□本報記者 徐偉平

　　上周滬深兩市大盤探底回升，震蕩整理，其中尾市半小時的暴漲暴跌成為近期市場的一大特色，投資把握難度較大。從目前看，由於市場人氣較為脆弱，又缺乏成交量的有效支援，後市大盤仍以偏弱勢的盤整為主。不過值得注意的是，券商並不悲觀，傾向於認為市場休養生息，正在醞釀轉機，關注積極因素的變化。

　　海通證券表示，過去市場見底變盤前，成交量萎縮約七成、持續約13個交易日，相比高點上周成交量萎縮已近七成，市場在醞釀變化。目前市場處於重建第一步的利率下行階段，進入第二步的風險偏好提升需匯率穩定、積極財政對衝通縮、改革創新加速，這些因素正在積極變化。本輪行情展開分三步：第一步，無風險利率下降，價值投資者入場；第二步，風險偏好上升，高凈值投資者入場；第三步，盈利（預期）改善，中小投資者入場。本輪暴跌之後，高股息率個股投資價值逐漸凸顯，大類資産輪動開始奏效，市場重建正處於第一步的利率下行階段。奔向第二步的風險偏好上升，還需要新的積極變化。市場再邁一步的積極信號增多，望逐步確認。

　　平安證券表示，2015年下半年穩增長的力度較大，資本市場需要經歷一個預期調整的艱難時期。從目前來看，市場仍需休養生息。第一市場對盈利預期的調整，2015年下半年上市公司的業績恐將持續低於預期，業績恐成風險點；第二市場對於獲利速度的預期調整，2015年1-5月，一月翻一倍的個股很多，市場習慣了暴漲暴利的節奏，到大跌之後仍然難以消除，因此暴跌過程中多是搶反彈，而少佈局長進；第三，市場監管顯著加強，抑制投機，清掃非實名賬戶，大量涉嫌操縱市場、內幕交易、傳播虛假資訊等案件將移送公安部，中金所將進一步抑制股指期貨市場過分投機。

　　不過，中國資本市場中長期牛市的基礎仍在，主要來自於中國經濟的轉型升級和改革創新。但短期內估值過高，業績不佳，出清不足，參與者損失太大等因素將制約市場快速回到牛市節奏之中，市場需要耐心和等待。配置方面，傾向於沿“十三五”規劃和國企改革加以配置，另外提醒時刻關注大宗商品價格持續下跌之後，聯儲加息前後可能存在的反彈機會。

　　申萬宏源證券指出，經過又一輪慘烈殺跌之後，市場逐步接近價值底，特別是一些權重藍籌品種，無論是市盈率、市凈率還是股息率，都接近甚至低於歷史上幾個重大底部。市場極度縮量表明投資者的心態還未徹底恢復，觀望氣氛濃厚。臨近假期，預計市場觀望情緒將會上升，之後市場開始進入三季報披露階段，估計仍有部分低於預期的財報需要消化。中期關注投資時鐘轉向復蘇的可能。從央行最近的雙降舉動來看，似乎已經開始拋棄豬價和房價的因素，更多的照顧到了工業的通縮和資産價格的劇烈波動。如果該動向得到確認，不排除後期無風險利率有進一步回落的趨勢，這將提升股票市場估值。另外，近期房産政策有所鬆動，基建投資再次啟動。從種種跡象看，貨幣和財政政策進入了雙松階段，市場預期有望從衰退轉向復蘇。同時經濟企穩也有利於穩住人民幣匯率的預期。近期市場早週期行業以及低估值行業有所企穩反彈説明資産配置已經開始朝著投資時鐘方向輪動了。建議投資者在短線可以抓超跌反彈為主，中期關注具備安全邊際，進入價值投資區間的品種。