編者按：上週五是11月份收官戰，大盤仍以超強勢上漲的方式續寫著新高傳奇，最終滬指報收2682.84點，月累計漲幅達到了10.85%，創近22個月以來最大單月漲幅，並實現了罕見的月線七連陽。有觀點認為，現在的月線七連陽與2009年的七連陽具備不同的性質，上次七連陽是盛極而衰將A股帶入連續5年的大熊市，而今年的月線七連陽很可能是A股擺脫“大谷底”的標誌，意味著大盤將進入一個新的時代。

　　在一片牛市的驚呼聲中A股迎來2014年的最後一個月，年底的行情到底怎樣？12月份能否繼續保持強勢？本版特從政策面、資金面、技術面、操作面等四個角度對今年最後一個月的行情進行前瞻性分析，供廣大投資者借鑒參考。

　　五大因素或左右大盤走勢

　　11月份股指放量大漲，整體呈現階梯式上漲態勢，後半月更是在滬港通開通、穩增長政策加碼、央行時隔兩年半後重啟降息以及證監會表態年底不會集中發行新股等利好因素疊加效應下催生出一波淩厲攻勢，事件性因素對股市的推動作用顯而易見。

　　通過採訪券商分析師及部分資深市場人士，梳理其觀點發現，12月份有五大因素會對股市走向産生重要影響。

　　首先，獲得最廣泛共識的關鍵因素就是，年末中央將會召開多項重磅會議，對今年工作進行總結，並對明年工作進行部署，其中會議對明年經濟的定調和改革的前瞻會影響股市趨勢。

　　以往中央經濟工作會議于12月份上旬或中旬召開，這成為判斷當前經濟形勢和定調第二年宏觀經濟政策最權威的風向標。業內預計今年的中央經濟工作會議將圍繞“新常態”下的宏觀經濟和深化改革，提出明年的經濟社會發展目標和宏觀政策基調。一直延續的改革政策預期又將得到提升。

　　另外，中央農村工作會議在中央經濟工作會議之後召開，一般是12月份下旬，會議所討論的內容將成為2015年中央“一號文件”的基礎。

　　2004年至2014年連續11年發佈以“三農”（農業、農村、農民）為主題的中央一號文件。分析人士預計，在即將召開的中央農村工作會議中，土地改革和土地流轉將會是重點，包括農産品價格政策改革、農墾系統改革等。

　　其次，統計顯示，央行多年以來實施降息很少出現過只降一次的情況，12月份資金面繼續寬鬆可期，廣州萬隆認為，不排除繼續降息降準的可能。

　　第三，12月份將迎來本年度的限售股解禁高峰，在主機板經歷階段上漲，創業板指也創下歷史高點的背景下，大股東解禁減持將壓制部分高價股。但從另一個方面來説，對部分漲勢落後的個股，産業資本或將再掀起一波資本運作的高潮。

　　西南證券指出，以11月26日收盤價計算，12月份合計限售股解禁市值合計為2375.51億元，比11月份的634.71億元增加了1740.80億元，增加幅度為其3倍多。

　　第四，在深交所放開信用賬戶打新後，上交所也將從12月1日起放開信用賬戶打新。投資者可利用融資融券信用證券賬戶申購滬市新股。這意味著，放行信用賬戶打新將拓寬投資者申購新股的渠道，同時也便於投資者在不減少信用擔保品的同時，參與新股申購。有業內人士表示，此次上交所也放開信用賬戶打新，將進一步促進資金流入股市。

　　第五，財稅改革利好公司，從12月1日起，一批財稅制度將實施新的適用稅率、優惠政策。包括原油、天然氣資源稅適用新稅率和優惠政策，在全國範圍內實施煤炭資源稅從價計徵改革，同時清理相關收費基金。分析人士認為，相關原油、天然氣、煤炭上市公司業績將受到影響。

　　天量成交 熱錢涌動

　　在滬港通的鋪墊下，11月份股指放量大漲，整體呈現階梯式上升態勢。其中自11月20日至11月28日，滬深兩市股指日K線實現七連陽，滬指當月累計實現漲幅10.85%，並成功突破2600點整數大關。

　　資金面上，據數據顯示，11月份滬深兩市月均成交額為4423.17億元，較10月份3598.42億元的成交額大幅增長22.92%。值得注意的是，在11月份最後1個交易日更是放出天量，當日成交額高達7104億元（合1158.04億美元）再度刷新歷史最高紀錄，已經超越美股歷史上的成交量峰值（2007年7月26日，995億美元，約合6104.72億元人民幣），成為人類歷史上一國單日成交量的最大值。

　　對於11月末滬深兩市的強勢大漲，有分析人士這樣表示，資金面的相對寬鬆是支援A股目前高位盤整的主要力量，寬鬆的貨幣政策與股指高漲的賺錢效益還將繼續吸引資金入市，而改革的利好政策將為多方找到炒作的題材，兩者相互配合仍將繼續推高股指。從近期公開市場操作來看，預計未來重啟逆回購、降準等進一步寬鬆形勢仍然可期。在此背景之下，寬鬆的資金面也將決定12月份兩市強勢上漲能否持續。

　　首先，外資不斷加大對A股投資力度，據國家外匯局最新公佈的數據顯示，截至11月28日，外匯局累計審批QFII額度增至657.48億美元，較10月末640.61億美元增加16.87億美元，獲批機構增至260家。其中，11月份，新增兩家機構獲得QFII額度，其中高盛國際獲批3億美元QFII額度，麻省理工學院獲批2億美元QFII額度。

