週一A股的小股災，把從沒有經歷過杠桿化股市的國內投資者嚇得落荒而逃。由於沒有想到整頓市場兩融秩序會讓股市反應這樣強烈，管理層不得不出來放話，説這些政策根本就不是打壓股市。隨著第二天公佈的經濟數據好于預期，週二A股又重新踏上上漲之路，從而讓監管層松了一口氣。不過，筆者認為監管層根本無須出來為此事辯解，當前A股行情都是投資者過熱行為的結果。在這種情況下，市場劇烈震蕩是必然，不震蕩才是怪事。

　　不過，目前市場又流傳出一種論調，即週一的A股小股災是中央政府要輕輕地按下已經瘋狂的A股“牛頭”，從而為新的中國式量寬政策鋪路。因為從2014年11月央行降息之後，市場人士尤其是國際投行，都認為中國開始進入降準降息週期。不少國際投行甚至做出2015年中國央行會降準多少次、降息多少次的預測。但是，2014年央行降息之後，國內銀行體系流出來的資金並沒有按照政府意圖流向實體經濟，而是流向股市，讓A股出現兩個月的瘋狂。隨著股價高漲，社會上各類流動性加速涌入，讓A股成為全球杠桿率最高的市場之一。

　　A股的杠桿率快速飚升，從餘額1000多億元，很快上升到11000多億元，這也讓已經受到控制的國內影子銀行在2014年12月死灰複燃。當月社會融資總額達1.69萬億元，僅信託貸款就增加5700億元。隨著股市的癲狂，國際投行所做出的2014年年底前中國央行會降準降息的預測也落空。

　　A股的“瘋牛”狀態固然不好，但是如果重新回到前七年的長期熊市問題更大。因為A股市場不健康，金融市場及實體經濟所面臨的問題會更大。更何況，只要股市發展繁榮，資金必然會流入，因為任何資金都是逐利而來。2009年信貸資金不是比現在更容易獲得嗎？但為何這些資金當年沒有流入股市打造其繁榮？

　　當前的中國A股市場，並非監管層輕輕按下“牛頭”就能夠讓資金流出的，只要股市的賺錢效應存在，各路社會資金都會千方百計流入市場。現在的關鍵問題是，監管層如何打造一個公平公正的市場，並讓各種資金進入股市各得其所，而不是為少數人操縱。關鍵要建立良好的市場秩序，讓股市的各方力量能夠制約平衡。比如説，融資融券真正成為“做多”與“做空”相互制衡的力量。如果有制衡工具，哪一方可瘋狂？在這種情況下，也就不需要政府來按下瘋狂的“牛頭”了。

　　還有，假定政府輕輕地按下股市“牛頭”能夠為央行週期性降準降息鋪路，如果央行真正開始實施中國式量寬，那麼這種量寬的資金憑什麼不會流入股市？只要股市有利可圖，存在賺錢效應，那麼央行果真開啟中國式量寬後，新的“瘋牛”又可能出現。

　　所以，股市的“慢牛”並非監管層可以人為製造的，而是依靠一系列良好的制度來保證。以人為的方式左右央行貨幣政策思路，對A股市場健康發展同樣是不利的。