驊威文化45億轉型影視並購落敗年虧13億 郭祥彬家族套現11億

　　創業21年後，郭祥彬不僅玩掉了上市公司控制權，還捲入了鉅額債務糾紛中。

　　廣東澄海，面積不足400平方公里，培育出19家玩具上市公司，因而被譽為全球玩具之都。郭祥彬家族就起家于澄海。

　　1997年，郭卓才、郭祥彬父子創辦廣東驊威玩具工藝(集團)有限公司，很快成長為廣東省第一家玩具工藝集團型企業。

　　2008年，席捲全球的金融危機不僅未衝擊到驊威玩具，反而使其贏得發展機會。這一年，驊威玩具營業收入達3.81億元。也就在這一年，公司籌劃進入資本市場，並於2010年如願以償圓了上市夢。

　　然而，長江商報記者發現，上市並非驊威股份騰飛的起點，反而是玩具業務走向沒落的起點。至2014年，公司玩具類業務首次出現虧損。

　　“老本行”玩不下去了，郭祥彬家族果斷地決定産業轉型，將玩具類資産剝離，通過收購進入火熱的影視文化領域，公司更名為驊威文化(002502.SZ)。

　　據長江商報記者初步統計，2013年至2016年，驊威文化實施了15筆投資、收購，涉及金額約為45億元。

　　然而，影視文化的泡沫終究是郭祥彬家族難以承受，靠迴圈並購支撐的業績是虛幻的，隨著標的業績大幅變臉，驊威文化陷入巨虧之中。

　　去年底，郭祥彬家族通過股權轉讓及表決權委託方式閃電出局。然而，其麻煩並未因此遠離。

　　6月14日，驊威文化公告，因為債務糾紛，郭祥彬家族所持股權全部被司法凍結。

　　長江商報記者初步統計，上市以來，郭祥彬家族已累計套現11億元。

　　升級滯後老本行也出局

　　深耕玩具行業19年，郭祥彬家族在最熟悉、最擅長領域也被踢出局了。

　　今年50歲的郭祥彬與玩具有著不解之緣。1980年，郭祥彬之父郭卓才擔任集體所有制企業澄海玩具總廠的廠長。

　　上世紀九十年代，隨著沿海改革開放興起，創業成為熱詞。當了10年玩具廠廠長的郭卓才也有了創業衝動。1990年，郭卓才承包該廠，生産智慧玩具、塑膠玩具、模型玩具等産品，年産值很快達到億元。

　　也是在1990年，21歲的郭祥彬加入澄海玩具總廠，跟隨父親一起創業。

　　1997年，郭卓才父子創辦驊威文化的前身廣東驊威玩具工藝(集團)有限公司，郭卓才為董事長，郭祥彬擔任副董事長兼總經理。廣東驊威玩具工藝(集團)有限公司成為廣東省第一家集開發、生産、銷售、貿易為一體的玩具工藝集團型企業。彼時，奧飛娛樂實控人蔡東青從汕頭澄海離鄉到廣州，創立廣州奧迪動漫玩具有限公司。

　　基於對玩具行業熟悉、擁有穩定客戶等，驊威玩具漸露頭角。

　　2008年，全球金融危機下，玩具出口需求增長，大型玩具出口商驊威文化從中受益，營業收入未降反增。

　　2007年、2008年，驊威玩具實現營業收入3.23億元、3.81億元，2008年較2007年增長17.96%。同期，凈利潤為2408萬元、3012萬元，增幅達到25.08%。

　　2009年、2010年，驊威玩具經營業績繼續增長。其實現營業收入4.31億元、4.71億元，凈利潤為4042萬元、4695萬元。

　　經營業績持續向好也成就了驊威玩具上市夢。2010年11月17日，驊威玩具闖關IPO實現在中小板掛牌交易 。

　　然而，拓寬了融資渠道、募集資金後，驊威文化並未實現盈利能力提升。2011年，驊威文化實現營業收入4.81億元、凈利潤4803萬元。但從2012年開始，凈利潤接連下降。

　　2012年至2014年，公司實現的凈利潤為4294萬元、3193萬元、3435萬元。2014年，玩具業務虧損1617萬元。

　　針對驊威文化玩具業務虧損，有分析稱，玩具禮品行業作為勞動密集型産業的典型，長期以加工貿易、貼牌出口為主，處於整個價值鏈最低端。隨著行業競爭加劇，驊威文化始終缺乏現象級的動漫IP與玩具産品，因而競爭力較弱。

　　2014年年報顯示，驊威文化也曾與央視動畫和炫動卡通合作，開發《小鯉魚曆險記》和《超能少年·列維塔任務》的授權動漫玩具，投資拍攝動漫影視劇《蛋神奇蹤》、《音樂奇俠》，但這些動作帶來的效果並不明顯。

