘇通掌管的兩家上市公司市值計算，其個人身家一度超2000億港元。

　　根據港交所披露的資訊，潘蘇通擁有高銀金融70.33%的股權，高銀地産64.41%的股權。5月21日，高銀金融與高銀地産全線崩盤，當日分別跌43.34%及40.91%，兩公司市值共蒸發約1287億港元。

　　此前幾個月，高銀地産和高銀財富大幅上漲，潘蘇通也剛剛成為彭博亞洲區富豪榜排行第四的富豪。

　　高銀金融在3月中旬大約17港元的位置後開始發力，一路衝高到5月15日收盤價34.2港元，漲幅約一倍，然後在5月21日大跌超40%。這兩家公司股價走勢與漢能走勢基本一致。

　　隨著高銀地産和高銀金融大跌，有市場傳聞稱，“高銀兩兄弟”是漢能的鐵哥們。今年2月，漢能薄膜發電一則公告顯示，高銀融資為其獨立財務顧問，負責漢能與母公司一宗有關太陽能電池組件的供應協議，屬關連交易。有媒體稱，高銀融資是高銀金融旗下機構，專為企業客戶提供財務顧問服務。有分析認為，高銀金融和高銀地産股價大跌，與高銀係與漢能關係密切相關。

　　5月21日，高銀集團緊急發表聲明，稱公司業務和營運一切如常，公司財務穩健，資金和財務狀況正常，並表示“不知悉導致價格及成交量波動的任何原因”。

　　隨後，高銀集團在電話會議中表示，高銀融資是私人公司，潘蘇通為此公司股東。高銀融資不是上市公司高銀金融之附屬公司，公司業務獨立經營，潘蘇通亦沒有參與其中的日常營運。此外，潘蘇通跟漢能主席及管理層並不認識，也從未接觸對方，並沒有任何私人往來，而漢能只是高銀融資的其中一名業務客戶。

　　上述説法，意圖澄清市場上大家討論的“漢能客戶門”。隨後，高銀係股價開始回暖。

　　不過，隨著高銀係被市場關注，兩家公司運營細節也一步步被暴露。在一度高漲的股價背後，其集中的股權結構，與單一的盈利模式開始引起市場質疑。

　　■ 觀點

　　“高銀係股價和經營實力不匹配”

　　易居房地産研究院的研究員嚴躍進表示，高銀地産的股價波動在近期做了一次蹦極，在地産股中是屬於比較罕見的。如果從私有化的角度看，那麼在股價暴跌後，又加上私有化傳言的刺激，那麼投資者會加大持股比例，從而促使股價報復性的反彈。不過倘若如此，那後續若沒有完成私有化的過程，那麼投資者可能會認為此類傳言是在故意推高股價。

　　此外，應該説高銀係屬於股價和經營實力在銜接上並不完全匹配。此前已經有相應觀點認為是三流股票而已，背後反映了市場對於其估值背後的能力的懷疑。

　　高銀金融涉足紅酒業務的比重大，反映的是其希望在高端市場上謀求發展。本身這也符合此類企業的定位。當然，由於高銀集團很多業務都側重在這個領域，所以容易有系統性風險。即在高端市場面臨需求萎縮的時候，旗下各類企業的經營就會面臨困難。

　　一般來説，潘蘇通在天津項目上投資了馬術，某種程度上和其個性偏好是有關係的。

　　從香港證監會對其點名看，對於內部的公司治理結構模式，其實已經有了風險提示。從企業的角度看，一般股權過於集中，股價變動方面可能會有人為操縱的空間，也會影響中小股民的投資利益。這也是香港證監會的一個意圖所在。（郭永芳）

　　高銀金融收入“紅酒撐起半邊天”

　　2014年下半年，酒品類營收佔比達54.29%

　　2008年底，潘蘇通收購一家香港上市公司廣益國際，這也是高銀金融的前身。

　　廣益國際被潘蘇通收購前，其2008年發佈的年報顯示，全年虧損擴大至1.48億港元，原因為經營成本高企及燃油價格持續上升，郵輪業務虧損約1.396億元。

　　2008年11月廣益國際公告顯示，其原大股東王正平將其所持有的廣益國際的24.39億股舊股，以總計6098萬港元的價格出售給潘蘇通。出售完成後，潘蘇通仍將維持廣益國際的上市地位，保持廣益國際現有主要業務，並將發掘其他有利於集團增長的商機。

