□本報記者 張勤峰

　　據統計，整個8月份，證券公司短期融資券發行量僅6隻，發行面值總額110億元，較7月份的169億元再降逾三成，且是連續第四個月縮水。分析人士認為，A股調整引發兩融業務去杠桿，券商融資需求隨之下降。在A股趨勢未明，降杠桿還未到頭的情況下，預計券商發債熱情難現顯著回升，證券公司短融因供給意願及發債額度的雙重制約，保持低量發行狀態更為確定。

　　券商短融發行額連降四月

　　渤海證券27日發佈公告，將於9月1日在全國銀行間債券市場公開招標發行該公司2015年度第六期短期融資券。本期短融期限90天，計劃發行8億元。

　　發行公告文件披露，渤海證券本期短融券採用固定利率，單利按年計息，票面年利率將通過招標系統招標確定；9月1日為招標日，9月2日繳款並起息，2015年12月1日到期一次性還本付息（遇節假日順延）。經中誠信國際綜合評定，發行人渤海證券主體長期信用等級為AA級，評級展望為穩定，債項評級為A-1。

　　據統計，渤海證券本期短融是8月以來披露公示發行公告文件的第7隻證券公司短融，但由於其發行起始日處在9月份，整個8月份的證券公司短融發行量實際上已確定為6隻，發行總額110億元。這已是該類短融發行規模連續第4個月下滑。

　　據Wind數據顯示，在4月份券商短融單月發行額達到434億元的歷史次高位置後重新走低，5、6兩月均回落至300億元左右水準，7月份則驟降至169億元，8月份的發行規模進一步大幅下滑。

　　兩融降杠桿是主因

　　市場人士指出，今年以來，券商短融發行規模增速有所放緩。整個上半年，券商短融發行額為1940.6億元，與上年同期的1963.5億元基本相當，而2013、2014兩個年度，券商短融發行額一直保持著擴張勢頭。這主要受制于發債額度的約束。以渤海證券為例，在本期短融發行前，該公司有17億元待償還短融餘額，而該公司核定的短融最高發行餘額為25億元，也即只有8億元的發行額度；必須要等存量短融到期才有新的發行空間。

　　然而，該人士進一步指出，近兩個月，券商發債規模大幅度下降，顯然與A股市場調整有更大的關係。自年中時點，A股市場走勢逆轉之後，股票信用交易需求逐步降溫，導致券商兩融業務擴張放緩，券商融資的需求也隨之降溫。事實上，不光是短融，7月份以來證券公司債發行規模也出現斷崖式下滑，就足以説明問題。Wind數據顯示，7月份證券公司債發行額為255億元，而6月份為1667.3億元，上半年除春節所在的2月份，單月最低發行額也有713.2億元。

　　公開數據顯示，截至8月26日，滬深兩市融資餘額約為1.1萬億元，而6月中旬上證綜指登頂5178點前後，該餘額一度曾超過2.2萬億元。業內人士指出，在A股趨勢未明，投資者情緒謹慎，降杠桿還沒到頭的時候，預計券商發債熱情難現顯著的回升。

　　2014年以來券商月度發債額及兩融業務融資餘額變化（單位：億元）