□本報記者 葉斯琦

　　曾徘徊至每桶僅2美元的低位，也曾攀升至每桶147美元的歷史高位，任性的原油，對於化工産業鏈而言“牽一髮而動全身”。經歷了2014年6月起的價格“腰斬”以及2015年1月以來逾30%的反彈之後，近期國際油價出現了企穩態勢，並穩定在60美元/桶附近，直指低油價區域。

　　分析人士表示，當前低油價令塑膠産業鏈面臨很大衝擊，低油價使塑膠成本下降的同時，也抑制了現有煤制烯烴裝置的生産，當前煤化工和油化工格局可能面臨重塑。在這一情況下，塑膠期貨可以起到保駕護航作用，在産業發展進入“新常態”的情況下，企業運用“新工具”面臨新的要求和挑戰。

　　低油價時代化工行業迎變數

　　“低於60美元/桶就屬於低油價。”在6月11日于成都舉辦的“2015中國塑膠産業大會”上，中石化化工銷售華東分公司合成樹脂部價格資訊主管陸根弟指出，由於原油的稀缺性和具有地域政治屬性、金融屬性以及所承載的國家能源安全等因素，油價低於約每桶60美元左右的平均開採成本後，就可以認為是進入了低油價時代。

　　作為化工龍頭，原油價格走弱可謂“牽一髮而動全身”，下游化工領域普遍受到影響。其中，塑膠産業首當其衝。

　　據中國證券報記者了解，我國屬於富煤貧油缺氣的能源格局。2005年之後國際油價大幅上漲，國家能源安全受到威脅，加上煤制烯烴的經濟性日益提升，在此背景下，煤化工戰略從國家層面受到重視並開始付諸實施。

　　“到2014年年底，國內煤制烯烴産能達到642萬噸。根據計劃，後期在建或擬建的煤制烯烴項目還有42個，設計産能2808萬噸，如果上述項目全部建成，國內煤制烯烴産能將達到3450萬噸。”陸根弟説。

　　一半是海水，一半是火焰。就在煤化工領域快速發展之際，在油化工方面，由於此前油價持續高位等因素，傳統石腦油路線乙烯衍生物競爭力喪失，石腦油裂解項目被迫停建緩建。

　　卓創資訊集團有限公司副總經理崔科增表示，2010年從神華集團一枝獨秀到多家企業的連續投産，煤制烯烴異軍突起。2014年以後煤化工工藝項目陸續投産，傳統油制工藝産品市場份額減少。

　　然而，風水輪流轉。隨著原油價格再度回歸低位，市場普遍關注煤化工和油化工格局會否再次反轉。

　　金石期貨分析師黃李強告訴中國證券報記者，低油價對於塑膠行業的影響有兩個方面。“一方面，低油價使原油裂解製成的乙烯的價格下降，造成了塑膠成本的下降。另一方面，低油價使原本價格低廉的煤化工失去了成本優勢，抑制了現有煤制烯烴裝置的生産，同時也推遲了後續煤制烯烴裝置的開工。”

　　煤化工與油化工替代性加劇

　　當原油價格處於地位時，石腦油裂解乙烯將佔有絕對成本優勢，理論上可以觸發石腦油裂解的投資高潮。不過，實際上低油價短期內可能暫難以引發石腦油裂解的投資衝動。

　　“原因很簡單，當前的低油價是不是可以長期持續仍待探究。如果三、四年建設期內油價重回高位，這樣的投資風險就非常大。因此即便目前低油價的情況下，石化企業對於石腦油裂解的投資仍然相當謹慎。”陸根弟在上述會議中指出。

　　據他測算，低油價一方面尚難引發傳統石腦油裂解裝置的投資熱潮，即使馬上觸發投資熱，根據投資建設週期，也已經很難改變到2018年之前的石腦油裂解投産荒的現實。而另一方面，低油價卻對煤制烯烴的投資建設帶來巨大威脅。“未來幾年國內聚烯烴供需將逐步趨緊，一是聚烯烴行業利潤率將大幅提高；二是聚烯烴市場價格有望攀升。”