　　2009年5月27日，廣益國際正式更名為高銀金融（集團）有限公司。公開資料顯示，高銀金融的主營業務是提供保理服務、金融投資、酒品及酒品貿易及物業發展及投資。

　　過半業績靠紅酒

　　廣益國際易名高銀金融後，進行多次股本重組，出售致使其虧損的郵輪業務。

　　公開報道顯示，紅酒業務在高銀金融業績中佔有重要地位。“高銀金融希望成為紅酒業務的王者。”潘蘇通説。

　　潘蘇通對紅酒業務發展鎖定了三大範疇——名酒生産、名酒貿易及名酒酒窖業務。

　　高銀金融官網顯示，2011年6月，潘蘇通以5000萬美元購入美國加州納帕谷的酒莊—斯隆酒莊及葡萄園，同年7月購入了三個名酒品牌—SLOAN、SLOAN ESTATE及ASTERISK。隨後，潘蘇通將酒莊交給女兒Jenny打理。據悉，其女兒曾在高盛擔任交易員。

　　2013年，潘蘇通又斥資約1.46億港元，購置了位於法國的三座酒莊，總佔地約37畝。此外，高銀金融持續擴張其高檔葡萄酒的業務，正在廣州和天津興建全球最大的兩個酒窖。

　　高銀金融年報披露數據顯示，截至2014年12月31日止六個月，營收為2.64億港元，較上一個財政年度同期上升55.5%；凈利潤為8.5億港元，較上一個財政年度同期增加128.3%；其中酒品類營業收入佔比達54.29%，保理業務佔比為45.71%；2013年同期酒品類收入佔比高達63.88%，保理業務佔比為36.12%。

　　潘蘇通稱“不知暴跌原因”

　　5月15日，高銀金融股價34.2港元/股巔峰，其股票市凈率超20倍。5月29日截至收盤，其股價為19.26港元，市凈率達14.5倍，而恒生指數成分股的平均市凈率僅有約1.5倍。高銀係大跌當日，高銀集團發佈媒體聲明，指不知股價及成交量波動原因，強調業務和營運一切運作如常。潘蘇通也表示，不知悉股價暴跌原因。

　　公開報道稱，香港證監會主席唐家成拒絕評論漢能和高銀係股價急跌事件，重申證監會已盡監管責任監察市場，並進行足夠調查工作。港交所發言人亦拒評個別股份股價變化。

　　有市場分析人士指出，雖然這一次可能是被漢能“誤傷”，但也從側面説明，高銀兩隻個股也存在前期漲幅巨大、控盤比例過高，加劇了股價的劇烈波動。

　　與其他市場股市不同，香港沒有“熔斷機制”，即股價迅速波動的股票可以被暫停交易，防止出現暴漲暴跌。東京、紐約交易所均引入了熔斷機制。

　　舉例來説，滬深兩市的股價單日漲跌幅度被限制在10%之內。

　　香港經濟學者、盤古智庫學術委員梁海明向新京報記者解釋，港股沒有漲跌停機制，一些股票價格大起大落很正常，高銀係大跌之後卻沒有停牌，加上成交額不大，不大像是莊家在出貨，相信與大股東關係不大。

　　可能更多是由於漢能的“骨牌效應”，加上股價被炒高後也會出現回調，導致一些股民斬倉，引發股價大幅波動。梁海明説道。

　　股價大跌或因股權高度集中

　　就在今年3月，香港證監會警告高銀金融，稱其“股權高度集中”。高銀金融的自由流通股份符合香港交易所規定的“自由流通股”規則，即公司拿出至少25%的股票供公眾交易。但這些股份實際上集中由19名投資者持有，其餘1.42%的股份由其他人持有。同時，截至2014年年底，高銀金融員工數僅116名。

　　安永亞洲金融服務主管包凱(Keith Pogson)公開表示，實際高銀和漢能只能算是三流股票，它們借助自己的規模假冒為一流股票。鋻於近期漲幅巨大和流動性稀薄，它們總是容易遭遇大幅波動。”

