恒生AH股溢價指數8日刷新近四年高位，A股較H股平均溢價接近40%。在內地香港基金互認和深港通預期等政策利好雲集的背景下，港股大市仍然偏弱，分析人士認為這主要受到美元走強、希臘債務問題懸而未決、外資觀望情緒濃厚等因素影響。部分分析人士預計，由於估值相對A股具有吸引力，在AH股溢價較高的情況下，H股有望出現追趕之勢，令兩地價差收窄。

　　AH走勢明顯分化

　　上周A股和港股走勢明顯分化，A股大幅震蕩後站上5000點大關，上證綜指全周上漲8.92%，而港股震蕩走低，恒生國企指數全周下跌1.34%。受此影響，恒生AH股溢價指數上周飆升近9%。

　　本週一恒生AH股溢價指數進一步上漲3.34%，收于140.33點，連續第六個交易日實現上漲並創2011年10月初以來最高。這意味著目前A股較H股平均溢價已高達40%。

　　據萬得統計，在當前可比的88隻A＋H股中，A股較H股折價的股票只有萬科A，其A股價格較H股低近5%。其餘87隻股票的A股價格均高於H股，其中46隻個股的A股價格比H股高一倍以上。若不計停牌的浙江世寶和昆明機床，目前A股相對H股溢價最高的是洛陽玻璃，其A股價格為25.07元人民幣，H股價格僅為7.6港元，A股價格是H股的三倍以上。

　　分析人士認為，港股較A股表現偏弱主要與港股投資者的態度比較謹慎有關。目前香港市場仍以海外機構投資者為主，美元持續走強令這些投資者看淡新興市場。招銀國際策略師蘇沛豐認為，美股下跌、希臘債務危機及債市波動等週邊不利因素，令港股近期受壓。

　　還有分析師指出，第二季度以來內地經濟數據缺少驚喜，投資者因而對港股上市企業半年報業績預期趨向謹慎，這也給港股走勢帶來負面影響。

　　渣打財富管理香港及大中華區投資策略主管梁振輝表示，港股自4月份起整體由內地帶動，內地炒股氣氛持續熱烈，但港股則受到近期成交量低、小盤股波動等負面因素影響，觀望氣氛濃厚。

　　H股有望追升

　　在此前的3月底至4月初期間，港股曾在資金持續追捧下大幅上漲，4月份累計漲幅達13%，創下2009年5月以來最佳月度表現。當時市場普遍預期在內地和海外資金持續流入的支撐下，港股有望進一步走強。不過縱觀整個5月，港股投資氣氛並不如預期般熱烈，恒指全月下跌2.5%，似乎應了港股市場上的“五窮六絕七翻身”一説。

　　對於未來港股市場前景，匯業證券策略分析師岑智勇接受中國證券報記者採訪時表示，港股估值仍較A股具有吸引力，但自身也面臨著美元偏強等挑戰。不過現在仍可被視為一個較好的投資時點，建議留意與香港經濟相關的板塊，因為中資股漲幅已經比較高。他預計，由於估值較低，H股“追回”A股的機會較大。

　　貝萊德中國股票主管朱悅認為，儘管中國經濟增長減速，但政府近期在經濟及資本市場所推行的結構性改革，已推升中國股市的表現，不過估值上漲意味著投資時要謹慎選擇。H股市場中，個別銀行、房地産發展商、新能源及中小型企業仍具有吸引力的投資機會。另外能夠受惠于內部需求及結構性改革的企業將可成為贏家。貝萊德方面表示偏好估值較低的香港上市中國股票，特別是中小型企業股份，相信這類股票因流動資金供應而出現的估值折讓將消失。

　　A股現價（人民幣）H股現價（港元）A股/H股

　　洛陽玻璃25.077.64.18

　　山東墨龍16.225.293.88

　　中海集運10.573.493.84

　　上海電氣22.747.923.64

　　石化油服10.743.833.55

　　東北電氣8.893.183.54

　　重慶鋼鐵6.662.393.53

　　南京熊貓27.3510.063.44

　　洛陽鉬業18.16.753.4

　　中國遠洋14.935.613.37