編者按：並購重組歷來是市場中最為熱門的投資與炒作題材，而並購重組往往使一家公司出現脫胎換骨的變化。近期，並購重組概念股票價格的上漲，令這一題材再度成為投資者瘋狂追捧的標的之一。

　　據《證券日報》市場研究中心統計，今年以來截至昨日，共有1396家公司完成或正在進行並購重組，佔全部A股總數55.1%。其中，既有年內漲幅逾3倍的成飛整合，也有跌幅達36.3%的大華股份，冰與火的爭鬥在市場中表現得淋漓盡致。從並購重組股行業佔比來看，傳媒(73.33%)、房地産(66.44%)、有色金屬(61.29%)和商業貿易(60%)等四大行業並購重組上市公司家數佔行業公司總家數的比例居前，是今年以來並購重組事件的多發領域。今日本版特對上述行業和相關公司進行深入分析，以饗讀者。

　　 傳媒 超七成公司涉足並購重組

　　近幾年來，國家通過産業政策倒逼機制，不斷引導傳統行業企業兼併重組，並通過下放審批權等方式增加地方政府自主權、設計利益轉移機制消除跨地區重組的障礙、放寬民營資本市場準入。

　　2013年開始，A股市場掀起並購熱潮，在經濟轉型的主旋律下，政策紅利不斷明朗，傳媒行業並購重組動作頻繁，最典型的當屬華誼兄弟，入股手機遊戲龍頭掌趣科技，並引入戰略投資者騰訊；並購銀河科技加碼手遊；連續收購兩家影視公司；通過自建發展影院，向電影産業下游滲透；開建文化城及主題公園。系列動作在造就公司多個盈利點的同時，也促使公司股價一年飆升近300%。

　　今年以來，並購重組依然是A股市場投資主線之一，並購重組概念的股票繼續成為投資者瘋狂追逐的標的，而傳媒行業在各類接踵而至的政策扶持下演繹著並購重組的成長故事。

　　據《證券日報》市場研究中心統計顯示，今年以來，在傳媒行業內60家上市公司中，有44家公司涉足並購重組，佔比為73.33%。

　　而截至昨日尚處於停牌狀態的傳媒行業股有8隻，分別為，華聞傳媒、掌趣科技、華錄百納、華策影視、樂視網、互動娛樂、視覺中國、*ST傳媒。

　　值得一提的是，隨著並購整合大戲的展開，華聞傳媒通過嫺熟的運用並購這一武器，已具備一家全牌照的綜合化新聞集團的雛形，並在極速發展中，其除了擁有強勢的股東背景，還利用掌控的資源，四處擴張吸引外部力量進入，形成比較齊全的各業務板塊。

　　公司于2014年8月22日發佈公告稱，並購重組委將於近日審核公司發行股份及支付現金購買資産並募集配套資金的重大資産重組事項。公司股票自2014年8月22日開市起停牌，待公司公告並購重組委審核結果後復牌。(2014年6月30日，股東大會同意公司以13.72元/股定增1.35億股和現金，收購掌視億通100%股權、精視文化60%股權、邦富軟體100%股權、漫友文化85.61%股權，上述股權交易價格分別為13.05億元、4.32億元、7.2億元、3.42億元，評估值增值率分別為725.62%、838.58%、1341.49%、269.01%。標的資産2014年年度、2015年年度、2016年年度凈利潤預測數合計分別19936.10萬元、26604.37萬元、35421.39萬元。公司以不低於12.31元/股發行不超過7473.6萬股募集配套資金不超過9.2億元，用於支付標的資産的現金對價。)

　　並購重組、外延擴張已成為傳統出版傳媒企業拓展産業的主要發展之路，而資本市場為此提供了最堅實的平臺。有關數據顯示，2008年至2012年間，傳媒行業並購規模已從6.92億元增至247.67億元，增長了大約35倍。

　　對此，業內人士指出，行業內上市公司並購重組後，除了公司上下游産業鏈的延伸，現金流增強，公司凈利潤將大幅增加，厚增每股收益，壯大了公司實力，提升競爭力；對於很多非本行業的上市公司而言，可以通過跨界收購的方式進入傳媒行業，通過持續並購打造大型傳播集團。從國外經驗來看，大的傳媒集團，包括迪士尼和默多克集團，都是從文化産業的某個領域，最後形成全球化的綜合性文化産業集團。而2013年國務院開展了新一輪政府機構改革，合併組建了國家新聞出版廣電總局，為跨行業、跨媒介的整合和變革帶來新的機遇。