　　香港財經評論人大衛·韋伯表示，高銀金融的股價和現實脫節，可能有人操縱這只個股，但他表示並未指責任何一方。

　　新京報記者致電高銀金融官方公開電話，對方要求把採訪題綱發至官方郵箱。截至發稿，未收到回應。

　　一個項目“支撐”高銀地産千億市值

　　2014年財報顯示，96%收入來自天津“新京津高銀天下”項目

　　在暴跌之前，高銀地産的股價自3月以來快速上揚，從3月2日開盤的4.14港元／股，不到兩個月的時間，就漲至5月20日的盤中最高價29.5港元／股，股價上漲了7倍多，其市值也超過1000億港元。

　　不過，支撐高銀地産千億市值的，僅有一個位於天津的地産項目——“新京津高銀天下”，該項目是高銀地産自2007年轉型房地産以來的第一個，也是唯一一個地産項目。

　　暴跌暴漲 股價過山車式瘋狂

　　3月份以前，高銀地産的股價常年徘徊3港元左右的低位，從3月開始，高銀地産的股價開始上漲。

　　高銀地産隨之公告稱，公司控股股東潘蘇通獲多家金融機構就公司重組和私有化作出的建議，公司近期委任一名財務顧問就當前架構進行策略審核，並得到草擬報告，報告內容包括出售公司資産的主要部分給潘蘇通的可行性研究結果，以及由潘蘇通進行私有化可行性的推薦意見。

　　到5月20日，高銀地産股價盤中一度漲至29.5港元／股，不到兩個月的時間，股價上漲612.56%，高銀地産的市值也達到1052億港元，不過當天，高銀地産股價卻以下跌11.96%收盤。

　　高銀地産並未像漢能薄膜發電一樣選擇緊急停牌。5月22日，高銀地産股價反彈，上漲4.87%。

　　經過三天的休市後，高銀地産在5月26日啟動了“報複式”上漲，當天上漲42.76%，報收21.5元／股。

　　27日和28日，高銀地産股價又分別上漲了6.5%和14.47%，其股價28日報收26.1港元/股。

　　千億市值僅靠一在建項目支撐

　　高銀地産總部位於香港，主要在中國大陸從事房地産開發業務，其前身為潘蘇通創立的松日通訊控股有限公司，主要生産MP3播放機、USB抽取式磁片及液晶顯示屏電視機等數位電子消費産品。

　　2008年9月，松日控股將其電子消費品業務以現金8億港元出售給潘蘇通，以剝離電子業務，集中發展國內房地産業務。2008年11月6日，松日控股正式更名為高銀地産。

　　高銀地産2008年3月對外稱，將會把天津高新區項目塑造成一個媲美香港素質的中央商務區，該項目名為“新京津高銀天下”，截至目前，項目依舊還在建設之中。

　　高銀地産官網介紹，該項目總計劃建築面積逾189萬平方米，包括中央商務區、高級豪華住宅及天津環亞國際馬球會。項目包括一棟高約600米、共117層的高銀金融117大廈，建成以後，其將會成為華北第一高樓，計劃于2016年前落成。該項目總投資達100億美元，第一期住宅項目已開始對外銷售。

　　2014年財報顯示，高銀地産96%的營業收入來自天津的地産項目。高銀地産表示：“亦會積極物色新商機，以在黃金地段補充新土地儲備，務求維持長期業務發展。”

　　不過，截至目前，高銀地産並沒有新的拿地舉動，其千億港元的市值，僅由天津一個在建項目做支撐。

　　物業銷售放緩致利潤下滑

　　由於營收來源的單一性，天津地産項目的發展，將會直接影響著高銀地産的命運。

　　2014年中報顯示，截至2014年9月30日的前6個月，高銀地産實現營業收入4.89億港元，較2013年同期的18.78億港元下滑了74%，凈利潤為5.24億港元，同比下滑28%。物業銷售佔當期總營業收入的98%。

