近期，在歐美市場全線反彈的背景下，港股市場也出現了一波反彈行情，但由於內地A股市場本週以來持續調整，港股的做多動能也較為有限。然而，從內地公佈的三季度經濟數據以及匯豐PMI來看，經濟有觸底回升的態勢，預計A股仍以震蕩向上為主基調。預計短期內影響港股市場運作的因素仍主要來自於歐美，弱于預期的經濟數據疊加美聯儲政策收緊的預期，再結合前期脫離基本面的升幅，最終導致了歐美股市前期遭受大幅下挫，全球市場避險情緒的升溫也蔓延至港股市場，國際熱錢的流出難免引發香港資産價格的波動。

　　恒生指數週四全日低位震蕩，最終收報23333.18點，微跌0.3%；大市交投再度萎縮，僅成交506億港元。由於歐美市場的回暖，投資者避險情緒顯著回落，衡量港股市場避險情緒的恒指波幅指數連續大幅下行，當日下跌2.36%，報17.82點。

　　中資股漲跌互現，國企指數逆市上漲0.11%，紅籌指數則下挫0.86%。由於近日A股市場持續跑輸香港H股，導致恒生AH股溢價指數連續三日大幅走低，週四下跌0.74%，報96.89點。

　　從各行業指數表現來看，電訊股及資源類股份成為大市領跌主力。恒生電訊業指數以3%的跌幅位居各行業跌幅榜首，其中，重磅藍籌中國移動重挫3.19%，中國聯通和中國電信也分別下跌3.53%和2.49%。瑞銀發表報告指出，中移動第三季度收入按年跌2.1%，首次出現季度收入下降。即使撇開“營改增”的影響，期內服務收入增長亦放緩至1%，也是史上最低的增長率。瑞銀認為，多項數據反映出電訊業的向上勢頭在減弱，維持中移動“沽售”評級。此外，由於國際油價再度走低，美元重回升軌，導致資源類板塊受壓，恒生原材料業指數與恒生能源業指數分別下挫1.24%和0.75%。

　　在強勢股方面，近日以騰訊控股為代表的科技股反彈勢頭明顯，恒生資訊科技業指數近四個交易日累計升幅超過5%，顯著跑贏大市。科技股重回強勢一方面與近期美股市場相關中概科網股的逆勢走強有一定關係，從歷史經驗上看，兩地市場科技股的走勢有較強的聯動性；另一方面，在全球市場整體反彈的背景下，港股市場的風險偏好情緒有所升溫，資金重新青睞前期調整幅度較大的高成長性科技股。

　　展望港股後市，近期投資者應密切關注美聯儲政策取向以及歐洲的經濟問題。此前在牛市思維中，弱于預期的經濟數據往往引發投資者對於政策放鬆的預期，進而激發股市走強，然而這種邏輯近期發生了顯著變化。當投資者發現經濟數據持續疲軟而貨幣政策卻沒有預期的寬鬆之時，便引發了資産價格向經濟基本面的回歸。對於港股市場來説，歐美市場波動帶來的最直接影響就是流動性趨緊，資金出於避險需求流出香港市場，流入美債、黃金等資産。就後市而言，這種資金外流的趨勢會否繼續，投資者應關注歐美政策面動向，這也將決定港股能否止跌回升。