資金趨短避長 國開新債表現分化
- 發佈時間：2015-03-04 00:43:30 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□本報記者 張勤峰
在資金偏緊、現券走軟的背景下，週二國家開發銀行招標增發行的五期固息金融債券投標結果迥異，短端債券表現明顯好于中長端品種，顯示出資金趨短避長的傾向。市場人士指出，前期長債利率過度反應利好預期，在降息政策出臺後，短期仍有兌現壓力，債券收益率曲線或迎來適度陡峭化修正。
國開行3日再次增發了其2015年第一期3年期、第二期1年期、第三期5年期、第四期7年期和第五期10年期固息金融債券。據市場人士透露，此次增發的1至10年各關鍵期限國開債中標收益率分別為3.5064%、3.6288%、3.7337%、3.7667%、3.8124%。其中，期限較短的1年期和3年期品種中標收益率低於二級市場水準，尤其是1年期品種較二級市場低出逾14基點，5年、7年和10年期品種則紛紛高於二級市場利率，期限最長的10年期品種較二級市場高出7基點左右。中債到期收益率曲線顯示，2日銀行間債券市場1至10年期固息國開債最新收益率分別為3.6483%、3.6422%、3.6905%、3.7949%、3.6949%。此外，在投標倍數方面，1年期品種也以4.38遠高於3至10年期品種的2.52、2.19、2.89、2.73。
新債短熱長冷的局面，與二級市場現券表現極為相似。春節過後，中長期債券出現連續的調整，而短債表現出一定的抗跌性。當前1年期國開債收益率反而較春節前有所下行。
市場人士指出，在貨幣寬鬆預期驅動下，春節前中長債收益率經歷一輪明顯下行，伴隨著降準降息等利好相繼兌現，節後機構中長債獲利回吐壓力較大。往後看，儘管經濟難言企穩，貨幣寬鬆預期猶存，但中長債收益率已經充分反映利好預期，繼續向下的想像空間變得有限。而從收益率曲線上看，短債由於資金成本的掣肘，目前尚高於歷史均值，導致收益率曲線過於平坦化，部分期限甚至出現倒挂，鋻於資金面終將回歸適度寬鬆，收益率曲線有適度陡峭化修正的空間，因此短債存在一定的交易機會。
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