編者按：9月份，阿里巴巴赴美上市再度把國人的目光盯在國內網際網路公司上。由於業績盈利要求未能達到國內創業板上市門檻，很多優秀的網際網路公司不得不漂洋過海赴美上市，使得國內投資者無法分享國內網際網路上市所帶來的紅利，不過，隨著監管部門決定放寬業績虧損的網際網路公司赴創業板上市門檻的放寬，國內的網際網路公司有望登上創業板的舞臺一展雄姿。

　　-本報記者 賀 駿

　　即將迎來五歲生日的創業板，有望迎來最令人興奮的改革。日前，證監會發佈關於支援深圳資本市場改革創新的15條意見，其中備受矚目的一條為：將積極研究制定方案，推動在深圳證券交易所創業板設立專門的層次，允許符合一定條件尚未盈利的網際網路和科技創新企業在全國中小企業股份轉讓系統掛牌滿12個月後到創業板發行上市。

　　該新政一亮相，便引發網際網路界和投資界的廣泛關注。眾所週知，創業板上市門檻比主機板低不了多少，對於很多處在創業期，尤其是還在虧損的網際網路公司而言，是無論如何也高攀不上的，所以才有了以京東為代表的大量網際網路公司的赴美上市。因此，如果新政落地，則意味著那些“虧損”的網際網路企業也有望在國內上市。

　　“該項規定符合國家創新戰略，符合國家通過創新來推動結構調整和産業升級的整體戰略安排”，中國投資協會副會長，正達聯合總裁趙崗接受採訪時表示。

　　創業板門檻被指過高

　　創業板雖然開設已有五年，但其中的網際網路企業屈指可數，相反，中國網際網路企業的海外上市潮卻是一浪高過一浪，僅今年以來，就有新浪微網志、獵豹移動、途牛網、聚美優品、京東、迅雷、阿里巴巴等多家公司成功赴美上市，其中，不少公司是微利或者虧損。這些備受海外投資者追捧的公司，在國內是斷無上市可能的。

　　對此，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示：“目前創業板IPO標準，基本上是比照主機板的‘工業標準’來設計的，再加上核準制的排隊打分、好中選好、優中選優，不但加大了企業排隊申請IPO的時間成本，更是人為推高了創業板IPO門檻，致使許多創新型、高成長、新業態公司很難達到上市標準，尤其是暫時處在輕資産、少盈利的網際網路公司，更是沒有資格IPO。”

　　中國投資協會副會長趙崗將上述原因歸結為：“目前，全球證券市場在全球經濟一體化的背景下顯現出定位上的差異化，例如，美國納斯達克市場旨在吸引全球創新産業，德國證券市場則更注重高端製造類産業，加拿大證券市場更注重礦産業。而中國是製造業大國，製造産業目前仍然是中國經濟發展的基礎，因此中國證券市場更偏好于製造業。”

　　“近年來優秀的網際網路企業紛紛在海外上市，主要原因就是無法滿足A股市場的歷史盈利門檻，對上市條件盈利要求的放鬆是中國資本市場遲早要做出的改革”，易觀國際高級分析師唐佳指出，“對盈利要求的放開可以吸引優秀的高科技企業在國內融資，同時也能吸引一些優秀網際網路公司回歸本土資本市場”。

　　大量公司或取消VIE

　　公開資訊顯示，此前曾計劃赴美上市的視頻企業暴風影音，為了能夠在國內上市，不惜頗費週折對原有的VIE結構進行調整，以適應國內資本市場的要求。如今，公司正在創業板上市排隊中。根據相關規定，企業解除VIE架構後，至少需要運營2年-3年以上才有可能上市。二六三就是一個典型的例子，公司于2006年解除VIE架構，直到2010年下半年才實現A股上市。

　　暴風影音副總、董秘王剛接受《證券日報》記者採訪時表示，“新政無疑會給一些創新型公司帶來加速發展的機會，暴風影音已經遞交了創業板上市的招股書，從整體意義上來説，新政對於暴風影音這類網際網路領域的創新公司是有正面意義的。從長遠來看，這個措施肯定會吸引部分已在海外上市的網際網路企業回歸A股市場，尤其是那些完全在國內成長起來的創業公司。還有，對國內眾多投資者來説，從此能夠享受到網路行業所帶來的巨大紅利。”

　　據不完全統計，截至2014年9月，中國A股市場上市公司總市值為28萬億元人民幣，而中國在海外上市的網際網路企業總市值已超過3萬億元人民幣。“理論上，這些公司如果全部回歸A股，網際網路板塊將成為A股市場僅次於銀行板塊的第二大板塊”，王剛表示，“中國網際網路企業選擇遠赴海外上市，根本原因在於國內資本市場沒有適合網際網路企業融資和上市的環境。新政的出臺，説明國內資本市場正在加快改革步伐，從制度和政策上為網際網路企業創造良好融資環境，支援網際網路企業在國內上市融資”。

　　有分析人士指出：“今年5月16日，證監會頒布的創業板上市新規降低了盈利門檻，取消了企業營收或凈利潤至少滿足一個持續增長的要求，刪除了關於持續盈利能力的條款，擴大了對企業業績波動的容忍性。由此不難看出，證監會對創業板IPO企業在財務門檻上進行了‘特赦’，類似暴風影音這樣的網際網路公司將不再受制于業績持續增長等原有門檻的束縛”。

　　不過，中國投資協會副會長趙崗認為，新政對網際網路企業上市暫時不會起到立竿見影的效果，“該項規定的細則尚未出臺，關於標準、門檻乃至上市節奏的把握都沒有明確。而審核體系由相對保守、嚴苛向寬鬆轉變是需要時間的，同時也需要企業、社會逐漸適應的過程，更需要政策支援的力度，因此短期內對網際網路企業登陸國內資本市場並不會形成特別大的影響”。