9月29日上午10時，國務院新聞辦公室舉行新聞發佈會，請水利部副部長李國英介紹中國節水灌溉狀況。

　　李國英在會上介紹，按照黨中央、國務院的決策部署，我國將積極推進節水供水重大水利工程建設，大力發展節水灌溉，力爭到2020年，將全國節水灌溉工程面積佔有效灌溉面積的比例提高到60%以上，將高效節水灌溉面積佔有效灌溉面積的比例提高到30%以上，農田灌溉水有效利用系數達到0.55以上。

　　水利部數據顯示，2011年、2012年全國水利建設投資分別達到3452億元和4303億元，兩年投資總量超過“十一五”水利投資總規模7040億元，特別是2012年全國水利建設投資首次突破4000億元，創歷史最高水準。

　　2013年水利建設投資規模再做突破，全年落實水利建設投資4397億元，其中中央投資1408億元、地方投資2989億元。

　　在公佈2013年水利投資數據同時，2014年水利部要著力做好防災減災，啟動一批重大水利項目，解決薄弱環節問題，加強水資源節約保護，開展水生態文明建設，確保深化改革順利起步。

　　2014年初，水利部水利水電規劃設計總院院長劉偉平表示，今年中央財政預算安排的資金將保持較大增加，2014年水利建設總投資仍將保持高位運作。

　　此外，今年5月21日，國務院召開常務會議，部署加快推進節水供水重大水利工程建設，確定按照統籌謀劃、突出重點的要求，在今明兩年和“十三五”期間分步建設納入規劃的172項重大水利工程。工程建成後，將實現新增年供水能力800億立方米、農業節水能力260億立方米、增加灌溉面積7800多萬畝，使我國骨幹水利設施體系顯著加強。

　　水利行業投資規模的快速擴大受到了資本市場的關注。券商也對部分水利股給出積極評價。據媒體報道，僅最近一個月內，就有13隻水利建設概念股被券商給予“買入”或“增持”評級，其中，中工國際、南方泵業、亞盛集團、蒙草抗旱和圍海股份被推薦次數均在5次以上。

　　對於板塊後市的投資機會，分析人士建議關注四條主線。一是前期調整較充分的水利管道板塊，有望直接受益於水利投資的持續增長；二是大規模水利設施和水電工程設施的承包商將受益；三是看好農業灌溉和節水龍頭企業；四是關注生態水利即再生水利用等新興企業。目前a股市場中相關個股主要有：大禹節水、亞盛集團、龍泉股份、蒙草抗旱、圍海股份、新界泵業等。(證券時報網)

　　新界泵業：污水處理業務注重品質業績低於預期

　　結論：公告收入、凈利潤為5.57億元、4732萬元，同增1.23%、-24.74%，eps0.15元，低於我們預期。農用泵增長平穩，受污水處理業務轉變經營模式影響，上半年收入大幅下滑，考慮到公司污水處理更加穩健，下調2014-16年eps至0.37(-0.13)、0.51(-0.14)、0.64(-0.21)元，考慮到浙江省“五水共治”政策積極影響，污水處理和污水泵業務後續成長性依然向好，維持增持評級，下調目標價至13元，相當於2015年25倍pe.

　　水泵收入增長穩健，毛利率穩中有升：水泵收入4.84億，同增8.19%，國內、國外增速均有所下滑，國內業務受實體經濟減速拖累，國外受公司自建品牌戰略影響，預計未來國內農用泵增長平穩；浙江省“五水共治”將給污水泵業務帶來積極影響，判斷下半年整體增速將逐步回升。綜合毛利率25.8%，提升0.6個百分點，基於原材料成本處於低位和人民幣維持穩定假設，判斷下半年毛利率將維持穩定。

