資本市場“磁吸力”不斷增強 制度型開放向縱深推進

　　資本市場對外開放持續推進，今年在制度型開放和促進跨境投融資便利化方面，出臺了一系列務實高效的政策措施。這些舉措不僅進一步增強我國資本市場“磁吸力”，加速外資“引進來”，在促進境內企業與金融機構“走出去”方面也成效顯著。

　　中國銀河證券首席經濟學家章俊對《證券日報》記者表示，資本市場對外開放是順應全球經濟一體化、資本流動日益頻繁的必然要求，也是中國經濟高品質發展階段的關鍵選擇。

　　築巢引鳳

　　制度型對外開放政策頻出

　　今年以來，資本市場高水準制度型開放政策不斷推出。3月15日，證監會發佈的《關於加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見(試行)》明確，支援符合條件的外資機構在境內設立機構。4月19日，證監會發佈5項資本市場對港合作措施。11月1日，證監會等六部門修訂發佈《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》。12月4日，“跨境理財通”業務試點落地。12月20日，證監會發佈《香港互認基金管理規定》，將香港互認基金客地銷售比例限制由50%放寬至80%。

　　資本市場高水準制度型開放政策頻出，體現了我國對於深化金融市場改革、提升國際競爭力的堅定決心和信心。政策的連續性和穩定性不斷增強，透明度不斷提升，支援力度不斷加大，向外資機構傳遞了明確的積極信號，提升了外資機構對中國市場的信心。

　　“對外開放對提振資本市場、完善金融服務功能、提升人民幣國際競爭力、推動高品質發展等十分必要。”清華大學國家金融研究院院長、金融學講席教授田軒在接受《證券日報》記者採訪時表示，一是資本市場的對外開放，引入境外投資機構，可以帶來更多資金、先進的投資理念和管理經驗，提升市場活躍度，優化投資者結構，促進市場制度創新、法治建設和生態重塑。二是可以更好地利用外資，促進企業創新，助力新興産業發展，同時促進企業加強治理，改善上市公司品質。三是可以加強跨境資本流通，促進金融合作，拓展人民幣應用領域與範圍，推進人民幣國際化。

　　近年來，我國資本市場制度型對外開放聚焦堵點難點問題，在準入限制上做“減法”，在投資便利性上做“加法”，擴總量、提品質，讓外資入市的門更大、路更寬。從實際效果來看，我國A股被MSCI、富時羅素、標普道瓊斯等國際主流指數納入，其國際知名度和影響力大幅提升；中日、中新、深港、滬港ETF互通相繼開通並運作，已合計推出24隻ETF互通産品；外資金融機構投入“真金白銀”，加速佈局中國市場，資産規模持續擴大。

　　“這些變化充分證明了我國資本市場的吸引力和競爭力在不斷增強，也為進一步深化制度型開放奠定了基礎。”章俊説。

　　談及進一步擴大資本市場對外開放的舉措，田軒表示，降低外資準入門檻，便利境外機構投資者參與方式，擴展投資範圍等舉措最為迫切。

　　“當前我國通過放寬外資準入條件，拓展境外投資渠道和投資範圍，可以吸引更多境外投資者進入中國市場，包括個人投資者和機構投資者，促進市場交易，提升市場活力，提振市場信心。另外，還可以加強與國際資本市場的銜接，完善投資者結構、資本市場産品結構以及資本市場制度等，增加中國資本市場的有效供給，優化資源配置，落實中央經濟工作會議關於深化投融資綜合改革的要求。”田軒説。

　　篤行不怠

　　“引進來”“走出去”齊頭並進

　　當前，中國已成為全球投資的重要目的地，外資機構也加速佈局中國市場。

　　證監會官網最新披露合格境外機構投資者(以下簡稱“QFII”)名錄顯示，截至2024年10月底，QFII達858家。其中，今年已有61家外資機構獲批QFII資格，阿曼投資局、英國養老保障基金委員會等大型機構均在列。

　　同時，今年外資機構“落子”中國的消息接二連三。2月份，證監會對花旗環球金融控股有限公司設立獨資證券公司花旗證券(中國)有限公司申請文件提出反饋意見。3月份，我國首家新設外商獨資券商渣打證券在北京正式展業。4月份，證監會核準設立法巴證券(中國)有限公司。

