□本報記者 馬爽

　　規模化養殖是我國養殖行業的一個趨勢。近年來，每年有上千家飼料企業在消失，或倒閉，或被兼併、重組，數量從以前的13000家減少到了現在的7000家。現存企業轉型迫在眉睫。伴隨著國內養殖飼料行業的發展，相關期貨品種玉米、雞蛋及玉米澱粉等也相繼推出。在養殖飼料産業鏈，正逐漸形成利用期貨避險的成熟模式。

　　玉米及澱粉期貨逐漸活躍

　　在畜禽養殖行業，玉米的用量佔到飼料行業的60%以上。若以成本來核算，其佔比甚至達到70%—80%。因此，也被號稱“飼料之王”。

　　玉米期貨在2004年9月上市，迄今已平穩運作11年有餘。2014年12月，玉米澱粉期貨接力上市交易，玉米産業鏈進一步完善，企業避險手段也更加多元和豐富。

　　“玉米期貨價格靈敏有效，一方面近年來越來越受到農民和産業企業的廣泛關注；另一方面玉米期貨已成為産業企業管理風險的重要工具。”大商所相關負責人表示。在玉米産業鏈上，飼料企業主要通過期貨市場套期保值操作綜合管理企業經營中面臨的原料採購風險，在現貨商品品質較差時，還能適當通過期貨交割保證原料品質。

　　在玉米期貨市場參與企業中，貿易企業是最為活躍的參與力量，其主要操作模式是根據期現價差、物流倉儲成本和未來價格趨勢分析判斷，再根據企業採購、銷售計劃確定期貨市場買賣方向和時機，對應一定比例現貨經營規模進行套保，或進行虛擬庫存管理，或進行期現套利。

　　廣東海大集團是一家較早利用期貨工具的飼料企業，集團採購中心負責人曾表示，公司從2003年開始利用期貨工具管理風險，包括境內和境外市場，現在公司業務的套保程度很高，整體效果也不錯。

　　澱粉期貨的上市，則在很大程度上對玉米期貨進行了補充完善。一方面，利於擴大玉米期貨市場服務的廣度與深度。玉米約佔玉米澱粉生産成本的83%，在玉米深加工集中區域，玉米與玉米澱粉價格相關性在80%以上，推出玉米澱粉期貨也便於其他玉米經營企業利用二者的相關性對玉米進行保值，從而進一步便利玉米非交割區域企業避險，進一步擴大玉米期貨市場覆蓋面。另一方面，玉米澱粉期貨上市有助於完善玉米品種序列，形成互動運作和互促發展的良好格局。

　　國際三大糧商之一嘉吉公司相關負責人表示，對於澱粉期貨而言，在現貨和期貨價差比較大的時候，可以做價差套利，在增加遠期訂單鎖定利潤的基礎上增加市場份額。

　　玉米及澱粉二者間較強的套利關係及二者間産業客戶的重疊性，玉米澱粉的上市無疑將進一步增強投資者品種間套利和避險興趣，帶動兩品種互促發展和功能作用發揮。

　　雞蛋期貨有效預防“雞飛蛋打”

　　雞蛋期貨作為國內首個生鮮品種，于2013年11月上市。業內人士反映，無論是雞蛋生産企業還是加工企業，善用雞蛋期貨這個風險對衝工具，就可提前鎖定蛋價波動帶來的經營風險。

　　美爾雅期貨相關負責人表示，近年來，雞蛋價格就像坐“過山車”，蛋賤傷農、蛋貴傷民的現象時有發生。蛋雞養殖戶通過這種期貨套期保值交易，可以提前以合理的價格把未來幾個月的雞蛋訂單賣出，只需交納貨物價值10%的保證金，根據賣出期貨訂單的數量組織生産，到期交收雞蛋，可以保證收益。與此同理，雞蛋加工企業也可以通過期貨套期保值，先買雞蛋期貨，鎖定成本。

　　以雞蛋為標的的“保險+期貨+銀行”模式也逐漸成型。具體內容是，在約定時間內，當承保的雞蛋價格低於一定水準時，保險公司將按期貨價格與實際價格差進行相應的價格賠付；為轉移承保商品價格風險，保險公司與期貨公司簽署合作協議，約定雙方在保險産品風險對衝、標準倉單保險等方面進行合作，保險公司優先選擇期貨公司的風險子公司為對手方，通過購買複製期權等衍生工具産品、利用期貨市場規避價格波動可能導致的賠付風險；銀行與期貨公司簽訂授信框架協議，為保費提供資金支援。

　　市場人士認為，“保險+期貨+銀行”的新模式，有利於熟悉雞蛋期貨的企業通過期貨市場承接和轉移農産品價格風險，使養殖與市場風險得到全覆蓋，並形成期貨、保險與銀行攜手服務地方小微企業及實體經濟的多方共贏局面，也有助於快速將價格保險推廣到更多大宗農産品和農副産品，促進農民增收，提升市場服務“三農”水準。

　　套保比例仍待提高

　　除套保、套利外，交易所還圍繞玉米産業鏈，大膽探索了“場外期權服務三農”、價格保險等創新服務模式。期貨公司也積極推出場外衍生品。例如，美爾雅期貨推出首款生鮮類期貨品種場外期權産品——雞蛋期權，2015年已與浠水縣多家合作社簽訂目標價格場外保值合同。雞蛋養殖企業只需交納少量權利金，即可實現期貨市場對衝現貨市場帶來的價格下跌風險。

　　2015年3月份，浠水當地雞蛋現貨價格一路下跌，從月初的170元/箱跌至月末的140元/箱，跌幅達到17.65%。而參與雞蛋目標價格場外保值的6-7家養殖企業，即使3月份現貨大跌，他們的雞蛋平均還是賣到200元/箱，賺到了超額的養殖利潤。

　　記者還了解到，當前國內飼料行業企業利用期貨工具套保的比例正在逐步提高。有業內人士表示，希望期貨行業各方進一步加大期貨等衍生工具的宣傳力度，對實體企業應開展有針對性的培訓和教育，引導並幫助他們合理運用期貨工具避險。