設置向下折算條款為保護A份額投資者
- 發佈時間:2015-07-29 05:31:04 來源:中國證券報 責任編輯:羅伯特
□本報記者 張莉
日前,深交所相關人士就近期分級基金向下不定期折算答記者問。上述人士表示,目前設置分級基金向下折算條款,一方面是為了保護A份額持有人利益,另一方面也降低市場進一步下跌給B份額帶來的凈值下跌風險。下折算對分級基金不同持有人的資産凈值産生一定影響。
問:什麼是向下不定期折算(以下簡稱“下折算”)?
答:根據基金合同,當分級基金B份額凈值低於某一閾值(目前大部分股票型分級基金的下折算閾值設置為0.250元)時,將觸發分級基金向下不定期折算。折算後A份額、B份額和母基金份額的基金份額凈值將均被調整為1元,調整後的A份額和B份額按初始份額配比保留(目前大部分股票型分級基金的這一配比為1:1),A份額配對後的剩餘部分將會轉換為母基金場內份額,分配給A份額投資者。
問:為什麼要設置分級基金下折算條款?
答:分級基金的實質是,B份額通過向A份額“借錢”投資于母基金,支付給A利息,從而獲得杠桿效應。
首先,下折條款保護了A份額持有人的利益。當市場連續下跌時,分級B的凈值也大概率出現連續下跌,極端情況發生時,將影響優先端A的本金和利息安全。
其次,下折後B份額的杠桿也得以減小(從近5倍恢復至初始的2倍),將降低市場進一步下跌給B帶來的凈值加速下跌風險。
問:下折算對基金持有人的資産凈值有什麼影響?
答:對B份額持有人:份額折算前後B份額所對應的基金凈值資産不變,但由於折算後的份額是按凈值計算的,B份額折溢價的部分會消失,價格可能出現較大幅度波動。
對A份額持有人:份額折算後A份額持有人持有的A份額數量縮減,同時新增場內母基金份額,且所對應的基金凈值資産不變,同時A份額價格資産的折溢價部分也消失,可能出現較大幅度波動。
對母基金份額持有人:折算前後所持有的母基金份額的資産凈值不變。場外母基金份額持有人份額折算後獲得場外母基金份額,場內母基金持有人份額折算後獲得場內母基金份額。
問:近期發生的分級基金下折後,B份額為什麼虧損那麼多?
答:由於近期市場情況較為極端,分級基金下折前B份額的價格相對凈值存在較大幅度的溢價(最高溢價高達100%以上),而B份額下折時按照基金凈值進行折算,且B份額復盤的前開盤價也是按照前一工作日凈值作為參考值,故價格與凈值之間的溢價空間被抹平,價格可能出現較大幅度調整。
問:下折前買入A份額,是否會盈利?
答:不一定。A份額按基金凈值進行折算,要考慮買入A份額時的折溢價,且下折後A份額二級市場價格會有波動,而下折得到的母基金凈值也會跟蹤標的指數進行波動。因此持有A份額參與折算需要承擔A份額價格和母基金凈值波動帶來的風險。
問:折算基準日A、B份額可以交易嗎?
答:根據深交所2014年10月29日發佈的《深交所證券投資基金業務指南》中關於分級基金不定期份額折算的相關規定,觸發下閾值折算後,在基金管理人刊登下閾值不定期折算公告當日開市起停牌1小時。
問:B份額收盤單位凈值達到或低於下折算閾值後,次日又回到下折算閾值以上,還要下折嗎?
答:根據基金合同,只要B份額的收盤單位凈值達到或低於下折算閾值,就會觸發下折。
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