　　“外資機構在國內展業步伐加快，不僅有利於外資機構自身的長期發展，也有助於推動我國資本市場的進一步國際化。”章俊認為，中國經濟的韌性和增長潛力是外資機構加快佈局的重要驅動力。儘管全球經濟面臨不確定性和挑戰，但中國經濟的復蘇勢頭依然強勁，尤其是在數字經濟和消費升級等新興領域，展現出了巨大的市場潛力和增長空間。

　　在田軒看來，外資機構在國內展業的原因有多方面，包括政策支援、經濟基本面的強大韌性、金融科技創新、産業發展帶來的長期投資價值等。

　　開放從來都不是單向的，積極“引進來”的同時，還要勇敢“走出去”，讓中國優質企業和金融機構走向世界、融通全球。作為各類資管機構配置海外資産的重要途徑，合格境內機構投資者(以下簡稱“QDII”)制度為境內機構拓展國際化業務提供了機遇。國家外匯局數據顯示，截至11月末，QDII累計批准投資額度達1677.89億美元。

　　值得關注的是，自2023年3月份起，證監會實施企業境外上市備案制度，企業赴境外上市熱度攀升。根據證監會網站最新數據顯示，截至12月12日，已有131家企業境外首發上市及全流通備案。備案企業行業分佈呈多樣性，人工智慧、生物醫藥、自動駕駛等新經濟領域企業不斷涌現。

　　分析企業赴境外上市持續升溫的原因，田軒表示，境外上市備案制度實施後，簡化了企業境外上市的流程，提高了備案效率，企業能夠更快地完成上市準備。同時，隨著企業科技創新和轉型發展的步伐加快，融資需求進一步增大，而境外上市門檻降低，一些新興企業更易通過上市審批，從而獲得更多長線資金的支援。此外，境外市場以機構投資者為主，投資理念更為成熟，市場機制更為完善，尤其對科技和創新型企業具有較高的估值，優質企業能夠吸引更多長線資金，且在市場監督下，能提高自身治理結構和管理水準，實現長遠發展，提高了企業境外上市積極性。

　　磁性增強

　　外資看好2025年A股市場

　　自9月下旬，黨中央、國務院加力推出所有增量政策以來，A股市場交投升溫，投資價值彰顯，外資對中國經濟企穩回升信心持續增強，看多、超配A股的聲音不斷。

　　德意志銀行國際私人銀行部亞洲投資策略主管劉佳在接受《證券日報》記者採訪時表示，預計中國經濟將進一步受益於積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策。2025年，隨著一系列政策的不斷出臺，發力方向的進一步清晰，在經濟增長企穩的情況下，A股在明年下半年將有較好的表現。

　　瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊對記者表示，政策刺激與個人投資者資金凈流入是支撐明年A股市場表現的主要因素，預計2025年MSCI中國指數上漲約5%。更為積極的財政政策和房地産市場企穩將是重要的催化劑，更多“耐心資本”入市有望抬升市場的估值中樞。

　　此外還有多家外資機構發佈2025年投資策略，紛紛表示將對A股進行超配。例如，高盛發佈2025年投資策略預計，明年MSCI中國指數和滬深300指數將分別上漲15%和13%。2024年一系列政策出臺推動A股估值向上重估，高盛維持高配A股的投資建議。

　　貝萊德在“2025年全球投資展望”中表示對中國股市觀點為“戰術性超配”，並提出中國股市相對於發達市場，更具有估值吸引力。

　　中航證券首席經濟學家董忠雲對《證券日報》記者表示，外資不斷增持A股資産，促進了雙方的良性互動，有效激活了資本市場的活力，提升了資源配置的效率，顯著增強了中國市場的國際吸引力。這些外資機構不僅帶來了先進的經營理念和管理模式，還為中國經濟培育了新的增長點，推動了經濟結構向更高層次、更優形態的轉型升級。

　　打鐵還需自身硬。吸引更多外資機構的關鍵還是在於提升上市公司品質。董忠雲認為，深化資本市場改革，通過加強資訊披露監管，提高市場透明度；引導上市公司加大現金分紅力度，提升上市公司回報投資者能力；嚴格退市制度，暢通退市渠道，促進風險類公司出清等方式，為外資提供清晰、穩定、可預期的市場環境，讓外資“留得住”。