□銀河證券 李薇

　　結構性行情持續，滬深兩市分化加劇。截至2014年12月26日，上證綜合指數報收3157.6點，上漲49.01點，周漲幅1.58%。滬深300指數報收3445.84點，上漲62.67點，環比周上漲1.85%。市場成交依然火爆，其中滬深300成交規模較最近一年滾動日均成交金額上升了276.07%。

　　零成交現象仍然存在

　　上證基金指數報收5450.39點，上漲89.99點，周漲幅為1.68%。深證基金指數報收6144.88點，上漲54.53點，周漲幅0.9%。

　　納入統計的場內基金中，共有260隻基金價格上漲，平均周價格漲幅為0.86%。其中，上海證券交易所上市基金平均價格漲幅為1.12%。深圳證券交易所上市基金平均價格漲跌幅為0.81%。從各類上市基金比較來看，受業績表現及市場流動性雙重限制，LOF基金周上漲基金佔比不足六成，平均周價格漲幅僅為0.31%，在各類上市基金中相對交易價格表現較弱。

　　從投資運作來看，場內基金平均周凈值增長率為0.37%，業績表現落後於價格表現但凈值上漲基金數量佔比達66.42%，相對分佈更為平均。轉債分級B類品種表現依然領先，其中東吳中證可轉換債券指數分級(B級)、招商可轉債債券分級(B級)和銀華中證轉債指數增強分級(B級)周凈值增長率分別為10.24%、9.93%和7.44%，在全部場內基金中期間漲幅居前。從市場交易來看，上周場內基金周累計成交金額達3，297.8億元。流動性結構分化，中歐信用增利債券分級封閉(B級)等周零成交現象仍然存在。

　　結構性分化料加劇

　　國家統計局27日發佈的數據顯示，1至11月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額56，208億元，同比增長5.3%，增速比1至10月份回落1.4個百分點。受制于穩增長政策的傳導和時滯，實體經濟的增長或存在階段性空間局限，但政策與資金刺激下的資産重估直至泡沫化想像空間更為寬廣。從短期來看，相比閃光點有限的實體産業，證券、保險等受益於多層次資本市場的金融産業或仍將在較長一段時間內佔據焦點，對市場行情走勢有著舉足輕重的影響。

　　強勁資金推動下的結構性分化或仍將主導市場走勢。在品種的選擇上，宏觀政策推動下的金融資産多樣化正引導著金融資産的整體重估行情。事實上，自11月19日央行降息以來，96個基金標的指數中漲幅在50%以上的9個指數中，金融業市值權重佔比最低的上證週期其金融行業的集中度也達到了74%以上，而其他中證800金融、180金融、上證金融、滬深300金融、中證金融等金融行業集中度都在80%-100%。而從金融細分行業來看，受益於資産證券化等新興業務預期更強的證券、保險等非銀行金融更是成為本輪行情的集中爆發點，其中證券(申萬)、中證全指證券公司、中證800證保期間漲幅達到了驚人86%以上。

　　值得注意的是，隨著A股納入全球指數化投資標的預期的增強，這一方面將帶來全球指數配置的剛性需求，而另一方面，A股市場的風險溢價與估值水準受全球金融市場影響也將相應有所增強。投資者仍應根據市場投資者結構、投資産品等基礎性因素變化適時調整投資策略和資産配置。