　　 房地産 9家公司重組標的價值均超40億元

　　據《證券日報》市場研究中心數據顯示，在房地産板塊內146隻成份股中，今年以來共有97隻個股發生並購重組，佔比為66.44%。具體來看，上述97隻重組股中，年內並購重組交易標的總價值達到或超過1億元的個股有67隻，其中，金豐投資(667.38億元)、廣宇發展(125.23億元)、新湖中寶(93.73億元)、金融街(54.70億元)、華僑城A(53.69億元)、陸家嘴(49.74億元)、招商地産(48.53億元)、東華實業(46.95億元)、迪馬股份(43.22億元)等個股年內並購重組交易標的總價值均超過40億元。

　　從重組標的佔公司總市值之比來看，金豐投資(1525.57%)、廣宇發展(371.18%)、東華實業(236.03%)、東方銀星(118.49%)等4隻個股年內均發生重大重組事項，重組標的總價值均超過個股最新總市值。

　　從市場表現來看，今年以來上述並購重組股亦有良好市場表現，其中，運盛實業(95.11%)、宜華地産(82.32%)、浙江廣廈(66.18%)、臥龍地産(62.76%)、金豐投資(62.26%)、萊茵置業(61.05%)、金宇車城(60.73%)等個股年內漲幅均超過60%。

　　值得一提的是金豐投資，該股總股本為51832.01萬股，最新總市值為43.75億元，擬注入資産價值高達667.32億元，為公司總市值的15倍。具體來看，2014年7月份，股東大會同意公司通過重大資産置換及定向發行股份收購綠地集團100%股權。經評估，公司擬置出資産交易價格擬定為219196.80萬元、擬注入資産綠地集團100%股權交易價格擬定為6673205萬元；本次發行股份總量為116.49億股(發行價格為5.54元/股)。其中向上海地産集團發行20.12億股，向中星集團發行9.27億股，向上海城投總公司發行25億股，向上海格林蘭發行35億股，向天宸股份發行2.78億股，向平安創新資本發行12.06億股，向鼎暉嘉熙發行5.17億股，向寧波匯盛聚智發行4.65億股，向珠海普羅發行1.22億股，向國投協力發行1.16億股。本次資産置換完成後，綠地集團整體完成借殼上市。

　　對於板塊整體的投資機會，廣發證券表示，儘管季節性因素在現在的房地産市場越來越不明顯，但傳統的“金九銀十”在今年有特別的意義，無論是等待信貸環境的改善，還是開發商對於最佳推盤時機的掌握，三季度末的成交量都將成為關注的焦點。

　　個股方面，東興證券表示，三類個股值得關注。一是關注萬科A、保利地産、招商地産等龍頭企業；二是關注區域性的投資機會，重點關注以華夏幸福、榮盛發展和金融街為代表的京津冀經濟圈內公司；以廈門國貿、建發股份、泰禾集團、大名城、陽光城為代表的海西自貿區內的公司；三是關注逆週期發展能力較強的信達地産等。

　　 有色金屬 關注下游需求改善的子行業

　　據《證券日報》市場研究中心數據顯示，在有色金屬行業93家A股上市公司中，今年以來有57家公司涉及重組事件，佔比61.29%。

　　從市場表現來看，在上述57隻個股中，昨日股價實現上漲的個股21隻，其中，焦作萬方、中孚實業、亞太科技、科力遠、東陽光科、方大炭素、精藝股份、江粉磁材、鑫科材料、精誠銅業等個股漲幅比較顯著。

　　值得注意的是，焦作萬方昨日以漲停報收，最新收盤價為9.80元。這是受焦作萬方進軍海外油氣開發領域的影響，該股停牌4個多月後於8月18日復停，復停當日以一字漲停報收，此後4個交易日連續一字漲停，期間累計漲幅高達61.18%。具體來看，焦作萬方8月16日公告稱，公司擬以自有資金收購吉奧高投資持有的萬吉能源100%股權，後者估值為17億元。該方案的獨特之處在於，吉奧高投資分別與大成基金、華夏基金、金元惠理基金、泰達宏利簽署協議，擬按8元/股的價格協議受讓上述各基金管理公司所持的合計2.065億股，佔公司總股本的17.2%，轉讓總價款為16.52億元。分析人士指出，近年來鋁業冶煉加工企業普遍虧損，中國鋁業也在積極探尋戰略轉型之路，而焦作萬方作為中國鋁業旗下優質上市公司，進軍海外油氣開發領域，或是中國鋁業進行戰略佈局的關鍵環節。

　　對於該股，瑞銀證券表示，焦作萬方收購萬吉能源，進軍國際油氣資源開發，在不考慮公司資金成本情況下，測算收購完成後可增厚公司2014年至2017年每股收益分別為0.02元、0.29元、0.42元、0.55元，對公司股票維持“買入”評級。

