老牌私募跑贏大盤

　　對股票基金而言，倉位管理是把雙刃劍，在1月數次觸發熔斷機制、千股跌停的行情下，即便基金經理選股能力超強，但只要保持較高倉位，就難以躲避凈值下跌。從好買基金研究中心的調研情況來看，部分股票型私募基金去年四季度倉位逐漸提高，並且保持著相對較高的倉位迎接春季行情。但A股的表現事與願違，暴跌的行情加之流動性不足的影響，使得很多私募基金回撤嚴重。

　　事實上，從業績數據來看，不少長期業績優異的老牌長跑私募在這輪暴跌行情下，依然跑贏市場，且多數跑贏股票私募平均業績。即使是在1月暴跌行情下表現不那麼盡如人意的淡水泉，因其歷來以“逆向投資”見長，偏好在市場低迷時進行投資，自然是躲不過1月的持續暴跌。但是從長期來看，淡水泉屬於彈性較高的私募産品，往往善於抓反彈，截至2月15日，雖然只有5個交易日，該産品仍收穫了3.33%的反彈收益率。

　　另外，比如2008年大熊市行情下的冠軍私募金中和西鼎，從近年來的業績走勢來看，屬於典型的可攻可守型私募。在1月暴跌行情下，不僅沒有隨市場而大跌，反而逆勢取得了3.16%的正收益。事實上，縱觀其成立以來的歷史業績，近年來一直表現比較亮眼，2014年以36.61%的業績收益，排名前1/3行列。2015年如此大起大落的行情下也依舊以49.95%的收益位居前1/3。

　　可持續性較強的秘密

　　事實上，之所以關注具有較長歷史業績的私募基金，主要是因為這些老牌私募在經歷了多種市場行情之後，往往已經形成了比較穩定的市場風格，且一般具備較為嚴格的風控措施。

　　比如，一直以來堅持“投資超級繁榮”思路的神農投資，其重點關注醫療、TMT、資訊安全、大消費、軍工。即使是當行業已經過了雞犬升天的時代，但由於行業記憶體在明顯分化，部分個股依然存在超級繁榮的投資機會。而其基金經理陳宇一直以來都是保持著比較靈活的投資風格，倉位變化相對靈活。在1月暴跌行情下，旗下産品神農春生僅跌4.44%，大幅跑贏同類産品。

　　此外，偏于防守型的股票私募——翼虎投資，長期以來業績表現比較亮眼，旗下産品投資精英之翼虎，自2011年9月成立至今，歷史最大回撤為-14.27%，同期滬深300歷史最大回撤高達-44.78%。本次1月暴跌行情下，該産品跌7.25%，而其近3年的歷史業績則高達120.37%，屬於不可多得的進可攻退可守私募。具體來看，翼虎投資自2006年成立以來，經過不斷調整，逐漸形成了比較善於從低估值股票池中挖掘一些投資機會。另外，翼虎會根據市場情況，關注動態估值，加強主題研究。從一些個股的操作層面看，短期會做一些小波段操作，鎖定利潤。

　　總體來説，在私募基金大擴容時代，相較于投資風格不太成熟，且尚無較長業績可查證的新興私募而言，選擇老牌私募是個比較靠譜的方式。一般來説由於老牌私募投研團隊強大、投資風格比較穩定，往往經得起市場的大風大浪，所以對那些希望投資收益相對平穩增長的投資者來講，投資老牌私募是個不錯的選擇。