港股近期衝高回落，恒指再度出現轉弱跡象，已經持續近兩月的升浪或面臨整固需求。就上周而言，恒指一方面受美股反彈提振，但另一方面卻更多地受內地股市調整影響，25000點關口得而復失。本週一，恒指全天維持低位震蕩，最終收報24521.0點，跌158.39點，跌幅0.64%，成交672.4億港元。國企指數收報11，647.42點，跌49.9點，跌幅0.43%。

　　從週一港股盤面上看，藍籌股跌多漲少。聯想集團升3.13%，表現為最佳。中資金融股走勢各異，工行跌1.25%、國壽漲0.49%；銀河娛樂上週五勁升7.1%，週一回吐2.91%；地産股有所分化，中海外升2.4%、新鴻基地産跌1.28%；另外，中移動、騰訊及匯豐等權重股均呈現調整。

　　從“港股通”標的資産近五個交易日的市場表現來看，由於港股大市的相對疲軟，273隻標的股票呈現跌多漲少的格局，上漲個股為105隻，下跌個股達到160隻。

　　在強勢股方面，中資乳業股近期表現較佳，原奶價格的反彈是該類股份走強的主因。行業龍頭蒙牛乳業升幅顯著，該股自去年8月底呈現單邊下行趨勢，最低見27港元後企穩。後於12月中旬隨大市探底回升，現已反彈至去年高位密集區域，而期間最大升幅逾三成。另外，近期的明星股漢能薄膜發電強勢再展升浪，近五日累計上漲14.71%，報4.21港元。中資燃氣股在內地天然氣價格改革的預期下近幾個交易日出現異動，中國燃氣、華潤燃氣近五日累計漲幅超過8%。

　　在弱勢股方面，電力股遭受集中拋售，內地電價下調的預期導致華能國際、大唐發電、中國電力、華電國際近五日累計跌幅超過10%。此外，受到國際油價近期反彈以及BDI連創新低拖累，中資航空股及航運股跌幅顯著。

　　下周即將迎來農曆春節假期，短期港股市場交投或偏清淡。週邊股市方面，美國股市上周反彈，三大指數升幅達2.4%-3.8%，其中道指大漲3.8%，取得2013年1月以來最大單周升幅。回顧過去一週，伴隨鑽井平臺數量減少，國際原油價格走出了一波反彈行情，重回到每桶50美元上方，多少提振了市場情緒。備受關注的非農就業數據更是亮眼，1月非農就業人數增加了25.7萬人，顯示美國經濟復蘇前景樂觀。美國本土經濟數據的好轉，則意味著美聯儲年中加息的可能性或加大，這需要市場自發的緩慢消化。就本週美股市場來説，1月零售銷售數據將成為市場關注的重點，若1月數據能有繼續向好跡象，或可提振美股市場人氣。總體來説，由於美股尚未擺脫近幾個月來的區間震蕩格局，歷經上周的反彈後，本週或趨於整固。

　　內地股市上週全線下挫，千呼萬喚始出來的降準預期落地，央行超預期下調存準率0.5個百分點，但市場表現卻截然相反。主要由於困擾市場的利空因素偏多，人民幣的持續走弱、新股超密集申購、1月PMI數據跌破榮枯線以及監管層去杠桿化，均促使市場人氣大幅回落，做多動能亦顯著缺失。但值得慶倖的是，政策層面的刺激舉措仍在加碼，央行寬鬆亦有望擴大，上證指數于60天線約3023點處將有強力支撐，短期A股或可期待超跌後的反彈行情。

　　綜上所述，當前週邊市場分化震蕩格局尚未改變，春節長假臨近，港股市場趨於整固的概率偏多。技術走勢上看，短期恒生指數下方20天線約24480點附近應有不錯的支撐，區間窄幅震蕩的同時，上方25000點關口或亦有機會再度觸及。(此産品無抵押品，價格可升可跌，投資者或損失所有投資。投資前應了解産品風險，若需要應諮詢專業建議。此文章之作者匯豐環球資本市場劉嘉輝為金管局及證監會持牌人士，並無就結構性産品或相關資産持有任何直接或間接權益。)