滬港通延後短期有影響

　　中國證券報：“滬港通”延後對市場會造成哪些影響？

　　徐馨漫妮：“滬港通”延後對市場更多的是心理層面的負面影響。在市場預期得不到兌現的情況下，市場的調整風險加大。但這種不利影響是短期的，對市場的影響有限。長期來看，“滬港通”的開通是必然的，只是時間問題。“滬港通”的開通有利於資本市場改革，有利於股市規範發展。

　　羅旭然：滬港通是人民幣國際化中的重要一步，最終一定會開通的，而且時間應該不會拖得很長。既然是肯定要兌現的利好，兌現的時間點推遲對A股來説未必是壞事。

　　中國證券報：除上述因素外，關於四季度的大盤走向，需要關注哪些因素的變化？

　　徐馨漫妮：經過上周市場大幅下跌，系統性風險釋放後，市場情緒有所好轉，未來市場震蕩上攻概率大，結構性行情仍將繼續演繹。在央行[微網志]不斷釋放流動性的背景下，四季度市場或許能走出一輪漂亮行情。後續應重點關注宏觀經濟、政策的放鬆力度、改革能否提速、穩增長政策的落實、央行貨幣政策和市場流動性、國企改革等因素的影響。其實，當前市場已相對成熟，投資機會很多，投資收益的獲得更多的是靠對企業價值的深度挖掘。

　　羅旭然：今年7月這波行情的驅動因素，最早由流動性+經濟復蘇+滬港通三個因素引發。現在觀察看來最大的驅動因素還是流動性，而這個流動性主要是來自兩路資金，一是融資融券 二是産業資本，但是融資的資金是有上限的，大約在1萬億元到1.1萬億元，這與券商的凈資産規模有關，現在已經突破7000億元。而産業資本主要是做那些重組並購的。重組並購這一兩年還是會有很多，但是否還能維持現在的熱度很難説，因此再單純靠流動性推動的空間未必會很大。四季度要觀察會否有更一步的貨幣寬鬆信號，這關係到市場流動性問題；還要追蹤房地産銷售數據，這對實體經濟復蘇影響比較大。

　　調倉換股情緒濃

　　中國證券報：近期小盤股以及熱門概念板塊股開始回調，背後因素是什麼？這種局面會持續多久？

　　徐馨漫妮：近期小盤股、熱門概念股的回調，一方面是經濟數據差強人意，改革低於預期，市場情緒低迷；另一方面是經過前期大漲後，投資者獲利了結、調倉換股的情緒濃厚。在鐵路基礎建設類投資重啟、住房消費貸款政策回暖等系列刺激經濟措施落地後，大藍籌股票有一定恢復性上漲機會，但是更多機會還是在高成長類企業，尤其是有科技含量的高成長企業。可以樂觀以為“藍籌搭臺，高成長唱戲”。那些業績增長低於預期的股票出現階段性回撤很正常，而業績增長符合預期的股票甚至超出預期的股票將會繼續上漲。

　　羅旭然：其實今年的概念炒作並沒有停止過，只不過是舊的概念回調，新的概念又起來，像這幾天最熱的是自貿區概念。前期的概念股回調主要是炒高了，有些利好也兌現了，很多沒有基本面支撐的概念股，一旦炒作完成又要陰跌很長時間。小市值股主要炒作並購重組，資金大部分是一二級市場聯動資本，還有今年的增量資金很多來源於融資，這批資金的特性就是追求高回報，自然是哪獲利快就去哪，因此追漲殺跌就理所當然。值得一提的是，觀察近期資金確實存在向一批底部的中大盤股流入的現象，這類股票的特點是下跌很久，底部橫盤也很久；只要稍有點題材與基本面改善預期，遊資一推，就有很多資金願意跟風。這種局面會持續到什麼時候現在還不好説。

　　警惕融資融券標的

　　中國證券報：在上述條件下，適合採取哪些投資策略？

　　徐馨漫妮：當前市場下，更多的應該是選擇錯殺的低估值高成長科技股進行配置，在市場非理性下跌的情況逢低買入優質股票。未來藍籌股有一定脈衝式震蕩上行機會，但是大幅持續上漲的機會不是很大，投資機會更多産生在符合産業結構調整、具有科技含量的優質企業中。大市值藍籌類股票若出現非理性快速上漲，在全對衝時代，容易遭致融券賣空或賣空股指期貨套利盤衝擊。

　　羅旭然：投資策略其實還是關乎個人能力圈的問題，滬港通受益股、概念股、成長股等當中都會有機會。有些概念不好提前預判，有時要到這個概念剛走出來或剛喊出來時才看得清，什麼時點買，什麼時點賣，就關乎個人的交易能力。

　　中國證券報：目前哪些板塊或者概念值得關注？

　　徐馨漫妮：生物醫藥、新材料、新技術板塊中有確定性高成長超預期收益的成長科技股有望在四季度迎來爆發良機，若年報能給投資者帶來確定性好消息，這類股票會魅力無窮。行業中的細分龍頭、小市值、高成長、低負債、有真實科技含量、符合産業結構調整的股票容易漲。

　　羅旭然：滬港通預期下，可看看A股估值比H股低的、折價大的，還有A股的獨有、稀有品種。至於去年被爆炒的那批成長股，今年幾乎表現最差，當中有一些業績能夠兌現甚至能夠超預期的也會走出不錯的行情。