　　不過，中國石化集團公司經濟技術研究院高級專家高春雨認為，按照大多數機構的預測，到2020年前國際原油價格可能長期維持在70-80美元/桶之間，在此情況下，煤化工的成本優勢將基本喪失，而傳統乙烯的成本優勢和産品優勢將逐步顯現。

　　“預計未來幾年全球石化産業的毛利將明顯提升，最高點可能出現在2016-2018年間。屆時，亞洲和西歐地區的毛利水準將達到近年的高點。”高春雨説。

　　深圳市凱豐投資管理有限公司董事長兼投資總監吳星也表示，到2020年，我國原油一次加工量將達到6.4億噸，煤化工産業對石油的替代率將達到12.5%；預計天然氣消費量將達到4000億方，煤化工産業對天然氣的替代率也將達到12.5%。

　　吳星指出，聚烯烴市場將於2015-2018年逐步步入過剩。未來5年，國際市場PE産能增速大於PP，PE增量主要來自於中東和北美，PP增量基本來自於東北亞（中國煤化工）。投産時間錯位會使得東北亞PP市場短期失衡，後期隨著全球PE産能釋放，美國PE産能將衝擊全球。長期來看，我國的PE貿易流向仍是流入性，PP則將可能實現轉型輸出。

　　期貨功能進一步發揮

　　塑膠化工期貨市場目前上市的線性低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）和聚丙烯（PP）三品種現貨市場規模大，商品率高，使其具有開展期貨交易的良好基礎。

　　大商所工業品事業部高級經理陳銳剛表示，從期貨市場功能發揮情況來看，塑膠期貨在過去一年的表現值得肯定。首先，從交割量的區域分佈看，各品種的主要交割大多發生在主要的現貨消費集散地，同時也是期貨的基準交割地，期貨市場價格完全代表了主流的現貨市場價格；其次，産業客戶積極參與相關品種的期貨交易與交割，尤其是聚丙烯期貨品種，參與其交易的客戶數超過10萬，法人客戶持倉佔比超過30%，法人客戶成交佔比最高達50%；最後，除PVC期貨品種外，LLDPE、PP等期貨品種的價格發現、套期保值功能均得到較好發揮，期貨市場價格變化往往領先於、並引領現貨市場價格變化，産業客戶利用期貨市場進行套期保值的效果不斷提高。

　　據了解，過去一年裏，我國塑膠期貨市場發生了三件大事。第一是2014年2月28日聚丙烯期貨上市。PP期貨上市以來，交易量一路攀升，上市一年來的交易量達到了6000萬手（單邊計算，截至2015年4月底），成為當年新上市品種中最為活躍的品種。第二是2014年5月19日，大商所正式開始了LLDPE期貨保稅交割業務試點，海關特殊監管區域或保稅監管場所內處於保稅監管狀態的LLDPE商品可以作為交割貨物參與期貨交割。第三是2015年3月，大商所正式對外公佈了PVC期貨交割註冊品牌的名單，並將於1604合約開始執行PVC期貨交割註冊品牌制度。

　　陳銳剛説，大商所將繼續做好以下幾項工作：第一，進一步推進PVC期貨交割註冊品牌制度落地實施，並將根據制度具體的執行情況、結合相關品種現貨産業變化情況，適時將交割註冊品牌制度推廣至其他品種。第二，繼續尋求政策支援，完善保稅交割制度，使得保稅倉單可以實現多次交割，進一步降低産業客戶參與期貨交割的成本，不斷推進期貨市場的國際化進程。第三，積極開展倉單串換，推進期現對接。最後，不斷開發新品種，完善現有産業鏈條覆蓋，並向相關産業鏈上下游延伸，進一步豐富石化産品庫，拓寬、深挖大商所服務産業的寬度和深度。