　　污水處理業務更加注重品質，浙江博華上半年收入大幅減少：浙江博華注重經營品質，放棄了很多bt、bot業務，轉向現金流更加穩定的運營業務，上半年僅實現收入725萬元，虧損518萬元，繼斬獲樂清市2,998萬元的污水處理bo項目後，又相繼中標衢州4115萬元和溫嶺7165萬元的的污水運營項目，上半年總計新接訂單超1.5億，公司已經從工程總包向運營轉變，判斷後續現金流將更加持續穩定，發展更加有品質。

　　風險因素：浙江博華大幅虧損、海外自建品牌戰略失敗。

　　催化劑：水污染治理政策出臺、大額訂單簽訂。(國泰君安)

　　大禹節水：再進下游，打造節水增收農業標桿

　　可鎖定並擴大主業競爭優勢：公司以節水灌溉材料、節水灌溉工程施工為兩大主業，是我國知名的細分領域龍頭。但整體來看微灌溉子行業在我國仍然處於起步階段，被接受程度仍然在緩步提升過程當中，我們于之前的以色列專題報告當中提到相應龍頭企業通過下游分成模式(種植收益中按一定比例分給節水灌溉設備企業)獲得了良好的發展效果，我們認為大禹本次項目的設立也有望重現這一歷程，通過直接涉足下游，這種模式實現對於政府、企業、農戶的三贏，對政府、農戶來説，可以更有效的加快當地現代農業進程，更紮實的完成節水灌溉相關的規劃任務，並且提升當地經濟，解決就業，對於企業來説，涉足下游有利於充分發揮出設備的效用，提升和鎖定企業自身主業的收益，並起到良好的廣告作用，因為示範效應一直是最有效的廣告手段，在農戶對微灌溉多數仍存有一定疑慮的情況下，可以為最終打開終端市場做好鋪墊。河西走廊項目是公司沿襲此條思路邁出的第二個大的步伐，此前公司在廣西崇左已經開展了20萬畝甘蔗種植項目，而且預計面積有望進一步擴大，項目預計在明後年會逐步産生貢獻，加上河西走廊項目，“南北共振”的局面將逐步形成。僅從訂單影響來看，我們按示範影響各100萬畝，畝均投資1500元(“地埋式”滴灌鋪設成本相對較高)測算，將帶來30億左右的訂單貢獻。

　　可獲取可觀種植收益：微灌溉從本質上來説是生産技術一種，“節水節肥節工、增産增收”是其影響生産的主要途徑，公司涉足下游雖然有一定不確定性，但我們對公司最終的成功仍然較為樂觀，首先：對於規模化經營面臨的土地流轉問題，公司所擁有的土地權屬問題較少，而且多數不是農民的核心熟地，産生摩擦阻力的概率較低，而此次河西走廊項目的50萬畝土地更是如此(5萬畝公司流轉土地，7萬畝土地為集體土地，38萬畝土地為荒地，處於無人承包狀態)，第二：公司精選的品種種類+微灌溉本身具有優勢疊加保障項目效果，我們于之前的以色列專題報告當中列舉了很多微灌溉增産增收的例子，由於實現了水、肥精準化投放，以及減速輕了非作物區域非作物生物的影響(如雜草、病菌等)，微灌溉往往具有很好的增産效應，而此次兩個項目當中，公司精心挑選出甘蔗、黑果枸杞兩個品種，都是在微灌溉技術極具增産潛力的品種，再加上涉足下游，與種植産出利益一致化之後，我們相信，項目能夠高品質的完成併為最終達到增産效果打下基礎，第三：兩個項目都符合當地政府的規劃訴求，廣西項目由於甘蔗是當地重要作物，現代化、規模化經營提升效益與當地政府利益相一致(廣西“雙高”基地建設項目)，河西走廊項目符合當地政府對於黑枸杞經濟作物的發展規化(《甘肅省“十二五”農牧業發展規劃》等)，也對當地環境改善、當地經濟發展起著拉動作用，同樣符合當地政府的訴求。

