□本報記者 王小偉

　　雖然股轉系統對於掛牌公司的盈利門檻要求不高，但從目前已經披露年報的掛牌公司整體情況來看，實現凈利潤為正的公司家數仍佔絕對多數。中國證券報記者通過Wind數據統計發現，截至4月27日，股轉系統共有1613家掛牌公司公佈了2014年年報，其中1414家歸屬於掛牌公司的凈利潤為正，佔比達到87%。

　　三公司凈利飆升百倍

　　在目前已經披露年報的掛牌公司中，恒遠利廢、卓繁資訊和立高科技3家公司凈利潤同比增幅均超過10000%。這個增速在A股主機板市場極為罕見。

　　恒遠利廢年報業績增速奪冠。恒遠利廢是山東一家利廢技術裝備製造類企業，公司2014年實現凈利潤289.8萬元，與去年同期1.7萬元相比，增幅高達16989%。公司凈利潤之所以增幅較快，一方面是因為2013年基數極低，另一方面則是因為公司在2014年獲得超過15萬元的非經常性損益。

　　此外，包括奔速電梯、聖才教育、東方水利、九鼎投資、中鋼機械等在內的55家掛牌公司的凈利潤同比增幅也均超過1000%。以備受矚目的“PE第一股”九鼎投資為例，公司2014年實現營業收入6.8億元，同比增長120%，實現歸屬於掛牌公司股東的凈利潤3.4億元，同比增長1250%。

　　2014年IPO重啟，九鼎投資隨著私募股權行業逐步走出低谷。年報顯示，2014年，公司所投企業中共有28家成功登陸資本市場，其中5家（眾信旅遊，飛天誠信，地爾漢宇，方盛制藥，柳州醫藥）完成國內IPO，2家（嘉化能源，新聯鐵）通過並購重組或借殼實現A股上市，利民化工、愛迪爾珠寶和維力醫療3家企業已通過發審會審核等待發行，另有18家企業在新三板實現掛牌。公司推出每10股轉增2.27股的分紅預案，成為新三板第一家股本超過50億股的掛牌公司。

　　因為被大智慧並購而廣受關注的湘財證券2014年實現收入20.12億元，同比大增142.24%，實現歸屬於母公司股東的凈利潤7.89億元，同比大增505.65%。這明顯高於主機板太平洋、國海證券、西部證券等上市券商。湘財證券表示，2015年若順利完成與大智慧的換股合併重組，公司將成為國內第一家真正意義上的網際網路券商，業績上升空間值得期待。

　　根據Wind統計數據，在目前已經披露年報的掛牌公司中，營收規模最大的為南菱汽車，公司去年營業總收入超過50億元；凈利潤規模最大的為湘財證券，公司去年實現凈利潤7.89億元。這些新三板中的“巨無霸”，隨著業績的繼續回升，有望繼續帶領新三板市值不斷擴大。

　　分化明顯 風險伴生

　　不過，由於股轉系統對掛牌公司沒有盈利要求，部分企業凈利潤虧損程度也堪稱“慘烈”。中搜網路2014年凈利潤巨虧1.3億元，暫列全部掛牌公司中的“虧損王”。

　　值得注意的是，資金對於新三板的競逐並非以業績為唯一指標。巨虧的中搜網路已經實現做市轉讓，目前股價持續在30元以上高位震蕩。作為一家掌握著第三代搜索引擎技術、個性化微件、雲計算等網際網路核心技術，主營業務覆蓋移動搜索、移動社交、網際網路金融等多個領域的移動互聯網生態型高科技企業，中搜網路目前市值已經接近40億元。

　　另一家IT公司ST激動同樣業績慘澹，2014年凈利潤虧損3012萬元。公司作為復興旗下的新三板公司，從今年3月30日起被股轉系統實施風險警示，如今已經“戴帽”。

　　不少掛牌公司業績的虧損與新興産業市場本身尚未進入業績釋放期有關。除了前述IT類公司外，第六元素等石墨烯企業、頁遊科技等手遊類企業2014年也都沒有實現正利潤。這些企業要想進入業績釋放期依然有待時日。

　　除了業績風險之外，部分掛牌公司的抗風險能力較弱也值得關注。以2014年“增長王”恒遠利廢為例，公司雖然凈利潤大幅飆升，但是報告期內營業收入僅為4810萬元，較上年同期下降10.95%。公司指出，營業收入的下降主要原因是2014年受國家經濟波動影響，特別是房地産市場低迷造成以工業固廢生産墻體材料的企業普遍限産、停産，新上項目延遲和緩慢，甚至出現部分已簽訂合同取消的情況，整個2014年恢復到2009年的市場水準。另外，新開發的大宗固廢充填市場也受煤炭價格下降、鐵礦石價格下降影響，在礦山無利潤的情況下，充填市場急劇萎縮。

　　新三板研究院相關人士對中國證券報記者分析説，新三板中有不少企業生存于“藍海”之中，不少以TMT為代表的掛牌公司雖然短期尚未盈利，但只要相關技術和數據資源得到挖掘，利潤增長空間難以想像。而一些以傳統産業鏈為生存空間的企業，即便短期實現了業績增長，倘若不抓緊融資轉型，行業天花板已經越來越低，此種風險值得警惕。

　　後市有望理性回歸

　　在新三板掛牌公司業績整體表現搶眼的同時，不少公司股價卻出現明顯下跌。4月27日，三板做市指數再度暴跌6.11%，指數已經回到1個月之前的水準。三板成指同樣大跌3.27%，成交量萎縮明顯。

　　安信證券相關分析師指出，健康的市場才能走得穩、走得遠，未來資金進入新三板仍然可以期待。隨著做市商制度的日益完善，新三板流動性的突破口已經打開，市場將逐步進入良性迴圈。

　　不少掛牌公司都希望借助業務拓展贏得更為廣闊的盈利空間。九鼎投資在年報中稱，網際網路與金融的結合正處於拐點，將面臨較大的發展機會。2015年，公司在證券經營業務方面將探索網際網路金融業務，同時力爭投資幾家不同類型的金融類企業（含網際網路金融公司），並參與其運營。

　　“這將成為不少新三板公司股價的基石。”前述分析師表示，監管層曾表態今年推出分層機制是大概率事件，且證監會已經明確表態支援公募基金參與到新三板相關投資，一旦增量資金重新發現新三板這塊“寶地”，相關公司股價理性回歸將水到渠成。

　　新三板凈利潤增幅前十名公司

　　證券代碼證券簡稱凈利潤(元)同比(%)營業總收入（元）同比（%）

　　831785恒遠利廢2，898，683.250016，989.811548，100，581.9700-10.9494

　　430256卓繁資訊4，962，975.280012，457.668724，936，803.570037.0104

　　831743立高科技6，022，740.380011，048.0597126，574，870.010060.3087

　　831605奔速電梯8，450，382.16009，471.231273，241，787.630076.4045

　　831656中港股份1，821，765.47006，412.776252，866，922.04009.5954

　　430126馬氏兄弟1，589，499.26006，300.486020，493，461.60008.3195

　　831624嘉成股份4，994，896.51005，885.319770，158，268.5200-4.9748

　　831919科菲科技7，982，277.36005，818.096479，266，965.9800191.3123

　　830929幸美股份16，966，848.65005，618.7580238，276，680.700028.4736

　　831611聖才教育652，019.60003，414.65959，436，991.07000.8991

　　數據來源: wind資訊 製表：王小偉