猴年猴市，A股上躥下跳，賺錢效應不明，投資者的風險偏好發生了很大的變化，去年熱銷的權益類産品瞬間變成市場的“剩飯”，而保本基金、QDII基金卻銷售火熱，此外還有一種新産品——專註定增投資的基金近期熱度也不低，基金産品規模不斷加碼，卻不能阻擋提前完成募集的步伐。定增基金真是穩賺不賠嗎？

　　破增股比比皆是

　　據同花順數據統計，2015年，由於上半年行情大好，上市公司卯足了勁增發，A股累計有829家公司實施了定向增發計劃，募集資金總額超過1.36萬億元，除部分員工持股計劃、大股東承包外，大部分的定增個股都向公募基金、社保基金、信託計劃等敞開了大門。2016年以來，有近150家上市公司實施了定增計劃，募資金額近3000億元。

　　2月18日，財通基金新版的定增基金——財通多策略升級混合基開始發行，很快就受到投資者和機構的追捧。就在上週末，財通基金宣佈將該基金原定募集截止日2016年3月18日，提前到2016年3月4日，發行週期由原來的1個月縮短至半個月。據悉，在這短短的半個月裏，該基金首發募集資金高達45億元，成為市場上最大的公募定增基金。該基金的首發規模格外搶眼，遠超今年1、2月權益類新基金平均發行規模。機構和散戶對該基金都給出了極高的熱情。

　　不過定增基金果真萬無一失嗎？答案當然是否定的，特別是一些在去年上半年高位定增的上市公司，目前股價和增發價嚴重“倒挂”，一些基金産品也被殃及。

　　近年來，“折價買股、超額收益顯著、高成長性”是定增投資的特點，價格折扣為參與定增的基金提供了一定的安全墊。但市場大幅波動，開始打亂通過“一級半市場”大概率穩賺不賠的節奏。

　　據同花順數據，截至上週末，超過20%的公司出現股價“倒挂”的現象，折價率最高的芭田股份，超過70%。

　　而解禁時碰上市場不好，即使上市公司想幫忙拉抬股價也是有心無力。比如，某家央企旗下上市公司定增股票於今年1月5日到期解禁，正趕上年初股市大幅下挫，目前股價較解禁當日開盤價跌幅超過40%，參與該公司定增的社保基金、定增計劃、信託計劃等難以脫身。儘管定增價格較發佈計劃時有一定程度的折讓，但當前股價已經比定增價格下折超過30%，處於嚴重被套狀況。

　　在這些破發的定增個股中，約有20余只將於三、四月份解禁，不少個股股價倒挂現象嚴重，比如新華醫療、華聞傳媒、紅日藥業等折價率均在30%以上，重度參與其定增的基金産品不免憂心忡忡。

　　定增基金也虧錢

　　華南一家大型基金公司的基金經理在接受資訊時報記者採訪時表示，誰也沒想到A股的變化會這麼大，去年上半年市場環境好，股價也是芝麻開花節節高，上市公司加大力度融資，不少上市公司定增實施時，現價甚至是定增價甚至一倍以上。能夠拿到定增産品就是賺到錢，這在市場上已經形成共識，不過下半年情況急轉直下，經過連續幾番大跌，市場的風險偏好已經發生了明顯變化，跌破定增價的公司比比皆是，而且隨著大批定增項目的到期，解禁也會對市場形成一定的壓力。

　　“綜觀整個A股市場，大都是通過外延式收購的定向增發，很大可能是將二級市場作為出貨通道，賺一二級市場的差價，這種方式需要進行反思。”該基金經理説，而成熟的美國市場，一般都是內涵式的收購，很難造成股價的大起大落。

　　定增基金不賺錢也得到了市場的印證。去年，財通基金髮行了首只定增公募基金——財通多策略精選。據同花順，該基金于去年7月1日成立，至今已拿到26個上市公司的定增項目，定增價平均為市價的7.6折，截至上週五，該基金的單位凈值為0.923元。而此前其發行的一隻專戶産品富春333，目前的凈值也也不足0.8元，投資者損失慘重。

　　“怎麼説呢？定增産品是有一定的折讓，根據此前定增的規定，一般要求發行對象不得超過10人，發行價不得低於公告前20個交易市價均價的90%，發行股份12個月內(認購後變成控股股東或擁有實際控制權的36個月內)不得轉讓。不過9折相對於變化多端的A股市場來説，實在是微不足道，而且由於鎖定期較長，參與定增者喪失了流動性，一旦發生類似于去年下半年這樣的極端行情，投資者也是有心無力，只能眼睜睜看著産品虧損。”財經獵人分析師吳芳表示。

　　三項指標

　　不能忽視

　　好買基金分析師曾令華認為，定增産品是有一定的安全墊，但是安全墊是非常有限的，投資者在參與定增時基金時，只能將折價作為一個參考指標，而不是主要的參考指標。其次還要考慮以上三方面：

　　鑒別産品的能力

　　這點最為關鍵，定增市場日益魚龍混雜，能否投資到好項目，著實考驗公募基金的水準和實力。有些基金公司見項目就拿，眉毛鬍子一把抓，這樣的投資很容易出現虧損。

　　定增産品的投資比例

　　既然申購定增主題基金，當然希望定增比例越高越好。但有些定增基金更多是名義上的定增，其實更多是二級市場“拿貨”，如目前國投瑞利混合有一半資金投入股市，三成資金在定增項目，不能單純地理解為定增基金。

　　封閉期長短

　　由於定增項目本身至少1年的鎖定期，為了確保定增投資策略的順利實施，定增基金多采取較長時間的封閉運作。封閉期內不能贖回，只能成為LOF在二級市場交易買賣。但是二級市場交易時，自然會存在折溢價，因此得到了流動性，有可能要溢價購買，這筆付出投資者也要考慮。