儘管不少賣方人士斷言A股目前依然是存量博弈行情，但近兩天兩市成交量依然在放大，以券商股為代表的藍籌股繼續領漲，到底是什麼因素引發的呢？

　　週四盤中，24隻券商股再次全部漲停，極大地激活了市場人氣，但尾盤有所回落，兩市全天共成交13700多億元，創出近兩個月天量，顯示藍籌股做多熱情高漲，創業板則逆勢下跌，市場風格似乎已經從中小盤轉向藍籌股。

　　在記者採訪的不少市場人士看來，救市行情當中國家隊吸入大量籌碼，券商也承諾自有資金在4500點以下不減持，這都使得現在市場上的流通籌碼減少；考慮到小盤股早已經有較大漲幅，不少錯過行情的機構資金開始追入漲幅較小的藍籌股，券商等藍籌股受到資金熱捧。

　　證金、匯金高度控盤

　　對於券商股連續兩天的集體暴動，令投資者不解的是到底是什麼資金把券商股往上推，一個不可忽視的情況是，國家隊高度控盤似乎是一個重要因素。

　　資訊數據顯示，當前市場上24隻券商股當中，有19隻都有中國證券金融股份有限公司、中央匯金投資有限責任公司的身影，這24隻券商股在11月5日的成交額為1111.54億元，逼近創業板400多只股票的1729億元。

　　以11月5日換手率達到15.2%、今年剛剛上市的東方證券為例，其流通市值只有10億股，而前三大流通股股東分別為中國證券金融股份有限公司、中央匯金投資有限責任公司、中國銀河證券股份有限公司，持股分別為1.4億股、0.54億股、0.177億股，也就是説這些承諾一段時期內不減持的資金已經持有超過20%的流通股，其中還沒有包括其他券商自營等4500點以下不減持的資金。

　　東方證券5日晚間公告稱，2015年度第五期16億元人民幣短期融資券已于2015年11月4日發行完畢，票面利率僅僅為2.8%；國泰君安此前公告稱，2015年度第七期短期融資券已于9月24日發行完畢，發行30億元，票面利率只有3.04%；2015年8月11日，招商證券稱已完成2015年度第九期30億元短期融資券的發行，票面利率只有2.75%。

　　一位非銀行業研究員向記者表示，隨著多次降息降準，短期債務發行成本下降，有利於擴大利差收入，但是目前大部分券商資金比例充裕，前期發的長期債務資金還需要消化，此前市場低迷券商發短債的頻率明顯低了，都在還債，不過估計未來隨著市場向好，發短債的頻率會加快，成本也不高。

　　市場依然在爭論是否有大量增量資金入場，這也使得不少投資者懷疑券商股能否複製2010年10月或者是2014年11月到12月的暴漲行情。“因為很多私募倉位很低，而且國家隊控盤較多，流通籌碼有限，就算沒有太多增量資金，依然可以實現不小漲幅。”該研究員稱。

　　南方基金策略分析師楊德龍認為，考慮到大小盤估值差距依然很大，“二八”分化現象仍然會持續一段時間，券商股作為A股最具人氣板塊，連續兩天大漲吹響了第二波大反彈的號角，投資者情緒大幅改善，上證指數在突破3500點壓制後，進一步打開了上漲空間。

　　券商救市“因禍得福”？

　　因為券商自營參與“救市”，吸納了近2000億元的市場流通股票，隨著市場逐步回暖，這會不會最終成為券商業績大翻盤的關鍵因素？

　　券商週四晚間紛紛公佈10月財務數據，其中，太平洋10月凈利潤18292.73萬元，較9月份441.03萬元環比大增逾40倍，最為搶眼，國海證券表現亦不俗，10月凈利潤大增五倍。大券商當中，中信證券、國泰君安、海通證券增速分別為95%、87%、33%。業內人士認為，股市回暖，無論是交易量的提升以及自營業務的浮盈都讓10月券商業績搶眼。

　　中銀國際非銀行業分析師魏濤稱，24家上市券商在“救市名單”中，根據2015年7月底凈資産規模8403.96億元計算，上市券商兩次出資總計約1680.79億元，佔9月底凈資産的18.34%，由於這兩輪救市都運用自有資金，且資金未在市場底部入市，給券商下半年的整體業績帶來了較大的不確定性。

　　“一旦股市回暖，這部分資金不但不會虧損，還有望帶來可觀收益。證券公司在股市巨幅波動之時，若能攜手成為‘定海神針’，多方面、多角度地維持資本市場平穩發展，這其中的意義，無論是對金融市場 還是證券公司自身，都是遠大於平準基金盈虧的。”魏濤稱。

　　一位看好券商股的資管人士認為，因為現在券商的自營倉位更重，估計未來彈性會變得更大，一旦股指突破3800點甚至更高，那麼這些救市過程中買入很多籌碼的券商自營倉位就會實現浮盈，對券商業績是很大的利好，形成一定的正迴圈。