　　A股公司奧飛娛樂，早在2002年就打造《四驅小子》、《喜羊羊與灰太狼》等IP品牌，領先驊威文化10多年，因而其迅速成長為國內動漫玩具龍頭企業。

　　2016年，驊威文化將從事玩具製造資産整合至子公司驊星科技，當年9月，以1.86億元價格出售給郭祥彬，公司因此徹底告別玩具業務。

　　並購“斷檔”標的變臉

　　徹底告別玩具業務之前，郭祥彬就已推動驊威文化向影視文化領域進發。

　　2014年前後，影視文化曾為資本市場火熱概念，資本爭相涌入，看得眼紅心跳的郭祥彬也一頭扎了進去。

　　跟很多公司一樣，驊威文化的轉型路徑是投資設立和並購。公司第一單收購發生在2013年，先是5000萬元收購隨即進行增資，獲得第一波網路20%股權。7個月後，又出資8.06億元收購第一波剩下80%股權，正式踏進遊戲領域。

　　隨後，驊威文化相繼收購了夢幻星生園100%股權、第一波旗下的風雲互動49.60%股權等。其中，收購夢幻星生園交易價格為12億元。

　　據長江商報記者初步統計，2013年至2016年，驊威文化實施投資、並購15起，交易金額合計達44.60億元。

　　借助並購標的業績貢獻，驊威文化實現了經營業績高速增長。2015年至2017年，其實現的凈利潤為1.20億元、3.03億元、3.65億元，同比分別增長250.31%、151.78%、20.54%。而在2014年，公司的凈利潤僅為0.34億元，2017年的凈利潤較2014年增長了9.7倍。2015年夢幻星生園和第一波分別貢獻1.08億元、1.06億元。2016年二者合計貢獻了3.02億元。2017年加上風雲互動，三者創造的凈利潤為3.31億元。

　　基於高溢價並購，上述並購標的精準達標，但高達18.28億元商譽高懸，其中，僅收購夢幻星生園就形成了10.23億元商譽，商譽減值壓力不小。

　　果不其然，去年，第一波網路及夢幻星生園業績大變臉，公司對二者合計計提商譽減值準備12.94億元。正因為如此，去年，驊威文化巨虧12.77億元，同比下降449.58%。

　　一家大型投行人士曾向長江商報記者表示，2014年來，A股一些公司跨界影視娛樂，自身沒有增長能力，依靠並購增肥業務，而標的也希望借此賣個好價錢。在這樣的情況下，只有靠頻繁迴圈並購，才能續命。

　　驊威文化就是因為並購斷檔而陷入困境。去年6月5日，驊威文化曾籌劃收購知名導演張紀中之女張悅的公司東陽曼荼羅，標的作價高達30億元。而標的2016年6月才成立，收購時成立不到2年。去年10月，公司又籌劃收購微信公號運營公司旭航網路，收購增值率高達4794%，估值達15億元，而在半個月前，旭航網路的股權交易中，公司估值不到8億元。

　　不過，這兩起收購最終以失敗告終。原標的業績承諾期滿後凈利潤變臉，新的並購未能實施，青黃不接，導致驊威文化商譽爆雷，公司陷入巨虧。

　　虧損的勢頭延續至今。今年前三個月，驊威文化虧損2365.77萬元，同比下降482.93%。

　　郭氏家族套現11億逃離

　　傳統玩具業務玩不下去、轉型的影視娛樂業務也玩不了，郭祥彬家族無奈逃離。

　　隨著並購標的業績變臉，二級市場上，驊威文化股價大幅下挫。2015年6月15日，驊威文化大舉實施並購之時，在牛市行情推動下，股價最高躥至38元，而今年6月21日，其股價收報3.66元。考慮送轉股因素，股價已累計下跌79.75%。

　　長期以來，郭祥彬進行高比例股權質押。早在2016年7月12日，郭祥彬股權質押率就達到91.86%。2017年7月21日，其股權質押率已升至95.06%。去年底，其股權質押率高達99.9984%，自此時開始，其所持股權幾乎100%質押。

　　在股價大幅下挫的背景下，郭祥彬高比例質押股權存在平倉風險。在這種情況下，實在玩不轉的郭祥彬閃電撤退。

　　去年11月，驊威文化郭祥彬及其一致行動人郭群合計將所持的驊威文化7530萬股以每股5.16元協議轉讓給杭州鼎龍，另還將1.75億限售流通股對應的表決權、提名和提案權、參會權等權利不可撤銷地委託給杭州鼎龍行使，委託期限10年。今年，郭祥彬又將其所持驊威文化4299.14萬股轉讓給杭州鼎龍，其實控人之位被龍學勤取代。至此，郭祥彬持股比降至15.31%，雖然貴為第一大股東，但已經喪失控股權。

　　郭祥彬似乎早已無心戀戰。2014年、2016年，郭祥彬及其一致行動人郭群經過多次減持，已套現逾5億元。去年11月底及今年1月初，兩次協議轉讓股權，郭祥彬、郭群等合計套現6.11億元。

　　綜上所述，郭祥彬家族已經累計套現11.11億元。

　　不過，突擊實施控股權出讓閃電出局的郭祥彬依舊是麻煩不斷。驊威文化公告稱，因為債務糾紛，郭祥彬目前所持公司1.32億股、約總股本15.31%股權全被法院凍結，且所持股份中，僅剩3700股未被其質押融資。如果郭祥彬未能很好解決債務糾紛問題，不排除所股權被司法拍賣的可能，屆時，其將徹底告別資本市場。

　　值得一提的是，截至目前，現任實控人龍學勤所持驊威文化股權的質押率也高達100%。