□本報記者 楊博

　　瑞銀財富管理亞太區宏觀經濟主管高挺6日在北京接受媒體採訪時表示，對下半年港股市場的配置整體持中性態度，但中資銀行、地産等板塊短期可能存在機會。從全球配置佈局看，瑞銀看好歐元區股票市場，認為儘管希臘問題導致市場波動性驟升，但歐元區股票長期前景仍向好。

　　機會或在中資銀行和地産股

　　高挺表示，從基本面看，港股特別是H股與內地A股差不多，由於內地整體經濟增長勢頭尚未出現明顯改善，企業盈利增長仍比較疲弱。儘管資金流有望在短期內成為積極因素，但資金流向通常很難預測，而且有可能迅速發生逆轉，所以不能作為資産配置的主要依據。不過從估值角度看，H股動態市盈率僅為11倍，尚屬便宜，因此綜合而言，給予港股中性評級。配置機會可能存在於中資銀行、地産等板塊。

　　此前瑞銀分析師在7月1日發佈的研報中曾指出，根據測算，H股面臨的下行風險大概只有15%。只有在極端情況即恐慌情緒蔓延，市場風險溢價飆升時，H股可能下跌38%。報告認為，H股對追求較低波動性的內地投資者仍具有吸引力，A股市場目前仍對應約43倍市盈率，對價值投資者來説顯然不理想。板塊而言，建議買入公用事業、金融和醫療的相關H股，理由是測算顯示H股必需消費品、電信和能源板塊的價格所反映的“長期未來價值”比重過高，即業務發展和轉型具有長期不確定性，但公用事業、金融和醫療板塊較具防禦性。

　　下半年最看好歐股

　　相對於港股和全球其他主要市場，瑞銀更看好歐股的前景。高挺表示，未來六個月全球市場總體預期仍然不錯，經濟增長溫和、通脹壓力有限、流動性依然寬鬆等因素都有利於風險資産表現，但由於各經濟體增長和政策不同，分化還會持續。

　　高挺表示在大類資産中最看好歐元區股票，理由是：首先，預計歐元區經濟復蘇會持續加速，今年全年增長1.6%，特別是到第四季度增速有望達到2%。儘管希臘問題可能造成傳染性風險，拖累經濟表現，但這種可能性不大；其次，油價下跌有利於提振歐元區消費增長；第三，歐元疲弱有利於歐元區出口和企業盈利，預計今年歐元區企業盈利增長可能達到12%左右，多年來首次超過美國。

　　至於希臘問題會否影響對歐股表現的判斷，瑞銀方面認為，希臘公投結果給歐元區風險資産帶來打擊，且會導致波動急劇升高。儘管如此，投資者仍應繼續關注重點放在歐元區股票的長期前景。首先，歐洲央行既有工具也有決心來防止希臘危機損害歐元區經濟復蘇或動搖金融市場；其次，相信一旦全球避險情緒升高，美聯儲不會坐視不管；第三，歐元區經濟不太可能因希臘經濟進一步萎縮而受到太大影響，後者只佔歐元區GDP的不到2%；最後，全球經濟增長前景繼續利好歐元區。

　　高挺表示，希臘最新公投結果和後續影響可能在短期給歐股帶來拋壓，甚至造成全球範圍內的股市調整，但就未來六個月的時間段看，增持歐股仍然是合適的。隨著未來幾個月歐洲央行繼續實施量化寬鬆政策（QE），歐元區股票將重拾升勢，並將隨著企業盈利增長升勢將走強。