　　高銀地産表示，營業額減少的主要原因是報告期內，來自住宅物業銷售收入減少，僅有4.79億港元，2013年同期為18.63億港元。

　　2014年中報顯示，高銀地産可銷售物業達91.35港元。

　　對於銷售收入的減少，高銀地産解釋稱，是公司“採取穩健方針，張弛有度地推售住宅單位”的原因。高銀地産表示，2016年，其商業中心區建成後，將會招攬跨國公司租戶進駐。

　　不過，市場形勢卻不容樂觀。據仲量聯行天津分公司2月4日舉辦的天津市寫字樓市場分析會給出的數據顯示，2015年至2017年，天津辦公樓租賃市場供大於求。

　　仲量聯行天津分公司商業地産部相關負責人馬箏在分析會上透露：“2015年，金融街南開中心、萬通中心及中糧廣場等寫字樓也將相繼入市，預計到2017年天津供出租型辦公樓空置率將達46%，平均租金不會有大幅提升。”

　　■ 人物

　　潘蘇通稱“不關心股價”

　　表示將會長期持有高銀係股票；馬球和紅酒是其兩大興趣點和投資點

　　潘蘇通分別持有高銀地産和高銀金融64%和70%的股份。5月21日的暴跌讓潘蘇通的賬面財富損失了134億美元，不過這只是虛驚一場，不久兩支“高銀係”的股票開始反彈。

　　潘蘇通在5月21日晚的電話會議上表示，會長期持有高銀係股票。

　　5月22日，潘蘇通對外媒表示，他並不在乎股價，而在乎公司的業績。另外他也不在乎自己是否在富豪排行榜上，“一個真正的富人不會每天數他有多少錢，把我的名字從富豪榜上拿下來，這樣更好。”

　　福布斯2015年3月2日發佈的2015年全球富豪排行榜上，潘蘇通排在153位，榜單統計的凈資産為86億美元。3月開始，“高銀係”股價上漲，潘蘇通的賬面身價也不斷攀升。

　　公開資料顯示，祖籍廣東韶關的潘蘇通，現年52歲，據香港媒體報道，潘蘇通從小跟著奶奶生活，直到13歲時奶奶因癌症去世為止。1976年，潘蘇通被送往美國加利福尼亞，由繼祖母撫養。不過，潘蘇通學習成績並不好。

　　1984年，潘蘇通回到韶關，給當地的一位官員開車。

　　依靠加工組裝國外品牌的産品，潘蘇通賺得了人生的第一桶金。1993年，他利用家族提供的一筆貸款在香港創立松日集團，專門銷售日本生産的電子産品。

　　通過收購，潘蘇通組建了高銀集團。如今，潘蘇通的業務已從最初的電子産品擴展至房地産、保理業、紅酒及馬球會，其在天津建立了中國最大的馬球會所——天津環亞國際馬球會所，該會所擁有兩個國際標準馬球場，和能容納超過200匹馬的馬房。

　　2013年，潘蘇通在南澳大利亞購置了一塊面積為1258公頃的馬匹繁殖及訓練場地，並將其更名為Goldin Farms。

　　2011年，潘蘇通主導成立香港馬球發展及推廣協會，並擔任主席。

　　潘蘇通希望將馬球運動融入到商業和住宅中，使其在天津打造的“高銀天下”成為國內聚合高端人士的新地産模式。

　　“高銀天下”物業銷售是高銀地産的主要收入來源，佔比高達98%。

　　紅酒，是潘蘇通的另一大興趣和投資所在。2011年，潘蘇通收購了斯隆酒莊；接著他又收購了法國波爾多地區的邦巴斯德酒莊、羅蘭美蕾酒莊以及Chateau Bertineau St-Vincent葡萄園。在內地，潘蘇通還在天津和廣州興建全球最大的兩個酒窖。紅酒已經成為高銀金融主要的營收來源。

　　外媒稱，潘蘇通的個人興趣和商業興趣似乎每隔一段時間就會交匯在一起。不過，這種個人興趣並不總是能給潘蘇通帶來財富。

　　1995年，潘蘇通投資創辦廣州松日足球俱樂部，不過，6年內，俱樂部卻不斷降級，2000年球隊被解散，潘蘇通投入的1億元血本無歸。

　　後來，潘蘇通在被媒體問及那段歷史時，回應稱：“我不懂足球。”（朱星）

　　□新京報記者 朱星 郭永芳 北京報道