□本報記者 任曉

　　國家統計局9日公佈的數據顯示，7月全國居民消費價格總水準（CPI）同比上漲1.6%，環比上漲0.3%；全國工業生産者出廠價格（PPI）同比下降5.4%，環比下降0.7%。業內人士認為，短期來看，CPI同比或繼續小幅回升，但不存在通脹壓力，而PPI同比仍有下降壓力，貨幣政策維持寬鬆的可能性大。

　　豬價上漲壓力較大

　　7月CPI同比上漲1.6%，創年內峰值。民生證券宏觀研究員朱振鑫、張媛認為，CPI上漲主要是因為豬肉、鮮菜價格大幅上漲。CPI環比漲幅主要由食品項貢獻。7月豬肉價格同比上漲16.7%，環比上漲9.9%，同比與環比漲幅繼續擴大。前期能繁母豬劇烈淘汰，仔豬供給收縮，限制生豬補欄。根據生物週期，從仔豬到出欄需5個月時間，年內生豬供給壓力將持續緊張，未來豬價仍有較大上漲壓力。

　　7月PPI同比下降5.4%，跌幅較上月擴大0.6個百分點，跌幅創歷史峰值；環比下降0.7%，跌幅較上月擴大0.3個百分點。固定資産投資增速放緩，疊加油價低迷、上游採掘業和原材料産能過剩嚴重，PPI轉正困難重重。

　　下半年無通脹壓力

　　對於下半年物價水準走勢，民生證券認為，下半年CPI將穩步回升，但不會觸及政策容忍區間的上限，談論貨幣政策轉向為時尚早。下半年考慮到油價同比基數大幅降低，疊加豬週期供給壓力，預計四季度CPI同比漲幅將回升至2%左右。但從7月高頻數據來看，總需求仍穩而不強，CPI壓力有限，不會導致貨幣收緊。

　　交通銀行金融研究中心連平等人認為，下半年CPI可能小幅回升，但不存在通脹壓力。豬肉價格處於上升週期，預計此輪豬肉價格上漲將延續至明年上半年。天氣變化影響農産品價格走勢，預計下半年蔬菜、鮮果等隨季節性波動較大的食品價格上漲的概率較大。房地産市場回暖，二季度後商品房銷售面積增速提升，將帶動下半年相關行業消費價格上漲。經濟增長動能轉變，家政服務價格、文體用品及服務價格保持穩定上漲。綜合判斷，預計下半年CPI緩慢上行，但全年CPI平均漲幅將低於去年，不存在通脹壓力。

　　中金公司固定收益研究報告認為，隨著生豬價格上漲，仔豬補欄積極性較大，但受制于能繁母豬存欄不足，生豬補欄進度較慢，供給下降決定豬肉價格仍有上漲空間，這將對食品價格形成一定推升。不過，考慮到當前經濟持續疲軟，需求不足使得豬肉對其他肉禽乃至食品價格帶動較弱，食品價格難以形成共振，因而不至於大幅推升通脹水準，不會對貨幣政策寬鬆形成限制。令人擔心的仍是工業價格，由於黑色、有色、油氣和煤炭等主要工業品價格持續下跌，下游資本品價格出廠價降幅擴大，工業品通縮進一步加深，在名義利率仍然偏高的背景下，工業企業面臨的實際利率仍較高，削弱了企業固定投資的意願，不利於企業增加庫存投資。預計貨幣政策仍將保持寬鬆，通過降低實際利率刺激經濟回升。