　　傳統業務：公司的傳統業務仍將快速發展。政府投資方面，目前正在加速實施的項目包括，河西走廊高效節水灌溉項目(91.7億元)、敦煌水資源生態建設項目(47億元元)、東北四省區節水增糧項目(380億元)、甘肅安全飲水項目(16億元)、全國高新節水小農水重點縣項目、中央財政小型農田水利建設項目、全國高標準農田建設項目等，行業快速增長是大勢所趨，我們認為這一趨勢至少將持續到2020年，已有項目大部分在西北地區，公司有絕對高的佔有率支撐，保障公司未來幾年的增長，目前公司訂單充足，且對訂單來源有所選擇，顯示需求仍然比較旺盛；零售方面：隨著土地流轉的推進，越來越多的種植大戶吸收並接受這種模式，這也是我們前期在東北的最大感受之一，這塊市場目前佔比10%，未來也還有很大的空間，大禹作為目前的行業龍頭也將充分受益。

　　投資建議

　　我們認為河西走廊項目對於公司的意義深遠，將會進一步打開公司的市值空間，我們預計廣西(按50萬畝計算，現有20萬畝)、河西走廊項目(50萬畝)全部達産後，將會實現年凈利潤2億元、11億元左右，如項目實施順利，我們認為將支撐起至少130億市值，相較目前公司37.08億市值空間很大，繼續提示“買入”。(國金證券)

　　南方泵業：海水淡化泵技術突破，助推水處理業務提速

　　標誌著公司海水淡化泵技術達到國內最高水準。另一方面，憑藉高壓泵技術優勢，污水泵産品系列的研發也將實現提速。該課題研發的日産淡水1.25萬噸高壓泵是目前國內單機規模最大的高壓泵，驗收通過標誌著膜法海水淡化關鍵技術國産化率的進一步提高。公司是國內最早進入海淡領域，而且是目前高壓泵産品系列最全的內資企業。這一優勢將為其後續開拓國內高端海水淡化泵市場和發展污水泵業務奠定堅實基礎。

　　進軍海水淡化和污水處理領域，進一步外延擴展的空間打開。今後公司將積極推進海水淡化高壓泵及能量回收裝置等業務的開展。此前公司與安訊能(全球第三大海水淡化公司)達成合作協議，我們預計未來雙方在海水淡化、污水處理等方面的合作空間巨大，有助於打造新的增長點。

　　新業務佈局逐步完善，未來三年業績複合增長30%以上，前景向好。核心邏輯為：

　　1)專注城鎮“二次供水”、污水、消防泵的500億市場，産品系列完善、銷售服務網路強化，未來幾年銷售收入增長沒有瓶頸。

　　2)新業務逐步進入收穫期，明年起開始貢獻利潤。具體包括a。搭建海外銷售服務網路，快速擴大出口銷售；b。與霍尼韋爾攜手打造可智慧化管理的中央凈水供水系統，提供中國城鎮“直飲水”及“二次供水凈化”的有效解決方案；c。發揮資本平臺優勢，進軍海水淡化及污水處理領域。

　　3)現金流健康、銷售服務網路強大，行業整合潛在的協同效益突出。業績預測及投資建議：預計公司2014-15年收入約為17、22億元，每股收益約為0.8、1.1元/股，對應pe為25、19倍。估值有進一步上升空間，維持“推薦”。

　　風險提示

　　新産品或新業務拓展進度低於預期。(長江證券)

　　龍泉股份：訂單執行順利，業績穩健增長

　　報告期內公司實現營收4.8億元，同比增長31.97%；歸屬凈利潤7193萬元，同比增長31.13%；對應每股收益0.17元。

　　1、訂單執行順利，公司業績保持穩健增長：在公司六大生産基地佈局的支援下，南水北調河南河北段工程、遼寧省供水工程等大訂單執行情況順利，公司的收入和利潤繼續保持穩健增長。、上半年最主要的業績貢獻來自於遼寧供水工程，報告期內確認訂單收入3.68億元(含稅)，佔上半年全部訂單收入的67%；另外河北訂單由於從2013年下半年才開始供貨，上半年訂單收入7006萬元全部為業績增量。由於遼寧訂單毛利率比其他地區稍低，而上半年該訂單收入佔比大幅提升，導致公司綜合毛利率同比下滑了3.57個百分點至33.48%。但期間費用率方面的改善使得公司整體凈利率保持平穩。

