滬指失守2300點 中場休息待第二回合
- 發佈時間：2014-09-16 16:50:00 來源：人民網 責任編輯：張恒
午後開盤，滬指掉頭反轉，快速下行，權重股上衝乏力全線回調。滬深兩市今日雙雙收跌，滬指報收2296.55點，但兩市成交量創年內新高。中金公司財富研究部副總經理王韌重申就此分析，這是遲到的風險釋放，前期經濟數據低迷和港股連續殺跌已經預示A股調整壓力。
年內吃飯行情接近尾聲
王韌認為，目前還剩滬港通和四中全會預期支撐，跌急了會有反彈，但年內最好時候基本過去；投資者可暫挂免戰牌，等待新機會。下半年好于上半年，3季度優於4季度，是中金中期報告的兩個基本判斷。
因為經濟不好，目前市場只是單腿走路，所以行情不同於2006—2007年的單邊上漲，必然會走走停停，即使未來三年每年漲500點不是夢，但也不會一馬平川，大概率3季度走，4季度停，來年更精彩。
在配置上，推薦洼地策略，漲多的獲利了結，階段關注那些前期沒漲或漲得少的品種。
股市大趨勢在轉好，但分子分母打架時，短期反覆在所難免，第一回合基本結束，轉入中場休息，做做案頭工作，養好精神，找準方向，耐心等待第二回合。
真正牛市需要實體回報率回升和風險資産回報率下降配合
2014年的行情好轉主要源自風險資産回報率的下行：影子銀行擴張驅動的利率上行週期已然終結，信用風險的暴露和央行政策的引導正逐步壓低無風險利率，由此降低了股票定價對應的無風險利率；而“打虎”深化降低了改革和轉型的不確定性。
邏輯上看，信託週期和股市週期是天然的對賭盤。過去三年，信託快速擴張驅動利率上行，進而打壓股市；未來三年，信託由盛轉衰將伴隨利率調整，進而驅動股市向好。並且，股票運作從來都有政治週期，伴隨國內政治格局的日漸清晰，風險溢價下行的大週期也已然明確，這正是2季度以來行情發動的國內基礎。
但是，相對於分子和分母共同變化驅動的牛市，當前A股的走強僅依賴於分母一條腿走路，最新經濟數據顯示經濟有再度趨弱風險，缺乏分子項配合則行情空間將受到壓制，穩定性也相對更差，顫顫悠悠在所難免，波折反覆也勢所必然。