　　事實上，全球鎳礦供應逐漸縮減，推動鎳價在短短3個月時間內飆升40%。在鎳價暴漲之後，印尼鋁土礦出口禁令持續發酵，上半年印尼鋁土礦進口連續幾個月停止，上游風險積聚，引爆了本輪有色金屬行情。統計顯示，在57隻重組股中，今年以來跑贏大盤的個股有55隻(上證指數同期上漲5.9%)，其中，有19隻個股期間累計漲幅超過50%，華澤鈷鎳、羅平鋅電、吉恩鎳業等3隻個股期間累計漲幅均超過100%，分別達到213.43%、154.75%、110.83%。

　　根據海關總署公佈的數據顯示，7月份，中國未鍛造鋁及鋁製品出口量為38萬噸。創3年以來新高，同比增長23%，2011年為39萬噸。高盛集團7月23日在一份報告中稱，2014年，全球鋁市場供應缺口將達到57.9萬噸，2015年缺口將達到61.9萬噸。對此，市場分析認為，生産商增加出口，以謀求海外利潤。海外鋁高溢價導致對歐洲産品需求減少，對中國産品的需求增加。

　　在後市投資策略方面，廣州證券表示，建議短期關注鋁與鋅，中長期推薦鈷、鋰、藍寶石與稀土永磁等子行業。短期而言，鋁、鋅礦供給緊張將推動其價格上漲。中長期而言，下游需求改善將使以下行業受益：鈷鋰受益於新能源汽車的發展，藍寶石受益於智慧手機玻璃對其的需求，稀土永磁受益於風電的復蘇與新能源汽車的發展。

　　 商業貿易 近3億元資金涌入27隻重組股

　　據《證券日報》市場研究中心數據顯示，在商業貿易行業95家A股上市公司中，今年以來有57家公司涉及重組事件，佔比60.00%。

　　從市場表現來看，在上述57隻個股中，昨日股價實現上漲的個股有42隻，其中，南紡股份、海寧皮城、中央商場、開元投資、吉峰農機、輕紡城等個股漲幅比較顯著。

　　上述個股中比較典型當屬開元投資，該股昨日漲幅為3.70%，大單資金凈流入達8318.61萬元，最新收盤價為7.85元。公司表示，2014年7月份，公司擬以不低於6.06元/股定增不超2.5億股，募資不超過15億元全部用於建西安國際醫學中心(原西安聖安醫院項目)，該項目由西安國際醫學中心有限公司實施，投資總額27.15億元。建成後，年平均營業收入18.25億元；凈利潤5.76億元；投資財務內部收益率15.18%；投資回收期12.43年。為集醫療、教學、科研等為一體的三級甲等標準綜合性醫院。開元投資中報業績超預期，中報顯示，公司2014年上半年實現營收為19.58億元，同比增長4.20%；實現歸屬於母公司股東凈利潤1.38億元，同比增長50.98%；扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東凈利潤為1.33億，同比增長43.49%。

　　資金流向方面，在這57隻個股中，昨日有27隻個股呈現大單資金凈流入態勢，累計吸金26405.52萬元。其中，有9隻個股大單資金凈流入均超過1000萬元，分別為：開元投資(8318.61萬元)、天音控股(2315.26萬元)、中央商場(1970.43萬元)、南京新百(1525.12萬元)、吉峰農機(1487.99萬元)、輕紡城(1353.70萬元)、上海九百(1285.07萬元)、海泰發展(1166.69萬元)和豫園商城(1108.82萬元)。

　　從年度表現來看，在57隻重組股中，今年以來跑贏大盤的個股有37隻(上證指數同期上漲5.9%)，其中，有19隻個股期間累計漲幅超過20%，工大首創、冠福股份、茂業物流、長百集團等4隻個股期間累計漲幅均超過50%，分別達到80.90%、72.19%、63%、52.62%。

　　公開數據顯示，2014年二季度中國網路購物市場交易規模6287.6億元，單季度滲透率突破10%。2014年二季度中國網路購物市場交易規模為6287.6億元，較去年同期增長47.1%。

　　對於後市投資策略，中銀國際表示，零售板塊預計仍然在行業中游位置，但鋻於目前大盤的板塊輪動頻繁，高估值的板塊風險較大，零售低估值反而有一定防禦功能。相對而言，推薦品種主要以低估值和尋找安全邊際為主線，如重慶百貨、大商股份、歐亞集團、開元投資以及中百集團。-本報記者 張 穎 任小雨 吳 珊 見習記者 莫 遲