　　2、未履行訂單仍然充足，今明兩年業績增長有一定保障：公司目前在手訂單中尚未履行的金額合計達到9.02億元，河南、河北段南水北調工程分別預計在2014年和2015年上半年要進行全面通水，因此公司河南、河北訂單下半年或將完成全部供貨。遼寧供水工程剩餘訂單金額約6億，計劃供貨期到2015年11月，該工程訂單執行情況一直較好，不排除提前完成的可能。山西地區項目目前仍在生産準備階段，根據業主需求，下半年也有開始供貨可能。整體來看，公司剩餘未履行訂單供貨期集中在下半年和明年上半年，今明兩年業績增長具備一定保障。

　　3、維持“謹慎增持”評級：公司規模和品牌優勢都十分明顯，在業內具有突出的競爭實力。目前公司在手訂單充足，業績增長有保障。另外，股權激勵計劃的實施，將進一步完善企業激勵機制，顯示管理層持續做大收入規模的決心。公司産能充沛、內部保持高效運營，高速成長可期。我們預計公司2014-16年eps為0.38、0.48、0.62元，維持謹慎增持評級。

　　風險提示

　　水利工程項目進度及pccp應用比例低於預期，公司新增訂單低於預期。(廣發證券)

　　中工國際：在手訂單飽滿，預計未來收入環比提速

　　1.業績符合預期，上半年現金流凈流出，收現比下降，但為階段性現象。公司上半年實現營業總收入40.95億元，同比增長6.43%。其中2季度實現收入22.10億元，同比下降0.73%；實現歸屬凈利潤2.67億元，同比上升22.25%。公司上半年經營現金流為凈流出2.51億元，相比去年同期減少125.26%，主要原因是公司在上半年內支付的工程款較多。公司上半年收現比為76.85%，同比下降了20.05個百分點。

　　2.工程承包業務收入和毛利率均同比增長，貿易業務收入大幅下滑。公司上半年工程承包和成套設備業務收入為40.40億元，同比增長11.27%；毛利率也同比小幅增長0.48個百分點。而國內外貿易業務收入為4959.7萬元，同比大幅下降76.78%；毛利率只有7.51%，同比大幅下降5.49個百分點。

　　3.公司新簽訂單飽滿，未來業績提速有保障，國外收入佔比進一步擴大。上半年新簽訂單金額同比下降20.70%，為8.12億美元(而到目前累積新簽大單已達21.56億美元，已超過去年全年12.7億美元的70%)；生效合同額8.80億美元，同比增長47.90%。公司上半年中國境內收入僅有8934萬元，同比下滑6.90%，而實現中國境外收入40.0億元，同比上升4.06%，國外收入佔比97.68%，佔比進一步增加。

　　4.綜合毛利率上升幅度較大，經營利潤率增長，財務費用率下降，歸屬凈利率有所上升。公司上半年毛利率為17.97%，同比上升2.03個百分點，其中經營利潤率增長2.21個百分點，財務費用率下降2.52個百分點，下降幅度較大。上半年歸屬凈利率為9.97%，同比增加0.81個百分點。

　　5.盈利預測和投資建議。公司貫徹“走出去”+佈局新興行業的發展模式，在既有的傳統業務持續強勁向上的前提下，廢水處理的新邏輯帶來更多估值溢價。公司在手訂單充足，14年前8月新簽訂單額已達到21.56億美元，未來業績有保障。我們預計2014-2015年公司eps分別為1.14、1.37元，給予公司2014年20倍的pe，目標價為22.8元，給予“買入”投資評級。

　　6.不確定性因素：經濟下滑風險；訂單執行風險；回款風險；匯率風險。(海通證券)