　　其次，11月21日，央行宣佈，自2014年11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%。另外，在上週二例行操作中，央行僅象徵性地開展50億元正回購操作，正回購利率則跟隨存款基準利率下調20基點。上週四更是暫停了正回購操作，上周共有400億元正回購到期，凈投放350億元。至此，11月份央行公開市場凈投放資金450億元，實現連續兩個月資金凈投放，10月份凈投放資金為260億元。

　　對此，上海證券表示，雖然受上月末因素影響，短期資金仍然趨緊，但從央行的表態中可以看出在央行的流動性管理干預下，銀行間流動性將繼續保持平穩適度的格局，流動性平穩且充裕的格局仍將是主旋律。

　　中原證券則表示，隨著打新高峰過去，資金面正逐漸趨於緩和，央行此次暫停正回購操作，進一步釋放出貨幣寬鬆的信號。隨著央行11月21日宣佈降息，引爆近期市場做多的熱情，兩市成交量屢創歷史新高，顯示出場外資金上周跑步進場的跡象非常顯著，在眾多資金的推動下A股將陸續展開新的上漲行情。

　　海通證券也認為，央行上週四公開市場未開展正回購操作，同時亦未進行逆回購等其他公開市場操作。今年6月26日央行暫停28天正回購操作，為本年以來首次暫停；第二、三次發生在7月下旬，本次為年內第四次。此外，12月份財政放款將超萬億元，寬鬆預期下正回購暫停超預期或預示未來仍有寬鬆政策出臺。

　　基於此，有分析人士表示，在貨幣政策相對寬鬆的前提下，預計12月份市場整體資金面仍將保持相對充足的流動性。但需要注意的是，據數據顯示，12月份兩市限售股解禁數量有153.34億股，僅次於今年1月份的175億股，為年內解禁數量第二高，以上週五收盤價計算，市值為2449億元，也是年內第二高，僅次於9月份的2547億元。為此，滬深兩市解禁壓力驟增，給近期不斷創新高的A股市場産生一定的壓力，拋壓也會因此不斷加大。

　　 中線上漲空間已打開

　　11月份的A股“風景獨好”！滬指累計上漲10.85%，大漲263點，目前點位距離2700點也僅一步之遙。那麼，進入12月份後大盤能否繼續延續前期強勢呢？市場究竟會如何運作呢？

　　通過綜合各大券商機構對後市研報梳理髮現，絕大部分機構對後市的態度還是較為樂觀的，似乎對“中線看漲”已達成共識。華泰證券認為，結合匯豐PMI預覽值和重點電廠煤耗量數據來看， 11月份經濟大概率仍難以出現改善。不過，中期來看，降息將降低企業財務成本，利於工業生産的改善，並且促進消費需求和房地産銷量。

　　對於 A 股市場，中短期來看，在市場預期經濟基本面改善、利率水準下降、風險偏好上行的背景下，A 股市場背靠堅強的上行驅動力。因此，繼續保持相對“樂觀”的看法。

　　從市場角度看，西南證券認為，大盤上周周K線收出長陽線，大漲7.88%，創出2010年10月中旬以來單周最大漲幅，日均成交金額比前一週放大兩成多，創出歷史最高水準。周K線均線系統維持多頭排列，但周K線有所遠離5周均線，略顯超買。從日K線看，上週五大盤收出長陽線，遠離5日均線，超買嚴重。均線系統維持多頭排列發散狀態，走勢向好。擺動指標顯示，大盤上翹至嚴重超買區，上行空間有限，面臨技術性調整。布林線上，股指處於上軌之上，出現超買，線口放大，呈現突破型上升形態。國都證券表示，技術上看，滬指突破BOLL線上軌後加速上行，短線面臨技術性調整壓力，但中線上漲空間已經打開。

　　不過也有機構認為，大盤連續創新高後，多重技術指標出現短期超買，短線隨時有調整可能，但調整幅度不會太大。

　　 改革概念股有望再走俏

　　在包括降息與滬港通等在內的多重利好助推下，滬指不斷走高，成交額更是一路猛增，6000億元的時刻剛來，馬上又進入了7000億元時代，截至目前，A股已連續收出7根月陽線且毫無停下來休整的意思。

　　可以發現，市場總是強者恒強，券商股就是在多數股票漲幅已經超過50%的情況下漲速反而加快，而銀行、地産、航空、航運等品種雖然漲幅也不小了，但也並沒有出現明顯上漲乏力特徵。

　　那麼，進入12月份，將有哪些熱點仍能具備賺錢效應？各大機構均已有所判斷。

　　其中，江海證券就指出，藍籌股的此起彼伏、空中接力使大盤很難出現像樣的調整，就目前情況看，券商股有點用力過猛，可能會有短暫休整，最直接受益於降息的地産股來者不善，有望與銀行股一起扛起領漲大旗。

　　目前股指的加速上漲有望保持，漲指數的行情中權重股是首選標的，這輪行情中還沒怎麼漲的權重股在接下來的行情中都有補漲預期，如中國石油、中國石化這些超級大盤股，漲指數的尾聲，其他大藍籌都上漲過後，超級大藍籌應該也會有搶眼球的時候。從歷史數據看，2500點至2800點是沒有阻力的真空帶，2900點以上指數才有像樣休整機會。

　　通過採訪可以發現，目前對指數能否持續上漲，券商普遍沒有懷疑，關鍵還是在選股策略上。

　　民生證券認為，鐵路航空以及其他運輸業、電腦通信行業、電力、熱力生産以及汽車製造業等繼續保持了較快的增長速度，契合了經濟結構調整的方向。接下來國企改革將會成重頭戲，通過改革提高企業的核心競爭力，才是支援市場走強的真正原因。後市關注：一是中央經濟工作會議對經濟調控政策的定調；二是地方國企改革提速所帶來的投資機會；三是銀行、券商等藍籌股的走勢一旦走弱，注意獲利了結。