我國經濟正在向形態更高級、分工更複雜、結構更合理的階段演變，經濟發展進入新常態。在經濟增長由“高速”轉向“中高速”過程中，部分體制性、結構性和週期性問題相互影響、相互交織，經濟發展還面臨不少困難和挑戰。

　　經濟運作面臨的困難和挑戰

　　一是産能過剩的局面尚未改變。我國製造業過剩産能呈現行業面廣、絕對過剩程度高、持續時間長等特點，這也導致了我國製造業投資減慢和工業品價格連續三年下跌，尚無價格止跌和市場出清跡象。同時，大量資源固化于一些僵屍企業中，引發融資成本上漲，抑制了新興産業與服務業的發展。

　　二是地方性債務問題。《國務院關於加強地方政府性債務管理的意見（國發〔2014〕43號）》對於規範地方政府性債務管理機制，切實防範化解財政金融風險，促進國民經濟持續健康發展，意義十分重大。但中央政府對地方政府債務嚴格控制，地方政府的還本付息壓力會加大，地方政府的投資會縮減。另一方面，地方政府進入償債高峰期後又需要大量舉債償還債務，同時還要通過舉債增加基礎設施建設投資來穩定經濟。在多難選擇下，可能會出現地方政府債務風險增大，大量得到批准的基礎設施項目不能開工的局面。

　　三是企業融資成本居高不下。産能過剩行業和地方政府融資平臺等預算軟約束部門的巨大資金需求拉高了資金成本；房地産市場回調和部分理財産品違約風險上升，金融機構和企業流動性偏好提高，導致資本“避實就虛”，在金融體系內自我迴圈，難以進入實體部門，民營企業融資成本居高不下，企業經營較為困難。

　　四是財政金融風險加大。與房地産調整、産能過剩、政府性債務相關的金融産品違約風險開始暴露，地方政府財政收支壓力增大，實體經濟問題開始向財政金融領域傳導。融資難融資貴也導致部分地區非法融資現象抬頭。這些問題相互交織、相互傳導，加大了經濟下行的壓力，也導致財政金融風險上升。

　　五是企業進入去庫存階段。我國工業企業自2013年9月份以來進入補庫存階段，2014年3月份我國推出的“微刺激”政策增強了企業信心，産成品庫存持續較快增加，到2014年8月産成品庫存累計增長15.6%，産成品存貨增量是上年同期的2.9倍。2014年9月以後，隨著國際大宗商品價格回落和國內經濟下行，産成品庫存增速連續四個月放緩，企業開始進入去庫存階段，這將對2015年上半年經濟産生一定影響。

　　需要關注的四大問題

　　一是當前中國的經濟問題是體制性、結構性、週期性的。從産能過剩、政府性債務增加、融資成本居高不下、勞動力成本上升等問題看，我國經濟中的問題主要是體制性和結構性，必須通過行政體制、國企改革、財稅金融等改革加以解決。

　　二是房地産市場調整的時間與深度。目前，較為一致的觀點是我國住房年需求峰值約為1200-1300萬套，並在2013年基本達到，房地産市場進入量價齊跌的調整期。但調整的幅度、時間和範圍各方觀點並不一致。一種觀點認為，目前房地産市場整體庫存相當於銷售量的6個月以上，2014年9月30日取消限購和放鬆限貸後，房地産銷售和投資滑落的態勢將得到遏制，到2015年中左右，房地産市場將調整到位，進入平穩增長時期。還有一種觀點認為，根據國際經驗，房地産週期一般在10-18年左右，上升期7-10年，下降期3-8年，下降期銷售額的調整幅度相當於峰值的30%左右，相應的房地産投資也會下降。不管哪種觀點，2015年房地産銷售和投資對我國經濟的拉動作用將繼續減小。而且由於當前中國人口結構變化，尚未納入統計的房地産存量較大，預計我國房地産市場將進入中長期調整階段。

　　三是我國是否進入通貨緊縮階段。截至2015年1月，我國工業品價格已經連續35個月下跌，超過了亞洲金融危機期間連續31個月下跌的紀錄。産能過剩嚴重的煤炭、黑色金屬、有色金屬、石油加工等價格降幅較大，競爭性充分的行業價格基本穩定。除了産能過剩影響價格外，國際大宗商品價格下跌也成為重要影響因素，計量經濟模型測算表明，2014年國際市場石油、鐵礦石價格下跌分別影響我國PPI下降0.4和0.8個百分點，分別影響CPI下降0.3和0.3個百分點，推動經濟增長0.4個百分點。國際原油、鐵礦石、有色金屬、農産品價格下跌導致2014年我國PPI下跌1.3%，佔全年降幅的68%，CPI下跌0.6%。同時，電商等新的商業模式也大大降低了商品的價格。此外，還應關注資金大量流入股市帶來的資産價格波動。而且服務業在國民經濟中的地位與作用日益增強，服務價格仍保持穩步上漲。因此，我國並沒有進入通貨緊縮，只是存在通貨緊縮的風險，不應對價格形勢估計的過於嚴重，下藥過猛。

　　四是怎樣穩定短期經濟。我國經濟也存在諸如房地産投資、企業庫存等週期性下降的因素，一旦週期性下行壓力加大，也會導致財政金融風險增大，需要在穩定經濟和管控風險中尋找平衡。短期穩定經濟的關鍵是投資，投資的關鍵是房地産和基礎設施兩大領域。一旦房地産投資減速過快過猛，就需要發揮基礎設施投資的支撐作用。